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Confirman la mayor inflación en 32 años y recomiendan cautela

A nivel local el Indec confirmó una inflación de 12,4% en agosto, y el IPC en EE.UU. subió 0,6% en el mes y 3,7% anual. Ven tasa más alta en la Fed, no la tocarían a nivel local. Los pesos salen de los fondos de inversión, van al dólar o a títulos. Otra licitación de deuda que viene con premio.

El Banco Central pudo sumar ayer US$ 21 millones a las reservas
El Banco Central pudo sumar ayer US$ 21 millones a las reservas El Economista
Luis Varela 14 septiembre de 2023

Lo que dominó ayer a los mercados de aquí, allá y todas partes fue la aparición de los índices de inflación tanto en EE.UU. como en Argentina, y se dio exactamente lo que se esperaba, tendencia alcista, un poco más sostenida en la economía norteamericana y un salto más alto en 32 años en la Argentina. Esto plantea dos cosas: tasas altas durante más tiempo en la Fed y la chance de que Sergio Massa quede fuera de la cancha. 

Con eso como patrón, las bolsas internacionales reaccionaron mixtas, y a nivel local subió todo, o sea se hundió el peso: creció el dólar, subieron los bonos y las acciones, y ahora todo está planteado para ver qué resultado logra hoy Massa en la nueva licitación de deuda en pesos que necesita realizar para enfrentar vencimientos por $ 600.000 millones.

Comenzando por el exterior, la inflación en EEUU sorprendió al subir más de lo previsto: el IPC fue del 0,6% en agosto (contra 0,2% del dato anterior) y 3,7% en los últimos doce meses (contra 3,2% del dato anterior). A partir de esta resistencia a que la economía se tranquilice, el próximo miércoles la Fed anunciará lo que hará este mes. Según Bloomberg, hay 52% de posibilidades a que la Fed vuelva a elevar su tasa basa en 25 puntos básicos, para colocarla en 5,75% anual, quizás no este mes, pero probablemente si antes de fin de año, y garantiza que la tasa del dinero del Banco Central de EE.UU. se mantendrá alta durante más tiempo, un mal indicador para todas las posiciones de riesgo.

El movimiento de las tasas

pesos inflacion precios
 

En base a esta información, ayer hubo un mínimo paso atrás para las tasas largas de EE.UU.: se pagó 5,4% anual a 1 año de plazo, 4,4% a 5 años, 4,2% a 10 años y 4,3% a 30 años. Y la consecuencia fue negativa en el exterior para el dólar, ya que subió 0,2% en Japón, no cambió contra el euro y la libra, pero bajó 0,4% en China, 0,6% en México, 0,8% en Brasil y 1,2% en Chile.

Pero el dato de inflación que hizo temblar a todas las pantallas locales fue la local. Según el Indec el mes pasado hubo una inflación mensual del 12,4%, la variación más alta desde 1991 (32 años), por lo cual se acumula nada menos que 80,2% en ocho meses de este año y 124,4% en los últimos doce meses. Y, para peor, el rubro de mayor crecimiento fue Alimentos y Bebidas con un salto del 15,6% y medicamentos con 15,3%, poniendo a la población contra la pared.

Y lo que más atemoriza es que economistas de todas las orientaciones advierten que el dato de inflación es muy grave, porque la suba es mayor en comercios de cercanía, por lo que habrá más pobres y más indigentes. Desde el Centro de Almaceneros, que no reciben precios cuidados, indican que la suba de precios punta a punta en agosto fue en algunos productos del 30% y que con eso ya se comió por completo la devaluación que aplicó Massa ni bien se votó en las PASO, y los especialistas advierten que después del 22 de octubre viene más de lo mismo.

El ancla cambiaria

Sergio Massa
 

¿Por qué ven una devaluación inmediatamente después de que  resuelva la disputa presidencial? Massa acordó con el FMI que tomaría una sucesión de medidas si le liberaban los US$ 7.500 millones en DEG, cosa que sí sucedió, pero el ministro candidato no cumplió con nada de lo prometido. Y ayer mismo hubo un fuerte pedido de EE.UU al FMI, diciéndole que "Debe estar dispuesto a retirar su financiación si un país no toma las medidas necesarias". Detrás de esto, y conocido el dato del Indec, Massa no nombró ni a Macri, ni a la guerra, ni a la pandemia, ni a la sequía, culpó de la inflación directamente "a la política del FMI que nos obliga a tener esta política económica", como si él mismo no fue el que la firmó para no quedar en default con el organismo y perder todo el financiamiento de todos los organismos internacionales.

En respuesta a estos sucesos, el economista Camilo Tiscornia de C&T dijo que Massa procurará seguir anclando el tipo de cambio hasta que se vote, para ver si el IPC de setiembre es menor, pero por como vienen las cosas de arrastre ya anticipamos que el IPC de septiembre (que se conocerá muy poco antes de que se vote) también tendrá dos dígitos. Y Fernando Savore (de la Cámara de Almaceneros) simplificó lo que pasa con un dato contundente: "antes de las PASO se compraba un paquete de yerba y un paquete de fideos con un billete de mil, hoy se necesitan dos billetes de mil para comprar exactamente lo mismo".

Las compras del Central

BCRA Banco Central
 

Con esta situación de fondo, el BCRA logró comprar ayer, con dólar agro y con dólar soja, apenas US$ 24 millones y al final del día se sumaron a las reservas sólo US$ 21 millones a las reservas, en un día en el que a la vez la autoridad monetaria chupó de los bancos depósitos por $3.000 millones en Notaliqs a seis meses, con voces oficiosas desde Reconquista 266 indicando que en la reunión de hoy no se decidirá una suba en las tasas de interés, porque la deuda en leliqs ya se acerca a los $20,5 billones, y subir el costo del dinero ahorcaría aún más a la autoridad monetaria.

Todo esto, por supuesto, tuvo un impacto en el mercado de cambios. El dólar blue saltó $5 y terminó a $735, el dólar Qatar no cambió y cerró a $660,62, el Senebi cedió $2,39 hasta $740, el MEP bajó $2,55 hasta $676,32 y el contado con liquidación subió $1,67 hasta $742,55. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 100% y la del CCL con el mayorista saltó hasta el 112%.

Como la inflación puede sacar a Massa de la cancha, hubo ayer sobre todo compradores de bonos que ajustan por inflación, sobre todo los más largos que tienen TIR más altas, por lo que en definitiva los bonos subieron 0,8% y el riesgo país cedió 8 unidades hasta 2.168 puntos básicos.

Una nueva licitación

ministerio-de-economia-mecon
 

Esta reacción en los títulos públicos está pendiente de lo que ocurrirá hoy con la nueva licitación que realizará la Secretaría de Finanzas para colocar deuda en pesos para cubrir vencimientos por $ 600.000 M en Lelites, Lecer, Boncer, bono Dual, bono dólar linked y Bonte. En esta propuesta, la gente de Massa le ofrece a los Fondos Comunes de Inversión una letra de liquidez del Tesoro nacional en pesos a descuento con vencimiento 29 de septiembre de 2023 (nueva). Mientras que le propone a los denominados creadores de mercado una letra del Tesoro nacional en pesos ajustada por CER a descuento con vencimiento 18 de enero de 2024 (x18e4 - reapertura). Y en el corazón del llamado, le ofrece a los inversores en general seis bonos diferentes, ajustables por inflación, por tasa de interés, ajustados por dólar oficial o "mixtos" (según inflación o dólar oficial). En detalle se ofrece un  bono del Tesoro nacional en pesos ajustado por CER 3,75% vencimiento 20 de mayo de 2024 (t6x4 - reapertura). Un bono del Tesoro nacional en pesos ajustado por CER 4% vencimiento 14 de octubre de 2024 (t4x4 - reapertura). Un bono del Tesoro nacional en pesos ajustado por CER 4,25% vencimiento 13 de diciembre de 2024 (t5x4 - reapertura). Un bono del Tesoro nacional en pesos con vencimiento 23 de agosto de 2025 (tg25 - reapertura). Un bono de la Nación Argentina en moneda dual vencimiento 30 de junio de 2024 (nuevo). Y un bono del Tesoro nacional vinculado al dólar estadounidense 0,50% con vencimiento 31 de marzo de 2025 (nuevo).

Mientras esos movimientos se registraban con los bonos locales, la Bolsa de Buenos Aires logró volver a repuntar, aunque con menos negocios, en medio de un mundo incierto por la presión inflacionaria y las perspectivas de subas de tasas internacionales. Por lo que Bolsa de Nueva York tuvo cierre mixto: el Nasdaq subió 0,3%, el S&P mejoró 0,1% y el Dow bajó 0,2%. En tanto que la Bolsa de San Pablo subió 0,2% y la de México bajó 0,6%.

En el mercado local, con $13.254 millones operados en acciones y $18.413 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 2,8% (2,1% en dólares). Y los ADR argentinos en Nueva York mostraron  subas del 1% al 3% para YPF, TGS, Pampa E, Edenor, Bioceres, Supervielle, Central Puerto, Cresud, Telecom, Banco Macro e IRSA; con caída del 3,7% para Despegar.

Baja del petróleo

La posibilidad de que tanto la Fed como el BCE vuelvan a elevar el costo del dinero plantó un tanto el valor de las materias primas. Ayer hubo una baja del 0,4% para el petróleo, los metales preciosos también estuvieron en descenso, se registró un repunte para los metales básicos, en Chicago hubo subas para los granos y el Bitcoin terminó sin cambios con reacción mixta para el resto de las criptomonedas.

La situación es ciertamente compleja y totalmente incierta. Por lo que los operadores especializados les recomiendan a ahorristas e inversores que salgan de todas las posiciones de pesos, ya que ven un claro riesgo de reperfilamiento, y recién habrá algún mapa acerca de lo que puede pasar en enero o febrero, después de que el nuevo gobierno plantee su plan, se vea si tiene credibilidad y cuál es la reacción social frente al gran cambio que viene.

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