Trabajosamente, después de un mes de julio en el que no hubo superávit fiscal (por un gran pago de la deuda heredada) y con un mes de agosto que apunta a tener dos o tres décimas de inflación más que julio (por las subas en las tarifas), la "indiscutible" idea que defiende un Presidente que no admite disidencias se está encontrando con que la emisión cero no está alcanzando para llegar al objetivo de volver a los mercados internacionales para rolear los duros vencimientos de deuda que vienen, y el tiempo se va acortando.
Economistas de casi todo el espinel afirman que el traspié en el superávit y en la inflación será subsanado en los meses siguientes.
Confían en que la lenta mejora de los salarios en blanco y el vertical crecimiento del crédito (después de que el BCRA dejó de chupar como una esponja los pesos de los bancos) ayudarán a que 2024 posiblemente termine con los mismos niveles de actividad y consumo que hubo en el convulsionado cierre de 2023. Pero el mercado está indeciso, sigue sin creer.
Con más intervenciones (con el dólar exportador a $1.044,35, el BCRA pudo comprar US$ 88 millones en el mercado) los tipos de cambio siguieron bastante bajo control: el blue estuvo apenas para arriba, pero los dólares financieros libres volvieron a bajar.
Las acciones estuvieron con leve suba y gran volumen en la plaza local y con suba en bloque de hasta 7% para las ADR argentinos en Nueva York. Pero los bonos siguen empantanados y el riesgo país sigue en las alturas: está clavado en 1.471 puntos básicos y con ese nivel nadie nos prestará un centavo.
Por supuesto, tal como sucede desde hace casi 100 días, la biblioteca de los especialistas se parte absolutamente en dos. Un lado de la tribuna dice que el tipo de cambio se está atrasando y afirma que hay que devaluar para poder acumular reservas y con eso garantizar los pagos de la deuda que caen de manera cada vez apilada a partir de 2025.
Pero en la vereda de enfrente, los economistas más entrados en canas, conocedores de la tortuosa historia argentina, advierten que devaluar no servirá para nada: eso sólo será como tomar un calmante, que llevará a una indexación generalizada, y nos dejará en poco tiempo exactamente en el mismo lugar.
La gran cuestión es que en la apertura de esta semana, a pesar de la compra de dólares en el mercado, al final del día el BCRA perdió reservas por US$ 29 millones.
Varias consultoras afirman que el nivel neto de dólares que hay en Reconquista 266 está en la zona de los US$ 4.500 millones negativos, y adelantan que para diciembre ese número puede acercarse a US$ 10.000 millones negativos, es decir muy cerca del pozo de US$ 11.500 millones que dejó Sergio Massa, solo que ahora no hay súper emisión de pesos, ni controles de precios, y la inflación ya no está desbocada. El único gran problema es que los vencimientos de deuda se acercan y los dólares para pagar no están.
Los que están convencidos de que la actual política económica es consistente se muestran con el ceño fruncido mirando hacia el Fondo Monetario Internacional. Afirman que con el Gobierno anterior, que aplicaba políticas disparatadas, las líneas de ayuda iban llegando, aparecían DEG como si fueran un caño de oxígeno para ir pagando compromisos, y protestan porque -después de la gran equivocación que se mandaron con Macri- técnicos del FMI dicen ahora que no habrá ni un dólar para Argentina si no devalúa.
Si se quiere, el momento es todavía más intrincado porque los mercados mundiales están a diez semanas de la elección de EE.UU.
La Fed está mirando en detalle cada indicador que aparece sobre inflación y empleo de la economía estadounidense. Y según encuestas de mercado, ahora se espera una inminente baja escalonada de la tasa base que maneja Jerome Powell, en cuatro escalones descendentes de 25 puntos básicos cada uno en septiembre, noviembre, diciembre y enero, por lo que la tasa testigo bajará del 5,5% actual hasta 4,5%, aliviando un poco a los endeudados.
Con esa idea, las tasas largas de EE.UU. abrieron la semana con nuevos retrocesos: se pagó 4,5% anual a 1 año de plazo, 3,7% anual a 5 años, 3,9% anual a 10 años y 4,1% anual a 30 años. Y con eso en el exterior el súper dólar siguió desinflándose: subió 0,2% en México, pero luego bajó contra todo lo demás, perdió 0,3% contra la libra, 0,4% en China, 0,5% contra el euro, 0,6% en Japón, 1% en Brasil y 1,6% en Chile.
A nivel local, con la estrategia de comprar los dólares que se consiguen por exportaciones a $983 y venderlos en el contado con liquidación a $1.290, el mercado cambiario local sigue dentro del pentagrama del crawling peg que orienta a los tipos de cambio con una variación del 2% mensual. Así, el dólar blue subió $5 hasta $1.350, pero el Senebi bajó $10,10 hasta $1.318,18, el MEP bajó $5 hasta $1.290,30 y el contado con liquidación bajó $5,69 hasta $1.289,72. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 37% y la del CCL con el mayorista también fue del 37%.
El gran problema es que como las reservas no suben, el Gobierno empezó a afirmar que vendrá una gran cantidad de dólares por el blanqueo y otro tanto por el RIGI.
Pero después de varias ruedas en las que en el mercado se especulaba con que el blanqueo podría traer unos US$ 25.000 millones, con el Gobierno deslizando que se podrían superar los US$ 30.000 millones (es decir casi la quinta parte de lo que consiguió Macri), surgió la consultora Equilibra con una expectativa muy pesimista: espera que vía blanqueo haya depósitos por apenas US$ 5.000 millones, que quedarán inmovilizados hasta fines de 2025, y como la mitad irá a encajes, las reservas solo crecerían en apenas US$ 2.500 millones, algo absolutamente insuficiente para cumplir con los compromisos que dejó Martín Guzmán para el año entrante.
Así, con un cúmulo de rumores en la city, como por ejemplo la emisión de una nueva serie de Bopreal, el bono que se entrega a los importadores, para que el BCRA pueda ir sumando más reservas, el mercado local de títulos públicos tuvo otro día decepcionante.
Con más volumen negociado y de manera muy diversificada, es decir en muchos papeles diferentes, los bonos argentinos subieron 0,2%. Por lo que el riesgo país está inmóvil y, por nuestro prontuario (nueve defaults) la necesidad de que baje a 800 puntos para poder acceder a un roleo de deuda en el mercado voluntario sigue siendo una absoluta quimera.
En papeles privados, como se espera que la Fed vaya bajando sus tasas, hubo una nueva suba en la bolsa de Nueva York, ya que el Dow mejoró 0,6%, el S&P avanzó 1% y el Nasdaq trepó 1,4%, con algunos laboratorios que volaron por avances en vacunas contra la viruela del mono. En tanto que la Bolsa de San Pablo avanzó 1,4% y la de México terminó casi sin cambios.
En el mercado bursátil local hubo muchos negocios pero los precios reaccionaron poco. Con $48.664 millones operados en acciones y $42.459 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 0,5%. En tanto que los ADR argentinos que se transan en NY anotaron subas del 1% al 7% para Despegar, Telecom, Edenor, Supervielle, Mercado Libre, Francés, Macro y Loma Negra, con baja del 1,5% para TGS.
Mientras tanto, atentos a los signos de recesión que vienen desde China, las commodities tuvieron variaciones importantes. Hubo una caída del 4% para el petróleo. Los metales preciosos firmes, sobre todo la onza de plata. Los metales básicos actuaron bien para arriba.
Hubo gran alivio para los granos, con mejoras tanto en Chicago como en Rosario. Y el único sector que sigue hundido en las preocupaciones es el mundo cripto: se anotó otra baja del 1,3% para el Bitcoin con resultado todavía peor para el Ethereum, con incertidumbre en el resto de los valores del panel.
