A diecinueve semanas del próximo gran vencimiento de deuda en dólares por los bonos que surgieron con el canje que realizó el ex ministro de Economía Martín Guzmán en agosto de 2020 (el 9 de enero próximo) y con varios vencimientos de bonos Bopreal en el medio (los títulos que se les entregaron a los importadores), la agencia Moody's volvió a poner un semáforo sobre la Argentina, poniendo en duda sobre la capacidad que tiene el país para cumplir a tiempo con la pila de vencimientos que hay en 2025.
Y la advertencia de esa calificadora no fue la única. En el Financial Times se destacó que vuelven los años 2000, ya que con la inminente baja de las tasas de interés en EE.UU. y con Wall Street con precios tan altos habrá una migración de capitales hacia los mercados emergentes, con preferencias de compra de papeles de Brasil, Paraguay y Chile, dejando completamente de lado a Argentina.
De alguna manera, la eliminación del país del menú de países apetecibles, que tienen bonos que ofrecen tasas con rendimientos interesantes, tiene bastante que ver con la decisión del Congreso, que acaba de sancionar la justa ley de jubilaciones, pero sin decir de dónde saldrá el dinero para cumplir con el merecido aumento de adultos mayores con ingresos de indigencia. La medida, sin decir de dónde saldrá el dinero, pone en dificultades al gobierno de Milei, que para mantener el equilibrio fiscal deberá recortar gastos en otros sectores.
Analistas económicos y políticos llegaron a destacar que la desesperada movida de una oposición política completamente desdibujada y sin representatividad no intenta ayudar a los jubilados, ya que el aumento es miserable, pero sí pone en jaque la columna vertebral de la política económica del Gobierno, que para mantener el equilibrio fiscal deberá recortar fondos de sectores que tenía preparados con otra secuencia.
Esto empuja, por ejemplo, a quitar el subsidio al transporte, con lo cual el boleto de los colectivos del AMBA volverá a subir. Y probablemente se deba adelantar la disminución de los subsidios de las tarifas para luz, gas y agua, elevando costos para las familias, con lo cual la política opositora se apunta otro poroto porque derrumba el objetivo central de Milei: bajar la inflación hasta que ruede al 2% mensual, en línea con el crawling peg, para que no sea necesario devaluar y se termine la apreciación del peso que está convirtiendo a Argentina en un país caro en dólares.
Todos estos temas fueron los que dominaron las conversaciones entre analistas, operadores e inversores, pero a pesar de semejantes semáforos amarillos, el mercado argentino respondió con otro día de gran calma: los dólares libres, todos, el blue, el MEP y el CCL, ya acumulan casi dos meses de absoluta pax cambiaria (el blue cae más del 10% de $1.500 hasta $1.340) y además se concretó otra leve suba de los bonos, con baja del riesgo país, en tanto que la Bolsa local fue la que más subió de toda la región, con ADR que anotaron mayoría de subas de hasta el 3%.
"¿Qué está pasando?", le preguntaba un cliente a su operador financiero: "Moody's dice que no se va a pagar la deuda y el mercado tuvo un día absolutamente positivo, ¿cómo puede ser eso?", resonó la pregunta. Y el operador le contestó: "Mucho de lo que sucede es el cuidado que está demostrando el equipo económico, manteniendo el superávit fiscal a rajatabla y estirando la duración del cepo, una medida que este miércoles le permitirá tener seguramente tener otra exitosa licitación de deuda, letras y bonos en pesos. Y lo mismo irán haciendo para cumplir el próximo 9 de enero, y después vendrá un acuerdo con el FMI para cumplir el 9 de julio, pasar la elección de medio término, y sacar el cepo ni bien se vote".
La estrategia es por lo menos arriesgada. Tanto que Joaquín Cottani, que actuaba hasta hace poco como mano derecha del ministro de Economía Luis Caputo, se fue dando un portazo, criticando duramente la política económica, y advirtiendo que el atraso cambiario es ostensible, muy en línea con lo que viene reclamando el FMI. Y lo sorpresivo es que en lugar de Joaquín Cottani, es un chileno, el economista José Luis Daza, por lo que el viceministro de Economía argentino será por primera vez en la historia un extranjero.
Esta tensa calma que está viviendo el mercado argentino, ya que todo se logra paso a paso, tapando agujeros como se pueda, también se está dando en el exterior. En EE.UU. todos los inversores están pendientes del balance trimestral que entregará la empresa insignia de la inteligencia artificial Nvidia, cuya cotización subió en los últimos 24 meses de US$ 11 a US$ 124 y los analistas advierten: "Tendrá que presentar números muy buenos como para que la actual cotización de burbuja sea convalidada".
Están, por supuesto, también en juego los números de empleo y de inflación que se conocerán en los próximos diez días, antes de que la Fed realice su reunión de septiembre, en la que su titular Jerome Powell ya adelantó en el encuentro de banqueros de Jackson Hole que se viene por fin la primera baja en su tasa base, que para algunos analistas será una baja agresiva. La mayoría habla de 25 puntos básicos, pero algunos pocos economistas dicen que no les extrañaría que hubiera un descenso de 50 o más puntos básicos.
Por lo pronto, el desconcierto llega a tal punto que las tasas largas de EE.UU. se aplanan, lo cual quiere decir que los plazos más cortos empiezan a rendir casi lo mismo que los largos: se pagó: 4,4% anual a 1 año de plazo, 3,6% anual a 5 años, 3,8% anual a 10 años y 4,1% anual a 30 años. Y con ese resultado en el exterior el dólar subió 1,7% en México, 0,3% en Chile y 0,1% en Brasil y China, pero bajó 0,2% contra el euro, 0,5% en Japón y cayó 0,6% contra la libra. Con esto se observa que en lo que va del año el dólar cae en Europa: está a la par con el franco suizo, baja 1,2% contra el euro y se desploma 3,8% contra la libra esterlina, tanto que en Gran Bretaña la frase de moda es una que conocemos bien los argentinos: "Give me two" (deme dos).
A nivel cambiario local, por necesidades de importación de energía, con el dólar exportador a $1049,81, el BCRA vendió US$ 75 millones en el mercado, pero al final del día la autoridad monetaria pudo sumar US$ 80 millones a las reservas. Y con la intervención habitual, de comprarle dólares a la exportación al oficial y venderlos en el ccl para retirar pesos del mercado, el dólar blue cayó $10 hasta $1.340, el Senebi subió $5,05 hasta $1.323,23, el MEP subió $2,60 hasta $1.289,56 y el contado con liquidación subió $1,98 hasta $1.296,93. Por lo que la brecha cambiaria, que al iniciarse esta política hace dos meses estaba en 62%, ayer se ubicó entre oficial y blue en el 36%, con una diferencia también del 36% entre el CCL y el mayorista.
Mientras tanto, como si la recomendación de Moody's fuera una vieja y opacada radio FM, los operadores afinaban el lápiz para la nueva licitación para colocar Lecap, Boncer y bonos dólar linked con oferta de cuatro letras y cuatro bonos que se realizará este miércoles. Se ofrecerá:
- Una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 11 de noviembre de 2024 (s11n4 - nueva).
- Una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 28 de febrero de 2025 (s28f5 - reapertura).
- Una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 30 de junio de 2025 (s30j5 - nueva).
- Una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 29 de agosto de 2025 (s29g5 - nueva).
- Un bono del Tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 15 de diciembre de 2026 (tzxd6 - reapertura).
- Un bono del Tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 15 de diciembre de 2027 (tzxd7 - reapertura).
- Un bono del Tesoro nacional vinculado al dólar estadounidense 0,50% con vencimiento 31 de marzo de 2025 (tv25 - reapertura).
- Un bono del tesoro nacional vinculado al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento 30 de junio de 2025 (tzv25 - reapertura).
Y desoyendo por completo la advertencia de Moody's y lo publicado por el Financial Times, los títulos públicos argentinos tuvieron un martes nada destacable, pero aceptable. Con buen volumen, los bonos argentinos subieron 0,2% y el riesgo país bajó 6 unidades hasta 1.510 puntos básicos, 130 puntos menos que el momento de gran inquietud que hubo hace apenas tres semanas.
Mientras tanto, los papeles privados mundiales están como en animación suspendida, esperando el banderazo de Nvidia y de la tasa de la Fed. La Bolsa de Nueva York finalizó con una suba mínima, con alza del 0,1% para el Dow y avance del 0,2% para el S&P y para el Nasdaq. En tanto que la Bolsa de San Pablo bajó 0,1% y la de México perdió 1,1%, con un clima azteca preocupante porque el peso mexicano se sigue hundiendo (desde que la nueva presidenta Claudia Sheinbaum reemplazó a AMLO el dólar sube casi 20% en ese país, de 16,50 a 19,70 mexicanos.
Y, desoyendo a Moody's y a FT, la Bolsa de Buenos Aires también tuvo un buen día. Con $27.668 millones operados en acciones y $43.167 millones en Cedears, el índice S&P Merval subió 1,5%. Al tiempo que los ADR argentinos mostraron subas del 1% al 3% para Galicia, Despegar, Supervielle, Mercado Libre, Bioceres, Pampa E, YPF y Francés: con una sola baja, del 2%, para Loma Negra.
Lejos de la tensa calma que vienen mostrando monedas, bonos y acciones, las materias primas están danzando con variaciones importantes. El petróleo bajó 1,9%. Los metales preciosos actuaron otra vez sostenidos. Hubo subas firmes para los metales básicos. En Chicago todos los granos subieron, especialmente el trigo. En Rosario el que estuvo en verde fue el maíz, lejos de bajas para trigo y soja. Y lo que causó inquietud fue otro mal día para las criptomonedas: hubo baja del 2,2% para el Bitcoin con debilidad en todo el sector, pero sobre todo en el Ethereum.
