-Dólar:
“El BCRA va a tener que acelerar el ritmo de devaluación. Veníamos de subas del 1% mensual, luego al 4% y ahora 5%. Si bien va a evitar el salto discreto del tipo de cambio oficial, creemos que incrementará el ritmo. De todas formas, vemos que se mantendrá una presión a la dolarización de activos y eso se manifestará en la brecha. Llegamos a tener 70% cuando obtuvimos el acuerdo con el FMI, pero empezamos con mayores tensiones en mayo y junio y ahora estamos por encima del 90%. Pensamos que brecha aún tiene recorrido alcista. Esto debido a que el mercado local está en situación de stress, por lo que no me soprendería ver la brecha en 100% o más arriba. Ya hemos estado más alto que eso”.
-Bonos soberanos:
“La cantidad de rescates en Fondos Comunes siguen. Se han ido de los fondos CER alrededor de $44.000 millones. Los bonos CER, en los últimos 30 días, tuvieron una pérdida del 12% en término de retorno directo. Y los rendimientos subieron al 14% producto del desarme de posiciones. Más allá de la licitación del Tesoro, que fue buena la semana pasada, no logró disminuir el riesgo con respecto a capacidad de financiarse. Hay que esperar a que se tranquilice el mercado, estos son niveles de stress con bonos CER que rinden 25%. Tienen que volver a estabilizarse, el mercado está sobrerreaccionando. Deberían empezar a rebotar”.
-Acciones:
“Está muy difícil el contexto, y al igual que los bonos en dólares, no tenés un inversor marginal ni un comprador que quiera riesgo argentino. El mercado de acciones, tomando el Merval, está 1% abajo y tiene el mismo caso de inversión de risk off y falta de atractivo que el crédito argentino. Además, es un mercado muy chico y la calificación de 'standalone' no es gratuita. Ante un mundo que tiene activos más baratos en todas partes del mundo, ahora la competencia nos deja afuera del menú de los inversores”.
-Wall Street:
“En Estados Unidos no vemos una recesión muy fuerte, sí una desaceleración económica. Esto, porque la economía americana tiene colchones, quizás no va a crecer tanto y habrá inflación, pero es un país que ha generado los colchones para que no se cumplan los pronósticos más agoreros. Podría llegar a haber una normalización de Wall Sreet, el tema es que vemos que se está escalando el riesgo e incertidumbre sobre la recesión y el sentimiento del consumidor. Eso se va a normalizar ya que el mercado está sobrerreaccionado al temor a una recesión duradera”.
La clave a monitorear:
“Esperamos que el mercado local reaccione, que vuelva, estamos en niveles de sobrerreacción muy elevados. El mercado debería encontrar un sentido, un rumbo, y hacer pie. Creemos que los precios, desde estos niveles, tienen que rebotar. Para esta semana nosotros apostamos al rebote. En términos de los bonos atados a la inflación, claramente estamos más para ser tomadores que para seguir vendiendo, creo que están más para pegar la vuelta teniendo en cuenta que el IPC de junio va a estar arriba de 5%”.
