El Economista - 70 años
Versión digital

jue 28 Mar

BUE 23°C
Escenario

Ven un freno y ahora creen que estamos en zona de soporte

Las acciones se sostuvieron y el dólar cedió, pero los bonos siguen en un pantano, con riesgo en alza. Todos miran la nueva licitación de deuda que hará mañana Massa.

Sin muestras de temor por China o Rusia, las bolsas del mundo tuvieron ayer un buen día.
Sin muestras de temor por China o Rusia, las bolsas del mundo tuvieron ayer un buen día.
Luis Varela 18 octubre de 2022

Extendiendo la zona de precios laterales, en un suba y baja constante, con altísima volatilidad, gran cambio de manos o de rotación de papeles (vendiendo lo caro y comprando lo barato), los mercados del mundo tuvieron ayer el primer lunes de la segunda mitad de octubre con una fuerte recuperación, tras la semana pesimista que se cerró el viernes pasado.

Como si no le prestaran ninguna atención a la advertencia de Xi Jinping, quien afirmó ayer en el inicio del Congreso del Partido Comunista que lo reelegirá en su cargo por otro mandato que China incluso usará la fuerza para recuperar el control de la isla de Taiwán. Y sin tener en cuenta la nueva fase de invasión que comenzó Putin sobre Ucrania, utilizando drones que caen en las cabezas de cientos de civiles, dejando muerte en muchas ciudades. Los inversores están con la cabeza en otra parte.

Ayer hubo tres datos que trajeron mucha tranquilidad a los compradores de acciones altamente especulativos. Por un lado se conoció un indicador de la zona de Nueva York que mostró que el freno en la actividad económica ya se está notando. Por otra parte, la flamante primera ministra británica Liz Truss dio marcha atrás con su intento de darle liquidez a Gran Bretaña, para salir del estancamiento, giró en "U" y seguirá combatiendo la inflación. Y siguieron apareciendo balances trimestrales de las empresas, y el 70% de los estados contables vienen con resultados aceptables, con menos ganancias que en los anteriores, pero todavía con números en verde.

Que ya se note menos actividad con las tasas largas actuales (4,5% anual a 1 año, 4,2% a 5 años y 4% a 10 y 30 años) le hace pensar a los inversores altamente especulativos que la Fed seguirá subiendo la tasa corta (hoy en 3,25% anual), pero los alienta a que la suba sea de 75 puntos básicos y no de  1 punto como se especuló el viernes tan rojo, por lo que ayer hubo otra vez un día de fiesta en Wall Street.

Llegan buenos balances

Ya llegaron con buenos resultados los balances de dos bancos (Bank of America y Bank of New York) y se espera con ansiedad los números que se presentarán en las próximas horas: Tesla, Netflix, IBM, Goldman Sachs, Johnson & Johnson, AT&T, Nokia y American Airlines, entre otros. Y el clima pesimista cambió a tal extremo que uno de los analistas senior de Morgan Stanley, Mike Wilson, planteó que hay grandes posibilidades de que el mercado ya haya entrado en zona de soporte, tanto que espera que el S&P 500 (el índice compuesto por mayor cantidad y diversidad de papeles) pase de los 3678 puntos de ayer a la zona de los 4.150 puntos, lo cual sería un rebote de casi 13%.

¿Puede ser certero ese pronóstico? Hace muy poco otros bancos de inversión reconocidos como Goldman Sachs o JP Morgan advertían que se viene más zona de restricción, con una inflación renuente a bajar, y que lo previsto no era un piso sólido para Wall Street, sino todo lo contrario, la posibilidad de una nueva baja de otro 15%. La dirección que tome el mercado dependerá de la inflación, de lo que haga la Fed con su tasa, de los dólares que siga retirando, de los balances de las empresas. Y por supuesto, en el rabillo del ojo, estarán Putin y Xi, con las jugadas estratégicas que siguen realizando.

La encrucijada local

Mientras eso pasa en el exterior, a nivel local se observan dificultades. Ni el Frente de Todos tiene a Todos, ni en Juntos por el Cambio están Juntos. Ayer, luego de varios días con representantes de JxC cascoteándose, ayer se vio un particular 17 de octubre en el que el oficialismo realizó al menos cinco actos de conmemoración a Juan Perón, y en todos estuvieron ausentes Cristina Kirchner y Alberto Fernández. Con una particularidad: tras ser castigado como pocas veces se vio a un Presidente, Alberto levantó ínfulas, embistió contra el kirchnerismo, por supuesto también contra Macri, dijo que habrá PASO, y que él participará en el intento de reelección.

Frente a eso, mientras en el exterior el dólar subió 0,9% en Chile y 0,2% en Japón, el billete verde tuvo bajas del 0,3% en México, del 0,9% en Brasil, cedió 1,2% contra el euro y cayó 1,6% contra la libra. Y en Argentina continuó otro día de acercamiento y pax cambiaria: los dólares oficiales aceleraron el crawling peg, con una fuerte suba en el dólar turista, mientras que los dólares libres bajaron en bloque: el dólar blue cayó $3 hasta $287, el dólar Senebi se mantuvo sin cambios en $319,31, el dólar MEP cayó $3,46 hasta $295,58 y el contado con liquidación cayó $4,35 hasta $308,54. Por lo que la brecha entre el dólar oficial y el blue fue del 80% y la del CCL con el mayorista fue del 102,3%.

El Central compró

Esta situación se concretó con el BCRA comprando US$ 36 millones en el MULC pero perdiendo US$ 68 millones de las reservas al final del día, fundamentalmente por operaciones de comercio exterior pero más por la baja del yuan chino, que está en su peor nivel en quince años. Últimamente el dólar saltó en China de 6,30 a 7,20 yuanes y los especialistas siguen afirmando que será llevado a la zona de 8. En un momento en el que Xi enfrenta serios problemas en su economía dirigida, con dificultades inmobiliarias y con familias chinas de altos ingresos optando por abandonar el país, porque no ven ninguna posibilidad de que haya un cambio de política intervencionista en el corto o mediano plazo. Y como casi la mitad de las reservas del BCRA están integradas por un swap en yuanes, una pérdida de valor de esa moneda significa una caída en las reservas brutas.

Esta constante pérdida de dólares del BCRA (aunque ayer compró en el MULC) plantea serios interrogantes en los tenedores de bonos. ¿Podrá pagar Argentina los cupones en dólares que surgieron del canje de Guzmán el 9 de enero y el 9 de julio próximos? Son unos US$ 1.000 millones en cada turno, y las reservas líquidas del BCRA son ciertamente escasas. No hay granos por liquidar en los próximos cuatro meses. La sequía (a pesar de las lluvias del fin de semana) está planteando problemas para el trigo y para la siembra del maíz, por lo que no se espera gran entrada de divisas por esa vía, con un mercado internacional que lentamente va viendo de qué modo las materias primas se van desinflando, a medida que la recesión global va llegando y que el súper dólar se sigue manteniendo alto.

Ayer, de hecho, se vio otra baja del 1,2% para el petróleo, también se mostraron débiles los metales básicos y hubo precios flojos para los granos en Chicago, aunque en Rosario (por la seca) el girasol y la soja actuaron muy sostenidos. Y con la vista en un límite en la suba de las tasas de la Fed o de un error en la estrategia de Jerome Powell volvió a verse un repunte tanto para los metales preciosos como para las criptomonedas, con analistas que también advierten que esos valores de igual modo pueden entrar en una zona de soporte.

Las acciones brillan

Los balances ingresados mas la señal de recesión más la posibilidad de freno en las tasas de la Fed le devolvieron brillo a la bolsa de Nueva York, que sigue a los saltos: ayer el Dow subió 1,9%, el S&P mejoró 2,6% y el Nasdaq saltó 3,4% (y no hay que olvidar que el jueves subió 3%, el viernes bajó 3% y ahora vuelve a subir 3% en un zig zag enloquecido, en un río revuelto en el que los buenos pescadores se quedan con ganancias muy jugosas (de hecho ayer Mercado Libre pegó un gran salto, tras varias ruedas de gran sufrimiento). Detrás de Wall Street, la Bolsa de San Pablo mejoró 1,4% y la de México subió 1,7%. Mientas que la Bolsa de Buenos Aires también subió, pero menos que sus vecinas. 

Con $1.304 millones operados en acciones y $3.416 millones en Cedears, hubo una suba del 1,2% en el índice S&P Merval, con una particularidad: se anotó una suba en bloque para las ADR argentinos en Nueva York, con alzas de hasta el 12,4% en Mercado Libre y con buen día para Despegar, YPF, Telecom, Cresud, Galicia, Central Puerto y Bioceres como las más beneficiadas.

Bonos sin recuperarse

Los que siguen reptando, por el fondo del fango, son los bonos argentinos que no logran levantar cabeza. Ayer declinaron apenas y por eso el riesgo país subió otras 13 unidades, hasta 2.840 puntos básicos. La condición de los bonos no mejoró nada, a pesar de la tranquilidad cambiaria. Y hoy hay una licitación de deuda que seguramente será resuelta con gran participación de organismos oficiales, en otro movimiento en el que Massa intentará tomar deuda con vencimientos en 2024, para hacer que pague el que sigue. Situación que intranquiliza mucho a los inversores.

La situación no es sencilla. No hay dólares suficientes para pagar lo que viene. La deuda en pesos del Tesoro es enorme. La deuda del BCRA con los bancos en Leliq ya llega  los $8,6 billones, la inflación anual que acaba de reconocer el Indec  es del 83%, el BCRA por ahora no subió la tasa de los plazos fijos (sigue en el 75%), siguen diciendo que la subirá en las próxima horas, ya que la gente se saca de encima los pesos, o consume lo que sea, o compra dólares, pero no está alentada para hacer plazos fijos, ni tradicionales ni atados al CER o UVA+1.

¿Qué plantean en general los analistas? Lentamente se va llegando a una opinión unificada. Se piensa que la Fed logrará bajar la inflación de EE.UU. de 8% a 4% anual rápido, antes de marzo o abril próximos, pero ven que llevará mucho más tiempo para que la velocidad de los precios vuelva a la velocidad crucero del 2% o 2,5% en el que el Banco Central de EE.UU. se siente cómodo. En el medio está la elección de medio término en la que Joe Biden puede quedar como un pato rengo, en un mundo con Putin y Xi Jinping amenazantes y con Europa con un invierno frío por venir. Eso sigue dividiendo a los inversores: la mayoría va por la cautela, pero los altamente especulativos juegan como siempre a ganador, en una ruleta cuyo resultado es absolutamente desconocido.

LEÉ TAMBIÉN


Lee también

Seguí leyendo

Enterate primero

Economía + las noticias de Argentina y del mundo en tu correo

Indica tus temas de interés