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Faltan 1000 horas para las PASO y hay un boquete en el pantalón

Argentina pagó lo adeudado con el FMI, ya no es "deudor en mora", pero los DEG aún no llegan. La Bolsa se amesetó y los dólares están mixtos.

Faltan 1000 horas para las PASO y hay un boquete en el pantalón
Luis Varela 03 julio de 2023

El perspicaz analista financiero Claudio Zuchovicki suele contar la parábola de su vida de la siguiente manera: "mi abuelo fue un inmigrante pobre, mi padre fue un trabajador ascendente, yo pude llegar a la universidad, y mis hijos apuntan a no poder tener el nivel de vida que yo tuve". Realidades como esa se repiten por todas partes, con una clase media que se cae como un piano, sin ver ninguna luz al final del túnel.

Es justo frente a esta durísima coyuntura, como si estuviéramos viendo "Sucesos argentinos", el primer noticiero cinematográfico que tuvo el país (emitido entre 1938 y 1972), se viven tensiones desgarradoras en las campañas para las PASO. Y en medio de esos discursos de políticos que buscan conseguir votos, surgen desde la memoria dos ideas que nos castigan desde siempre:

  1. La advertencia del Martín Fierro que sentencia "los hermanos sean unidos, sino se los devoran los de afuera".
  2. La canción profética de "Los Abuelos de la Nada", titulada "Mil Horas", cuya letra planteaba: "Te esperé bajo la lluvia dos horas, mil horas, como un perro. Y cuando llegaste, me miraste y me dijiste 'Loco, estás mojado, ya no te quiero'. Hace frío y me pregunto ¿para qué sirven las guerras? Tengo un boquete en el pantalón, y no sé qué hacer".

Y hoy, justamente, tenemos a los políticos rompiéndose los cuernos unos con otros, y luego fingiendo que no pasa nada, ya que las agresiones prescriben a los seis meses, Y en este momento estamos exactamente a 1.000 horas de las PASO, un trayecto que no parece demasiado, pero que en esta Argentina de hoy es toda una eternidad, con sucesos disruptivos cada tres horas, alterando todo de manera profunda, con una tremenda cantidad de pobres que crece semana a semana, día a día, minuto tras minuto.

Mientras en Argentina hay cada vez más gente viviendo en la calle, porque la inflación los dejó sin nada, en el mundo el covid quedó atrás y la alta inflación se empieza a apagar. España acaba de tener un IPC inferior al 2% anual, EE.UU. la bajó de 9% a 4%. Y en nuestro país estamos instalados en una inflación alta, con algunos precios aplastados, buscando postergar todo, hasta que se vote.

La realidad de las finanzas

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Alejada de todo eso, la realidad financiera viaja en otro tranvía. La semana pasada el dólar global estuvo mixto contra el resto de las monedas. En Argentina el dólar fuga saltó 2%, pero los intervenidos por el Gobierno (MEP y blue) fueron aplastados 0,3%. El gran pulso del momento fueron los bonos argentinos, que subieron 16,6% en la semana. La tasa de los plazos fijos fue apenas positiva contra la inflación. Y en las bolsas, se destacó Wall Street, con el tecnológico Nasdaq arriba de todo, avanzando 2,2%, empujado por la ¿burbuja? de la inteligencia artificial. La Bolsa de Buenos Aires ya perdió fulgor, estuvo a mitad de tabla, con un aumento del 1,4%, y menos negocios.

A nivel global, la gran cantidad de negocios se aglutinó en cinco empresas destacadas: Apple, Microsoft, Google, Amazon y Nvidia, con una particularidad: en todo junio la cotización de Apple saltó de US$ 177 a US$ 194, por lo que es la primera empresa del mundo en valer más de US$ 3 billones. Hoy, Apple ya vale más que Meta, Netflix y Tesla juntos. ¿Será real esto?

Las acciones locales

En el mercado local tuvimos en junio variaciones imposibles: hubo 10 empresas que subieron entre 42% y 115%: Grupo Concesionario Oeste, el bono TVPA, Edenor, Banco Macro, Banco Patagonia, Banco Supervielle, Grupo Financiero Galicia, Agrometal, Importadora y exportadora de la Patagonia e YPF. Al tiempo que, también en junio, hubo valores que cayeron entre 9% y 35%, como Grimoldi, Longvie, San Miguel, el bono BDC24, el maíz en Rosario y la compañía Insumos Agroquímicos.

Increíblemente, si miramos lo que pasó en el primer semestre se ven subas del 155% al 325% en Grupo Concesionario Oeste, Semino, Inversora Juramento, Edenor, Casado, Importadora y Exportadora de la Patagonia, Celulosa, Fiplasto, Grupo Financiero Galicia y Banco Macro. Mientras que en enero-junio hubo caídas del 13% al 32% para el níquel, el girasol, la soja y el maíz y el trigo de Rosario, el bono TO26 y el barril de petróleo.

Y si miramos lo que ocurrió en los últimos doce meses hubo aumentos para empacharse del 545% al 969% en Grupo Concesionario Oeste, Camuzzi, Celulosa, YPF, TGN, Semino, Havanna, Edenor, Transener y Metrogas. Mientras que hubo derrumbes del 30% al 70% en ByMA, General Electric, Nike, Home Depot, el girasol de Rosario, Johnson & Johnson, Disney, el barril de petróleo y Deere & Co.

En medio de esto, el patrón de todo este movimiento es creado por el banco central de EE.UU., la Reserva Federal (Fed) que subiendo el costo del dinero de 0,5% a 5,25% anual, ya logró bajar la inflación del 9% al 4% anual. Y el viernes pasado el índice norteamericano PCE (Precios de Gastos de Consumo Personal) bajó de 4,4% a 3,8% anual, aunque la inflación núcleo dio 4,6% contra 4,7% esperado.

O sea, la lectura que hacen los inversores es que la inflación baja pero lento y hay mucho trabajo para hacer. Por eso ahora se espera que la Fed subirá 25 puntos básicos su tasa base este mes, y puede subir otros 25 puntos en septiembre (algo que por ahora está puesto en duda). Pero lo que parece seguro es que la tasa se mantendrá alta hasta marzo-junio de 2024.

El rumbo de tasas

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Frente a esto, las tasas largas de los bonos de la Fed siguen invertidas: el viernes se pagó 5,4% anual a 1 año de plazo, 4,2% a 5 años, 3,8% a 10 años y 3,9% a 30 años. Esto pasa porque según la última foto la economía de EE.UU. sigue muy firme (el PIB se recalculó a la suba, de 1,3 a 2% anual) y la situación de pleno empleo continúa, con el índice de confianza del consumidor volando de 59 subió a 64,4 puntos y con los pedidos de ayuda por desempleo bajando a 239.000 casos contra 265.000 de la semana anterior, con la mayor caída en veinte meses.

O sea, mientras Japón y Europa están con situaciones recesivas, mientras China está desacelerando, la economía de EE.UU. sigue muy firme. Y esto plantea que la recesión que se esperaba para fin de este año puede llegar a convertirse en un aterrizaje suave, veremos. La inteligencia artificial (IA) hizo caminar a varios muertos: hay zombies deambulando por Wall Street. Habrá que ver si la IA se convierte en una realidad, o si estamos ante un flash, como el de los tulipanes holandeses o de las criptomonedas, que valían el doble hace dos años. Por eso, el consejo repetido por los bancos de inversión mundiales tienen todos el mismo título: el terreno es pantanoso, y lo que manda es la cautela.

Y a nivel estrictamente argentino, el país sigue entubado al oxígeno del FMI que no está siendo liberado. En su última declaración, la directora de comunicación del Fondo, Julie Kozak, advirtió que la situación argentina es desafiante. Los analistas dicen que las acciones y los bonos argentinos acaban de subir tanto, con el riesgo país bajando 634 puntos en dos meses, de 2.662 a 2.028 puntos básicos porque los favoritos para alcanzar la Presidencia que viene son todos pro mercado, capitalistas, y la izquierda se tiene que refugiar.

En las encuestas los candidatos de derecha mandan, pero hay incertidumbre total sobre quién puede ser el nuevo presidente. ¿Bullrich, Larreta, Massa o Milei? Hay dudas sobre cuántos votos le puede sacar Grabois a Massa, con inquietud en los K, tanto que Máximo le pidió a Cristina que se sume. Si no logran bancas refugio en provincia de Buenos Aires, no podrán trabar las reformas que vienen.

Pero la gran duda que plantearon los economistas más consultados es que ningún candidato habla de salir del cepo. Todos temen que una devaluación disruptiva genere mayor inflación. Y, por supuesto, el gran tema es como cruzar el desierto de los seis meses que vienen.

Por el momento, sin ni un solo dólar en el BCRA, el dólar global evoluciona mixto (lateral) desde enero. Y a nivel local, vía venta de bonos que significa una deuda gigantesca a futuro, la gran pregunta es qué pasará después de las mil horas, el 14 de agosto, o qué ocurrirá en la presidencial de octubre, en el balotaje de noviembre o en el cambio de mando de diciembre.

Sin importar nada, el BCRA sigue con emisión a dos manos, por lo que los especialistas descuentan que la inflación se mantendrá alta, con las cuentas inundadas de pesos, con temor pero menos que antes, con un contexto internacional favorable: los granos se recuperaron, los grandes fondos de Wall Street están rotando, buscando papeles olvidados. Pero todo asoma como un período electoral muy volátil, por lo que empezar a bajar riesgo parece lo más razonable, ya que estamos muy pendientes de que lleguen los DEG.

Un nuevo vencimiento

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El domingo próximo la Argentina debe pagar US$ 1.050 millones en cupones de los bonos que canjeó Guzmán en agosto de 2020. También hay más vencimientos con el FMI (el 14 de julio vencen US$ 650 millones y el 28 de julio otros US$ 650 millones). Cada dólar que llegue, se irá. Y, con todo eso, el índice S&P Merval medido en dólares se amesetó desde hace 15 días: está en US$ 863, 32% arriba del promedio de US$ 652 de los últimos dieciocho  años, pero todavía viaja 51% abajo del récord histórico de enero de 2018. Frente a esto, los consejeros dicen: de corto hay que tener mucha cautela, de largo todavía se ve una buena chance.

El viernes se le pagó al FMI, ya no somos un deudor en mora, veremos si liberan DEG, se definirá el viernes en la reunión del directorio del Fondo. Y la realidad es que las reservas líquidas son negativas en US$ 6.000 millones. El economista Luciano Laspina dijo que de US$ 10.000 millones en depósitos en encaje ya se usaron US$ 8.000 millones, que el Gobierno dice que son de organismos públicos

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