La suba del CCL y el blue

Causas y efectos

26 de septiembre, 2014

La suba del CCL y el blue

El diagnóstico es claro, según la consultora ACM: “La escalada de las versiones alternativas del dólar sigue profundizándose. En efecto, en los últimos cuatro días hábiles el blue y el ‘contado con liquidación’ (ccl) mostraron incrementos considerables de 5% (75 centavos) y de 5,9% (82 centavos), respectivamente. Visto con algo más de perspectiva, entre agosto y lo que va de septiembre el ccl registró un alza de 47,3%, al tiempo que el blue aumentó 24%. Este incremento del blue es similar al crecimiento acumulado desde diciembre pasado hasta finales de julio, mientras que para el ccl es sensiblemente mayor, ya que en los primeros siete meses del año esta cotización estuvo mucho más estable y creció solo 13%. Con estos registros, la brecha respecto de la cotización oficial se encuentran en 74,9% y 86,9%, para el ccl y el blue, respectivamente, registrando un nuevo máximo de la serie solo comparable con mayo del año pasado que llegó a 100% para el blue”.

La suba del CCL y el blue

Fuente: ACM

¿A qué se debe esta escalada? Según Matías Carugati, economista jefe de Management & Fit, “el racionamiento de reservas parece haber gatillado la mini-corrida del peso. Desde comienzos de septiembre, el BCRA se ha ‘sentado’ sobre las reservas, consciente de la escasez de divisas y de los fuertes vencimientos de deuda pública. En efecto, en lo que resta del año el Gobierno tendrá que pagar (incluyendo multilaterales) US$2.600 millones, mientras que en 2015 tendrá que hacer frente a vencimientos por US$ 14.000 millones. En tanto, las reservas actuales se ubican en torno a los US$ 28.000 millones y se estima que se adeudan más de US$ 4.000 millones a importadores, lo cual explica la preocupación de la autoridad monetaria”.

Según Carugati, “acotado el acceso al dólar oficial, la demanda se volcó a mercados alternativos”.

En la consultora ACM coinciden: “Lo que también parece claro hoy es que, en línea con nuestro escenario más probable, el Gobierno está dispuesto a limitar la caída de las reservas internacionales. Con sólo tres días hábiles por delante, en septiembre los activos externos del Banco Central se redujeron aproximadamente US$398 millones, cifra similar a la merma observada en agosto (US$383 millones)”.

¿Qué efectos tiene sobre la economía? “Naturalmente, este mayor nivel de incertidumbre cambiaria y las crecientes restricciones para el pago de importaciones irá profundizando sus efectos negativos sobre la evolución y las perspectivas del nivel de actividad”, explican desde ACM.

“La decisión (no oficial) del BCRA de limitar la venta de divisas a importadores no es acertada. Primero, porque agrava la inflación, ya que las empresas que no puedan acceder al dólar oficial verán encarecer sus costos en un 70% (magnitud de la brecha), lo cual trasladarán a precios. Segundo, porque afecta el nivel de actividad. Al margen de incrementar la incertidumbre y golpear (aún más) la inversión, aquellas firmas que no puedan hacer frente a la suba de costos ajustarán por el lado de la producción y el empleo. Tercero, porque las empresas exportadoras utilizan insumos importados, con lo cual se les reduce la rentabilidad y se pone en riesgo la generación futura de divisas. Cuarto, porque la presión sobre el dólar paralelo mantiene elevadas las expectativas de devaluación, fomenta la especulación y retroalimenta las tensiones cambiarias”, opina Carugati.