Con el vencimiento de la deuda soberana, que se paga este miércoles por el feriado del martes, el lunes los bonos a 24 horas operaron con el corte de cupón y comienzó una especie de juego de expectativas para evaluar cuánta reinversión se producirá.
El momento no es menor teniendo en cuenta la caída reciente de la deuda con la suba del riesgo país que ronda los 1.500 puntos básicos. Así y todo, en la City porteña creen que los pagos de principal/cupón que vencen el 9 de julio deberían ser un catalizador positivo para los bonos soberanos locales y ley de Nueva York.
¿Se viene el rebote de la deuda?
En concreto, el Tesoro desembolsará un pago total de US$ 2.650 millones, incluidos unos considerables US$ 1.800 millones estimados en manos del el sector privado.
- Según los últimos datos oficiales, el 26,8% del total en circulación de los Globales 30/35/38 estaba en manos de jugadores locales al primer trimestre del 2024, mientras que sus tenencias de bonos ley local aumentaron a casi el 83%.
En los principales brokers del mercado se habla de que habrá una "reinversión significativa". ¿Cuál sería ese número mágico? Se cree que estará alrededor de un rango de 50/75%, lo que podría traducirse en flujos aproximados entre US$ 900 millones y US$ 1.350 millones provenientes de tenedores privados. "Esta cifra debería ser aún mayor teniendo en cuenta que la tasa de reinversión del sector público podría ser mayor", acotan desde una ALyC de peso.
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) dicen que al revisar su ejercicio de rendimiento total binario, cree que los bonos que se encuentran en el extremo posterior de la curva son los más atractivos en términos de riesgo/recompensa.
"La tensión (no crisis) con el dólar afectó a los bonos (cayeron 10%, a US$ 55 GD30) y acciones cayeron 15%. Si el dólar encuentra una calma, volverán las inversiones en pesos (Lecaps al 4% o bonos CER). El mercado empezó a demandar bonos dólar oficial anticipando el levantamiento del cepo. Los bonos soberanos cobrarán US$ 2.500 millones y parte se reinvertirá y pueden recobrar impulso", apunta Fernando Marull, director de FMyA.
Sin embargo, desde Grupo SBS siguen pensando que mientras no se resuelva el problema cambiario, los bonos seguirán lateralizando en una banda entre US$ 50 y US$ 60. "Para inversores con perfil conservador creemos que se debe diversificar con Bopreales donde nos gusta particularmente el serie 1A que, valuado por el put AFIP, rinde en torno a 23% con una duration de 0,80. También vemos como una buena alternativa mientras continúe la volatilidad la incorporación de bonos corporativos Hard Dollar que garantizan un retorno estable en dólares. De estos últimos nos gustan los créditos Telecom 2026 TLC1O y Tecpetrol 2026 TTC7O que actualmente rinden 8,30% y 5,93%, respectivamente", sugiere una de las principales ALyCs de la Argentina.
