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“Los desbalances fiscales son nuestra mayor preocupación”

Entrevista a Alejo Czerwonko, UBS.

23-09-2016
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En diálogo con El Economista, Alejo Czerwonko, Director de Estrategia de Inversión en el Chief Investment Office de UBS en Nueva York, ofrece su visión sobre los desafíos económicos que enfrenta el Gobierno.

En enero pasado, Alfonso Prat- Gay dijo que el Gobierno buscaría reducir el déficit primario a 3,3% del PIB a finales de 2017. Ahora, sin embargo, dijo que eso no será posible y el nuevo target es 4,2% del PIB. ¿Preocupa esa relajación tan rápida de la meta fiscal?

Los desbalances fiscales son nuestra mayor fuente de preocupación en lo que se refiere a la economía argentina. En ese sentido, no es tranquilizante ver que aquellas metas fiscales iniciales, que no considerábamos particularmente ambiciosa, se estén relajando. Ahora bien, también entendemos que el Gobierno se está ajustando a una realidad social difícil, y tiene las miras puestas en consolidar el poder político en las elecciones del 2017. Creemos que si las autoridades siguen mostrando señales claras de mejorar los números fiscales en el mediano plazo, el mercado les va a seguir dando el beneficio de la duda.

Prat-Gay dijo que buscarán entre US$ 10.000 M y US$ 15.000 M en los mercados en 2017. ¿Sigue habiendo apetito por la deuda soberana argentina?

Si bien sigue habiendo apetito para deuda soberana argentina, los montos que mencionás estarían viniendo luego de una colocación de cerca de US$ 20.000 en bonos soberanos y cuasisoberanos en 2016. No va a ser fácil para el mercado digerir la nueva oferta. El Gobierno va a tener que diversificar sus fuentes de financiamiento, mirar más allá del mercado en dólares, considerar el mercado en euros, y también financiar parte del déficit con bonos en moneda local. La buena noticia es que con US$ 11 billones de bonos tardeando a tasa negativa a nivel global, muchos inversionistas siguen mirando a la Argentina como una alternativa interesante.

El equipo económico arrancó con todo y salió del cepo cambiario y el default en muy poco tiempo. Sin embargo, luego parece haberse empantanado un poco. ¿Cuál es el próximo test y qué está mirando Wall Street?

Estamos siguiendo de cerca las dinámicas políticas de cara a las elecciones del año que viene. En ese sentido es clave que se comience a observar un repunte claro en la actividad económica.

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