Claves
En las próximas horas el Indec dará a conocer el IPC de marzo pero el ministro de Economía anticipó que la inflación del mes pasado se habría ubicado en torno al 10% mensual, lo que implicaría que la inflación siguió en baja.
El relevamiento de precios que realizamos en C&T para la región GBA arrojó un alza de 12,7% mensual en marzo, algo por debajo del 13,2% que acaba de reportar la Ciudad de Buenos Aires. En ambos casos, se trata de tasas menores que las de febrero. Con estos datos, ¿podría la inflación del Indec estar en torno al 10%? Parece difícil pero no imposible.
Al analizar la evolución de la inflación en los últimos meses es importante notar que una parte importante de la misma se debe al sinceramiento de diversos precios que el Gobierno anterior había mantenido artificialmente contenidos, especialmente en electricidad, gas, agua y transporte público. Entonces, si se quiere entender que está pasando con la inflación hoy y qué puede pasar próximamente, es conveniente hacer el análisis dejando esa porción de lado. Es decir, que el foco tiene que estar puesto en la llamada inflación núcleo, que es la que mejor va a reflejar las condiciones macroeconómicas actuales y las esperadas.
Pero esa distorsión de precios está particularmente concentrada en la región GBA, por lo que el mencionado sinceramiento de precios hace que la inflación medida tienda a ser mayor en esa región que en el resto del país. Por caso, en febrero, ante el ajuste de la electricidad y el transporte público, los datos del Indec mostraron que la inflación se movió entre 10,9% en la región noreste y 15% en el GBA, con un promedio nacional de 13,2%
Con estas consideraciones presentes, no podría descartarse que la inflación núcleo nacional estuviera en torno al 10% en marzo. Que la inflación total esté cerca de ese valor luce algo más difícil (aunque no imposible) porque el ajuste de la electricidad también impactó en marzo. Además, debe recordarse que marzo es un mes complicado estacionalmente porque se recoge el pico que tiene educación por el inicio de las clases.
En abril, las distinciones mencionadas volverán a ser relevantes porque este mes hay ajustes en el gas y en el servicio de agua. A pesar de ello, estimamos que la inflación del mes sería menor que la de marzo. En alguna medida, esto se debe a que abril es un mes más favorable estacionalmente, pero lo más importante es que la inflación núcleo viene bajando en forma ininterrumpida, pudiendo cerrar el mes en un dígito.
De darse esta expectativa, muy probablemente en mayo ya pueda verse una inflación total en el dígito. Que ese proceso continúe en el tiempo dependerá crucialmente de que el gobierno pueda persistir en el ajuste de las cuentas públicas, a su vez, un factor clave para que, en caso de haber alguna modificación en la política cambiaria, el efecto inflacionario derivado sea acotado.
