Las dudas con respecto a la política cambiaria, más allá de que le moleste al Presidente y tilde a los consultores de "burros", sigue estando latente. Casi no hay paper en la City que deje de abordar este tema.
La clave para adelante es qué pasará con el dólar ahora que en septiembre Luis Caputo avisó que bajará 10 puntos en Impuesto PAIS y eso abaratará las importaciones (provocando un incentivo a quitarle dólares al BCRA).
¿Se animará el Gobierno a subir el tipo de cambio oficial? Las apuestas están en marcha.
"Todavía podría pensarse que el Gobierno quiere liberar el cepo este año y que todo lo que dice es para que el mercado baje la guardia y no se anticipe. Pero la retórica es cada vez más contundente", dice el último informe de la Consultora 1816, la predilecta del sector financiero.
Los economistas de 1816 puntualizan en dos hechos recientes por parte del oficialismo: "Es mentira que con cepo no se puede crecer", como dijo el Presidente la semana pasada y las medidas también como vender CCL y la promesa de bajar el impuesto PAIS sin compensar con A 3500 hacen que caigan las chances de ver una liberación del tipo de cambio en el muy corto plazo.
"La inquietud reflejada en el nivel del riesgo país es hasta dónde bajarán las reservas netas los próximos meses si la política cambiaria sigue priorizando una desinflación rápida", se pregunta 1816.
Y hablan de dos problemas para lo que queda del año (antes del vencimiento de Globales y Bonares):
- Dado el repunte de las importaciones (por rebote de actividad) el superávit comercial de julio fue US$ 1.575 millones, pero si a ese número se le descuentan las exportaciones que se liquidan en el CCL el saldo baja a apenas US$ 131 millones.
- En septiembre-noviembre las importaciones pagadas deberían superar largamente a las devengadas por el cambio en la calendarización (la transición del esquema de 4 cuotas de 25% al esquema de 2 cuotas de 50%).
"Suponemos que la recaudación del blanqueo (lo único del blanqueo que impactará en reservas netas) no alcanzará para compensar y acumular divisas, aunque si entra mucho a cuentas especiales habrá margen para ir a reservas netas más negativas", alertan.
¿Y el FMI? La consultora 1816 dice que a priori no habrá nuevo programa salvo que se libere el tipo de cambio, como pasó en Egipto y Etiopía en 2024.
El ministro Caputo dijo en los últimos días, curiosamente, que no empezaron a hablar con el organismo. Había adelantado en junio que iban a comenzar a negociar. Claramente en el mercado tienen la misma sensación que los ejecutivos de 1816: el Gobierno no tiene ningún deseo de cerrar un acuerdo porque comprometería su esquema económico de tipo de cambio fijo (y atrasado) con cepo que le permite la tan deseada desinflación que pregona Milei.
¿Lo bueno? El BCRA mejoró sus números en el MULC este mes y se estima que lleva comprados más del US$ 600 millones.
1816 dice que ese fenómeno puede ser porque los importadores están esperando la baja del impuesto PAIS y demorando compras.
