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¿Oportunidad? Aseguran que el CCL está barato y debería valer $400

El "precio de equilibrio" que ven entre las principales consultoras de la City es mayor al valor actual.

El CCL se negocia a $330 aproximadamente
El CCL se negocia a $330 aproximadamente
Leandro Gabin Leandro Gabin 20-12-2022
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Sergio Massa sigue anotando triunfos parciales en su plan de que la economía "llegue" al 2023 sin una turbulencia mayor. De hecho, es muy probable que el Gobierno no tenga problemas para llegar a las metas comprometidas con el FMI. Pero, a pesar de la mayor tranquilidad, con la emisión de pesos y los problemas para acumular dólares el año que viene con una sequía aún no cuantificada del todo, es que los valores de los dólares financieros están "atrasados".

El "equilibrio" que ven entre las principales consultoras de la City es mayor al valor actual. Por ejemplo, 1816 (que suele ser muy leída en el Banco Central y en Economía) dice que la macro actual no cierra con este nivel de dólar "dada nuestra perspectiva de mayor cepo para el año que viene, por una combinación de una baja en la oferta de dólares (por el campo) y la reticencia del mercado de comprar bonos en pesos con vencimiento en 2024".

La consultora 1816 dice que el "equilibrio monetario" del Contado Con Liqui basado en evolución de los pasivos en pesos del BCRA está en casi $400 y destaca que la brecha "sigue contenida". 

Y señala que el ministro Massa deberá seguir usando su ingenio para un 2023 ya que tiene 2 desafíos muy difíciles de sortear: "la sequía (ahí depende de la suerte, pero recordar que la Bolsa de Comercio de Rosario estimó hace unos días que la liquidación anual de divisas del campo podría bajar entre US$ 9.600 y US$ 15.800 millones) y la deuda en pesos (ahi depende de la oposición, que -insistimos una vez más- parece tener incentivos a que sea este Gobierno el que tenga que resolver los problemas de stocks en moneda local)". 

Hay vencimientos soberanos en pesos por $12,3 billones (algo más de la mitad en manos públicas) y sólo en el primer trimestre vencen $4,3 billones. 

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) sostienen que el CCL ajustado por fundamentos monetarios (M3 Privado desde la asunción de Alberto Fernández en diciembre 2019) arroja un valor "teórico" de $390. 

En el mismo sentido, medido en términos reales, el CCL actual de $331 se encuentra apenas 14% por encima de los mínimos de esta administración ($290 en diciembre de 2019). 

"Entendemos que el principal sostén de esta relativa calma cambiaria sigue siendo el carry trade", dice PPI. Y remarca que las tasas de interés se mantienen altas en términos nominales y, por ahora, tientan a los inversores a mantener inversiones tradicionales como el plazo fijo, cuyo stock creció 7% en términos reales desde julio, aunque ahora muestra una variación mensual real neutra (lo que implica que no hay desarme aun). En paralelo, algunas voces del mercado adjudican la estabilidad a que el trade electoral ha entrado en escena. 

"Si bien coincidimos en que la perspectiva de cambio de régimen contribuye con la apreciación real, entendemos que el equilibrio monetario debería estar más arriba", arriesga. 

Hay vencimientos soberanos en pesos por $12,3 billones (algo más de la mitad en manos públicas) y sólo en el primer trimestre vencen $4,3 billones

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