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La CABA, Santa Fe y Córdoba, las mejor priceadas

27-10-2016
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La ciudad de Buenos Aires, Santa Fe y Córdoba son las provincias mejor priceadas de Argentina, seguidas por la provincia de Buenos Aires, gracias a buenos números fiscales, bajos niveles de endeudamiento y un buen perfil crediticio, según un informe de Delphos Investment.

El distrito encabezado por el jefe de Gobierno, Horacio Rodríguez Larreta, es el mejor priceado en Argentina, “contemplando sus bajos niveles de endeudamiento en proporción al PBG o ingresos (si bien en tendencia creciente)”, destacó el reporte, que señala que la administración porteña “ostenta una buena base de ingresos propios, aminorando la dependencia de ingresos o financiamientodeNación”, altratarsedeldistrito más rico del país, con 22,8% del Producto Bruto Geográfico (PBG).

Eso se vio reflejado en la baja tasa que consiguió al salir a buscar dólares en mercados internacionales en mayo pasado. En aquella oportunidad, todavía cercana en el tiempo al arreglo con los holdouts, la CABA emitió un bono con vencimiento a once años a una tasa de 7,625% por US$ 890 M. Asimismo, plantea el informe de Delphos, la ciudad de Buenos Aires “tiene un historial de resultado económico primario consistentemente positivo”.

Por su parte, Córdoba “presenta un perfil de vencimientos manejable” para la consultora. “El resultado económico ha sido consistentemente positivo, si bien se observa una superior dependencia de parte de los ingresos de origen nacional”, advierte. En este caso, el PBG de la provincia es considerablemente menor (6,6%) pero lo que se destaca es su participación en las exportaciones a nivel nacional, que alcanza el 15,8%. No obstante, el informe advierte sobre la composición de su deuda según acreedor, donde se destaca el Gobierno Nacional, con 48% del total, casi la mitad de sus pasivos.

La provincia gobernada por el peronista Juan Schiaretti salió en dos oportunidades al mercado este año. En primer lugar, en junio colocó US$ 725 M en títulos con vencimiento a cinco años a una tasa de 7,125%. Luego, la semana pasada logró recortar a 7,1% el cupón con una nueva emisión, esta vez de bonos a diez años por US$ 150 M. “Los bonos de duration media ofrecen un spread sobre emisiones soberanas de más de 100pb, lo cual es atractivo contemplando su adecuado perfil crediticio”, señala Delphos.

Finalmente, “con un bajo nivel de endeudamiento, Santa Fe recientemente emitió deuda a 7,4 años de duration levemente por encima de la curva de CABA” en la que fue su primera emisión en mercados internacionales, por la que consiguió una tasa récord hasta ahora entre las provincias, de 6,9% por US$ 250 M, destacó el informe.

“Esta provincia detenta una superior participación del sector agropecuario en su PBG, por lo cual su share sobre exportaciones argentinas se encuentra entre los más elevados”, en 24,6%, mientras que su PBG alcanza 8,8%, aunque su . “Se observa un mejoramiento de las cuentas fiscales”, celebra el informe, aunque advierte que es “a costa de mayores ingresos de origen nacional” por el giro de fondos que antes del fallo de la Corte Suprema detraía para el financiamiento de la Anses, y señala que “le resta todavía mayor penetración en el mercado de capitales como fuente de financiamiento”.

En su salida a los mercados, las provincias mostraron diferentes realidades. La que se mostró más activa fue la provincia de Buenos Aires, que capturó 42% de los dólares que consiguieron las provincias en mercados internacionales y logró bajar su tasa a 7,375% para su título a diez años y a 4,5% para un bono a tres años, gracias al redordenamiento de sus cuentas fiscales.

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