El proyecto de ley de “Restauración de la Sostenibilidad de la Deuda Pública Externa” obtuvo hoy media sanción, con fuerte apoyo de los legisladores. Se aprobó en general con 224 fotos a favor, 2 en contra y una abstención.
Tras la negociación, Juntos por el Cambio habría desistido de presentar un dictamen de minoría, para apoyar la iniciativa oficialista.
El proyecto pide facultades para el Poder Ejecutivo para que reestructure la deuda de ley extranjera. Se esperaba que sea aprobado, a partir de las posiciones se manifestaron desde los bloques partidarios en ambas cámaras.
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El texto de sólo nueve artículos que envió Guzmán contempla designar el titular de la cartera económica como la autoridad de aplicación sobre la ley, autorizándolo “sin limitación” a “emitir nuevos títulos públicos a efectos de modificar el perfil de vencimientos de intereses y amortizaciones de capital; determinar las épocas, plazos, métodos y procedimientos de emisión de nuevos títulos públicos; designar instituciones y/o asesores financieros para que actúen como coordinadores en la estructuración”; entre otros puntos.
En uno de sus artículos, el proyecto prevé que será el Ejecutivo por medio de la cartera económica quien determine el monto final a renegociar, de un universo posible de cerca de US$ 140.000 millones emitidos bajo ley extranjera, que representan el 44,9% del total de la deuda pública argentina. De ese universo posible, los tenedores privados poseen alrededor de US$ 40.000 millones, mientras que el resto está en manos de dependencias públicas u organismos internacionales.
En este marco, cobra relevancia el tope de comisión que podrán cobrar los asesores, bancos colocadores y otros intermediarios que participen de este proceso, que será “a precios de mercado” y que no podrá ser mayor al 0,01% de ese monto. De esta manera, la comisión tope de los intermediarios de la operación no podrá superar los US$ 40 millones, considerando los valores de la deuda al tercer trimestre de 2019.
Para el cálculo total de la deuda, se encuentran excluidos alrededor de US$ 2.400 millones de deuda pendiente de reestructuración, que tiene que ver con la deuda nominal en default de 2001, que representa menos del 1% del monto total.
Oferta y probabilidad
La consultora Balanz sostuvo ayer que el escenario con “mayor probabilidad de éxito” para una oferta de reestructuración de deuda sería una quita del 20%; de 100 puntos básicos a 200 puntos de reducción de cupón; y un tratamiento similar entre distintas leyes, llevando a una pérdida de 30% a 40% en valor presente neto.
En un informe denominado “Argentina estrategia, pensando en la reestrucuturación”, Balanz afirmó que para que la iniciativa “sea sostenible, debería lograr mantener la capacidad de pagar servicios de deuda sin acceso al mercado de capitales y sin esperar una aceleración muy importante del crecimiento del PIB en el corto plazo”.
“Esta condición significa necesidades de financiamiento para pagar intereses a tenedores privados en 1,5% del PIB (US$ 4.000 millones / US$ 5.000 millones, cuando actualmente están en US $8.000 millones), para evitar problemas de liquidez durante la transición sin acceso a mercado de capitales”, agregó el informe. Según la consultora, “la solución significa recortar cerca de 50% el pago de intereses, que se alcanza o bien con 50% de recorte en el cupón o con 50% de quita de capital”.
La última opción, es decir, la quita de 50% en el capital, es “muy poco probable de ser aceptada, mientras que la reducción de cupón sería difícil de ser aceptada por los tenedores de bonos largos, ya que implicaría una pérdida grande en términos de valor presente”, advirtió. “Para que la oferta logre una aceptación amplia, creemos que la pérdida en valor presente debería ser similar para todos los bonos”, estimó.
