Con pura intervención de bancos centrales aquí, allá y en todas partes, los mercados local e internacionales entraron en una zona de tensa calma, con una Argentina en un estado de debilidad absoluta, mantiene valores financieros temporalmente estáticos, con quema de bonos y reservas, un BCRA vacío, depósitos en dólares bajando y depósitos en pesos que crecen más lento, a pesar de la reciente suba de tasas al 91% anual.
Las complicaciones locales pueden ser mayores porque la plaza local está muy debilitada. Pero puede haber ruido en Wall Street por el límite de la deuda en Estados Unidos, algo que se superará en el último minuto (como siempre ocurre), pero atención que ya tiene 163 puntos de riesgo país, lo cual significa un nivel más alto que por ejemplo países como Austria, Chile, Perú o Grecia.
La manifestación de esta situación se está viendo en la continuidad del colapso bancario, que puede retrasar la lucha de la Fed contra la inflación, porque para garantizar el retiro de depósitos va a tener que seguir repartiendo dólares. Con ese contexto, el viernes salió el dato de creación de empleo norteamericano, mucho más alto que el esperado, y con una tasa de desempleo a la baja.
Sin recesión en EE.UU.
Con esto, se consolida la idea de que quizás no haya recesión en EE.UU. sino un aterrizaje suave, lo cual volvió a instalar la idea de que la Fed, en su reunión de junio, vuelva a subir su tasa base en otros 25 puntos básicos, aunque por hora el consenso de los directores de la Reserva Federal (no todos) plantean que la suba de tasas ya ha llegado a su fin, pero evidentemente -por la vitalidad de la actividad- deberá ser mantenida alta durante más tiempo, quizás hasta mediados de 2024.
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Esta nueva fotografía hizo que la semana pasada cerrara otra vez con las tasas largas norteamericanas subiendo de nuevo: el viernes se pagó 4,8% anual a 1 año de plazo, 3,4% a 5 años, 3,5% a 10 años y 3,7% a 30 años. Y a pesar de eso, el dólar global tuvo la semana pasada un momento de debilidad: no se movió contra el euro o el yuan, pero cedió 0,4% contra el franco suizo, 0,5% contra la libra, 0,7% contra el real, 1% contra el yen, 1,4% en México y tuvo un descenso de nada menos que 1,7% en Chile.
Los desafíos de Massa
En Argentina, sin pensar con lo que dejará a partir del 10 de diciembre, el ministro Massa decidió quemar las naves, aplastando al dólar como sea, mientras los precios de la economía vuelan, sin hacerle el menor caso a lo que pasa artificialmente con el tipo de cambio. Los precios suben (el REM calculó la inflación de este año en 126,4% y la de los próximos 12 meses en 146%), con Massa quemando reservas por US$ 1.293 millones en mayo y US$ 10.585 millones en lo que va del año.
Bancos internacionales y operadores especializados locales advierten que hay dólares líquidos negativos: se teme que ya estén usando dólares de encajes, es decir dólares de depósitos de inversores privados en los bancos, con riesgo de que se coman todos los encajes antes de agosto. Y esto garantiza que a partir de ahora no va a entrar ni una sola importación, lo cual anticipa un parate industrial.
Y como el dólar-agro de $300 no consigue liquidaciones (se está vendiendo apenas el 10% en comparación con lo que sucedió con el dólar-soja 1 en septiembre), lo tenemos a Massa pasando la gorra, buscando créditos en dólares donde sea, y esperando que el FMI adelante los DEG de todo el año ahora, para maquillar el vaciamiento actual (probablemente sin pensar que en setiembre, un mes antes de la elección, no habrá ningún DEG por recibir, y el agujero será aún más grande antes de la elecciones por los porotos.
Esta ausencia de reservas preocupa a los bonistas porque muchos se preguntan si el 9 de julio próximo Massa tendrá los US$ 1.050 millones que debe pagar por los cupones de los bonos del canje de Guzmán. Pero, ya lo sabemos, lo de Massa es un parche tras otro, para superar el escollo que se presenta cada día, sin importar que se esté armando una bomba que tarde o temprano la tendremos todos en la nariz.
En esta lucha diaria, tras el salto que tuvieron los dólares libres en abril, la semana pasada el mercado cambiario entró en un escalón de calma: el dólar oficial subió 1,8%, el dólar blue no se movió, el MEP bajó 0,8% y el contado con liquidación cedió 2,8%, con los especuladores de guante fino disfrutando de la patria financiera a todo vapor, haciendo rulos, bucles y hasta trenzas, a pesar de que el BCRA congeló las operaciones de las Fintech con las criptomonedas.
Pedido de devaluación
Pero contrariando al ministro, el FMI reclama una devaluación para liberar los DEGs que pide el gobierno. Y eso se ve con claridad en los contratos de dólar futuro que se pactan en el Rofex, con valores de dólar oficial que hacen temblar hasta a los operadores más serenos: para julio se opera un dólar de $294, para agosto de $350 y para marzo de $670, esto en los valores oficiales, con brechas de más del 100% para los dólares libres.
Es que los analistas hacen las cuentas y se desarman. Este mes viene otro macro vencimiento de deuda en pesos, y no hay tiempo para renovar: en siete semanas (el 24 de junio) se cierran las listas para los comicios y faltan catorce semanas para las PASO. Este mes, además, entrarán algo más de $ 1 billón por el pago de intereses de las Leliqs: el BCRA ya debe $ 13 billones y evidentemente con esta inflación los dólares quedaron baratos.
Por semejante desafío, el BCRA subió la tasa de los plazos fijos al 91% anual, pero como las colocaciones son muy cortas (cada vez más en fondos de money market, a un día de plazo), la tasa real viaja al 5,6% mensual contra una inflación que estará entre el 7,3 y el 8% mensual: este viernes el INDEC dará su particular medición, donde incluye precios justos, a los que los pobres no tienen acceso.
Por esta razón, además de baja de depósitos en dólares (el stock total cayó 7% en los últimos dos meses), a pesar de la reciente suba de tasas en moneda local, los depósitos en pesos crecen mucho menos: entre el 3 de marzo y el 3 de abril el stock total de plazos fijos creció 10,5%, mientras que entre el 3 de abril y el 3 de mayo creció sólo 5,9% (lo que falta se está mudando a comprar cosas -más inflación- o al dólar).
Lo particular del caso es que, como los bonos habían caído de paridades del 35% al 21%, mientras en EE.UU. se prepara una nueva legislación contra fondos buitre, en los actuales precios de default aparecieron algunos compradores de basura y los títulos recuperaron en la semana 4%, por lo que el riesgo país cedió hasta 2.576 puntos básicos (desde 2.662 unidades en la apertura del mes).
Volatilidad en las bolsas
En ese contexto, con inversores internacionales que no saben si vienen más bancos rotos, desaceleración económica o recesión universal, las Bolsas evolucionan inciertas, con muchísima volatilidad. Así, la semana pasada la Bolsa de Santiago de Chile subió 1,2%, la de Tokio 1%, la de San Pablo 0,7%, Frankfurt 0,2% y el Nasdaq tecnológico de Wall Street mejoró 0,1%, pero México achicó 0,3%, Madrid cedió 1% y el Dow Jones industrial de Nueva York retrocedió 1,2%. La Bolsa de Buenos Aires, mientras tanto, quedó del lado negativo, bajó 0,3%, con mayoría de ADR en Nueva York con números también rojos.
¿Qué pasa con las commodities?
Lo más decisivo para Argentina que viene es la confirmación de que la cosecha viene mal (la gruesa actual tiene muy poco rinde y la siembra de trigo no se puede hacer normalmente), de ahí que en la primera semana del mes se anotara una suba tremenda en los granos en la Bolsa de Rosario: el trigo saltó 18,9%, el girasol 10,8%, el maíz 7% y la soja 3,1%, mientras que la soja Chicago tuvo un avance de 1,7%.
De fondo, el mundo sigue esperando una desaceleración o una recesión. Y donde más se nota es en el precio del petróleo, que cayó 6,7% en lo que va de mayo a pesar del cierre de canillas de árabes y rusos. Y, por si esa señal amarilla no fuera suficiente, los metales básicos están mixtos: el níquel sube 1,9%, pero el cobre baja 0,2% y el aluminio cede 1,4%. Y, al mismo tiempo, las posiciones de reserva clásicas suben: la onza de plata levantó 2,5%, el oro 1,4% y el bitcoin 0,5%.
Los próximos pasos
Mientras Massa, Tombolini y su batallón de movimientos sociales presionarán con controles y con multas a los precios de los productos esenciales, las consultoras del REM ratifican que se ve venir un aluvión en los precios internos.
¿Qué tenemos por delante? Se vienen las bajas temperaturas. Bolivia dice que este año no tiene gas para vender, por lo que se espera (se implora) por que Argentina tenga un invierno benévolo. Se descuenta que, en medio del incendio de precios, el Gobierno prepare un plan para llegar competitivo a las elecciones, con otra versión del plan platita, algo que seguramente acelerará aún más la inflación (pero, como dice Massa, ya veremos lo que se hace en su momento).
La baja del petróleo mantiene planchada a la empetrolada Bolsa porteña, dominada por empresas ligadas a la energía. Veremos si la Fed aguanta la tasa en 5,25% o si la sube a 5,5% como quiere casi en soledad James Bullard el titular de la Fed de Saint Louis. Luego de rozar los $500, Massa aplastó al blue a $469, al contado con liqui a $441 y al MEP a $432, pero el mercado anticipa que los ahorristas se dolarizarán antes de la elección y creen que la próxima posta corta a testear es de $ 600, buscando un nuevo escalón en las PASO, y con incertidumbre absoluta más allá de agosto.
