"Volatilidad divino tesoro, ganancia de pescadores". Esa fue la primera respuesta que entregó anoche un operador de Wall Street, después del cierre de negocios, tras conocerse que los principales índices de la Bolsa de Nueva York se habían caído entre 1,8% y 2,9%, con el tecnológico Nasdaq como el más afectado.
¿Qué está pasando? ¿Tiene que ver con Ucrania? ¿Está ligado a que Biden insiste con que el retiro de tropas es mentira y que la amenaza es muy alta? ¿Está ligado a las escaramuzas de los separatistas ucranianos que pueden funcionar como mecha que termine encendiendo todo el conflicto?
"En absoluto -contestó de manera rotunda un broker- esta baja de hoy está ligada a un sube y baja, un ida y vuelta de cotizaciones, con movimientos violentos, entradas y salidas continuas, que a nosotros nos dejan los bolsillos llenos de comisiones, en un año que se caracterizará por esta ondulación de precios prácticamente durante toda la temporada, o por lo menos hasta junio o julio".
¿Cuál es entonces la foto que se está viendo? "En realidad, el foco de todo este movimiento tiene mucho más que ver con los movimientos de la Reserva Federal que con lo que está sucediendo en Ucrania. En el Gobierno norteamericano empiezan a temer seriamente que la inflación se salga completamente de control y decidieron actuar con una estrategia mucho más decidida, abandonando los pasos lentos y transitorios, por lo que saldrán de manera rápida y contundente", señalan.
Distintas lecturas en el mercado
Entre los grandes inversores del mercado hay, como siempre, optimistas, pesimistas y posiciones neutras. Los más optimistas de toda la línea esperan que la Bolsa de Nueva York cierre el año con una suba del 8%, cinco puntos más baja de lo que creían. Y los pesimistas auguran un balance con una caída que puede llegar al 20%, cuando hasta fines de diciembre pensaban en estar 12% abajo.
Y el límite a todo el movimiento es colocado no por Ucrania, ni por Vladimir Putin, sino por la cantidad de dólares que dejará la Fed bailando en Wall Street. Hasta hace muy poco había compra de bonos por US$ 120.000 millones por mes, eso finaliza del todo dentro de diez días. Y ya desde marzo, en menos de dos semanas, tendremos a la Reserva Federal vendiendo bonos, retirando dólares, y anunciando la primera suba en las tasas de interés corta.
Y la aspiradora de dólares actuará según parece mucho más rápido que lo pensado hasta hace algunas semanas. El consenso del mercado esperaba para junio una tasa corta en el 1% anual, pasando de 0% a 0,25% en marzo. Pero ahora el grueso de los operadores está convencido de que en junio la tasa corta estará en 1,75%, con algunos imaginando un 2%, lo cual supondría un cambio dramático para el mercado.
Esta quita de dólares del mercado será escalonada. La Fed arrancará vendiendo bonos por US$ 10.000 millones por mes y los irá subiendo entre US$ 5.000 y US$ 10.000 millones en sucesivos escalones, de acuerdo a como vaya respondiendo la inflación núcleo, en una economía que por ahora se muestra con pleno empleo y recalentada.
"Va a actuar como una aspiradora, y tiene para rato, ya que a lo largo de todo el Covid realizó una emisión de US$ 8 billones. Y por supuesto todo se irá viendo, y se irá actuando en consecuencia. Y lo que dicen desde adentro es que no se equivocarán nuevamente, ya que contestan que la última vez en 2015 actuaron de manera muy lenta, y esta vez parecen estar decididos a ir mucho más rápido".
Esta astringencia de dólares ya determinó que la tasa larga a 10 años de EE.UU. pasara de 0,5% a 2% anual en 18 meses, y eso compitió con los bonos privados, que han caído en sus precios contado cerca del 6% promedio. Y afectó obviamente a la Bolsa de Nueva York, con un índice Industrial Dow Jones que baja 5,6% en lo que va de 2022, con el Nasdaq hundiéndose 12,3%.
"Y a todo eso -continuó el analista- se suman cuestiones como las de Ucrania, que en realidad para Estados Unidos por el nivel de escalada que se está viendo pareciera beneficiarlo más que afectarlo. Eso parece ser así porque EE.UU. ya destina un gran gasto en defensa, eso no es ninguna novedad. En este caso, el gran complicado sería Europa por el gas, y en eso EE.UU. sería beneficiado por ser primer productor de gas licuado, y los barcos irían raudamente hacia el continente europeo".
Commodities mixtos
Por supuesto, toda esa lectura tiene que ser analizada junto a los números que van apareciendo. Ayer, por ejemplo, hubo un fuerte retroceso del 2,2% para el petróleo, pero los granos y los metales básicos siguieron volando, con precios ciertamente muy altos (en el caso de los granos más en Chicago y no tanto en Rosario).
Pero hubo una distinción: mientras muchos inversores conservadores compraron bonos de la Fed, llevando las tasas largas a 1,8% anual a 5 años, 2% a 10 años y 2,3% a 30 años, las posiciones refugio fueron diferentes, ya que se anotó un interesante repunte para el oro (volvió a US$ 1.900 por onza) y la plata, mientras que las criptomonedas anotaron caídas de hasta el 9%.
Con toda esta coyuntura, lo que se pregunta todo el mundo es si los precios de las commodities seguirán enarbolados y las monedas seguirán cayendo. Ayer las bolsas latinoamericanas parecieron dudar, ya que las de San Pablo y México bajaron 1,6% promedio. Mientras en el exterior el dólar estuvo mixto: subió 0,9% en Brasil, 0,2% contra el euro y 0,1% en México, pero bajó 0,1% contra la libra, 0,3% en Chile y cedió 0,4% contra el yen.
El caso argentino, con cepo sobre cepo sobre cepo, todo nos mantiene standalone "solos como locos malos", y ese aislamiento en un mundo que está temblando tiene un costado si se quiere positivo. La cotización de los dólares siguieron débiles pero con algún tipo de amortiguación: el blue bajó, pero algunos dólares financieros libres pararon el descenso, porque muchos grandes inversores están terminando de pagar su turno de bienes personales. El blue terminó a $214, y los dólares libres danzan más abajo, entre $205 y $210. Por otra parte, el mercado considera que la suba de la tasa de interés no tiene la entidad suficiente para frenar el drenaje de depósitos.
Mientras tanto, los titulos argentinos también estuvieron en negativo, pero con bajas mucho más moderadas que lo visto en el exterior, aunque con un dato a tener en cuenta: los volúmenes operados crecieron un tercio. Los bonos perdieron en promedio 0,3% y el riesgo país subió 16 unidades, hasta 1.758 puntos, con una discusión en el centro de la escena: el mercado cree que el albertismo, el massismo y JxC votarán todos a favor del acuerdo con el Fondo en Diputados, mientras que se temen grandes diferencias en el FdT, sobre todo en el Senado: "Si aceptamos lo que está negociando Guzmán, nos van a dejar con las manos atadas", se dice en los pasillos del Congreso.
Las acciones argentinas también fueron afectadas. Localmente, con $1.494 millones operados en acciones y $3.641 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires bajó 0,7%. Y entre los ADR argentinos que cotizan en Nueva York solo se salvó Pampa E, que logró subir apenas, pero luego hubo baja casi en bloque, con un papel hundiéndose 10%, Mercado Libre, mientras que Supervielle, Cresud, Ternium, Globant, Macro, Galicia, Bioceres, Telecom, Central Puerto, Francés y TGS achicaron entre 1% y 5%.
Corren horas decisivas. Guzmán, tal como repite desde hace 26 meses, dice que todo avanza. Alberto, que iba a presentar el plan plurianual en los primeros días de diciembre, ahora dice que enviará el acuerdo en los primeros días de marzo, con el Senado dándole la linda sorpresa ayer de que ni piensa abrir sesiones extraordinarias. Todo seguirá en lista de espera, mientras los precios siguen subiendo y una familia tipo necesita casi $80.000 por mes para no ser pobre.
