Si uno mira los precios de las criptomonedas en las distintas páginas de Internet que los publican, observará qué suelen utilizar dos unidades de cuenta para reflejar las cotizaciones: el dólar estadounidense, obviamente, pero también el Bitcoin. En esta última alternativa, uno puede ver cómo evolucionó el precio de un Ether, un Sol o un Algo medido en términos de la moneda digital más conocida
Una razón para que ello ocurra es que algunos en el ecosistema creen que Bitcoin podría reemplazar, eventualmente, a la moneda norteamericana. Como los lectores de esta columna saben, es una hipótesis que no comparto: esa moneda es muy volátil y no dejará de serlo aunque su uso se incrementara fuertemente.
Sin embargo, la posibilidad de medir la evolución de las criptomonedas en términos de Bitcoin es una herramienta muy útil para discernir cuánto hay de especulación en el movimiento de esas cripto y cuánto es “fundamentals” de la misma.
Cada vez qué sube Bitcoin suele ocurrir qué el resto de las cripto también lo haga, y cada vez qué aquella moneda digital baja también es común que las demás la sigan. Ello prueba que en el precio de las criptomonedas hay un enorme contenido de especulación sin base en un análisis fundamental de las propiedades de la blockchain sobre la cual operan las monedas nativas analizadas.
Pero cada tanto ocurre también que alguna cripto se despega y se mueve ostensiblemente por encima o por debajo del movimiento de Bitcoin y ahí sí hay que buscar cuál es la razón para que ocurra dicho movimiento. En los últimos meses, por ejemplo, se puede observar una fuerte suba de Solana en términos de Bitcoin y lo mismo ocurre con el caso de Algorand, por cuestiones propias de esas blockchains.
Esta semana, sin embargo, la que se despegó fue Bitcoin, subiendo en general más que el resto de las criptomonedas, y la causa es conocida: la semana pasada la Securities and Exchange Commission (SEC) finalmente aprobó la emisión de un ETF (Fondo Común de Inversión) en futuros de Bitcoin que, cómo los lectores de esta columna saben, era una de las noticias más importantes que todos estábamos esperando.
La razón por la cual es tan relevante la noticia es que muchos inversores institucionales no pueden, por su estatuto, tener Bitcoin en su activo y la forma en la que podrían tener exposición a este activo sería que alguien le deba Bitcoin.
El ETF, entonces, podría ser la opción perfecta para lograrlo. El precio de Bitcoin no tardó en reflejar la novedad pasando de valer algo más de US$ 52.000 por unidad a cotizar por encima de los US$ 62.000 en poco más de 24 horas, generando una ganancia del 19% para los tenedores de esa moneda.
ProShares, compañía especializada en la emisión de fondos comunes de inversión, será el primero en lanzar su ETF de futuros de Bitcoin tan pronto como esta semana según un anuncio que realizó la compañía. Recordemos que son varios quienes presentaron solicitudes para poder hacerlo y de hecho se supo que la semana pasada Bitwise presentó su propio pedido.
Como habíamos anticipado allá por marzo de este año, y con la llegada de Gary Gensler a la SEC, Grayscale, el emisor del famoso Trust de bitcoin, había frenado el acceso a su GBTC (las siglas del Trust) a la espera de la aprobación de los ETF de Bitcoin. Jennifer Rosenthal, Directora de Comunicaciones de la compañía, confirmó en un hilo de Twitter que la empresa iniciará los procedimientos para transformar su Trust en un ETF.
Muchos se preguntan por qué Bitcoin tiene valor si, al contrario de cualquier activo financiero, no promete un flujo de fondos futuro. Sin embargo, cuando uno analiza el caso del oro nota que su precio varía no en base a sus usos industriales o decorativos si no simplemente en base a sus cualidades como reserva de valor. Pues Bitcoin podría convertirse en una alternativa digital de aquel metal y, para hacerlo, necesita generar un mito y atraer mayores usuarios cada día. Es por esta razón que son fundamentales los pasos como el de la aprobación de la SEC para que la moneda digital esté en la mente de todos como una alternativa válida de ahorro.
Pareciera que el país de la libertad será el lugar donde la moneda digital más conocida encuentra tierra fértil para desarrollarse, si bien deberá hacerlo de manera muy regulada, y no solo lo digo por la noticia que vengo analizando sino también porque parece que los mineros de Bitcoin que dejaron China cuando este país prohibió la minería se habrían mudado en gran proporción al país del Norte.
Así lo muestra un reciente reporte de la Cambridge Centre for Alternative Finance (CCAF). Se puede observar qué el share de China en el hashrate (la forma en la que se mide el esfuerzo por minar Bitcoin) pasó del 75% del total a cero y que los Estados Unidos habrían sido el mayor destinatario de esa mudanza pasando de aproximadamente 17% del total a 35%.
Al final pareciera que ese país, a pesar de sus fuertes regulaciones, es la que atrae la mayoría de las inversiones cripto.
Y si de regulaciones hablamos, en el mundo de las stablecoins también hubieron novedades importantes. Tether, el cripto dólar de mayor tamaño con aproximadamente US$ 70.000 millones emitidos, recibió una multa de U$S 42 millones de parte de la Commodity Futures Trading Commission (Comisión para el Trading de Futuros en Commodities). La razón esgrimida es haber entregado información falsa y engañosa al mercado.
Según la CFTC, los tokens emitidos por Tether no se encontraban respaldados al 100% en todo momento, sino qué parte de los dólares estuvieron en poder de otras empresas, lo cual ponía en riesgo la posibilidad de que el emisor de esa stablecoin cumpliera con los retiros de dólares en caso de que así se lo solicitarán sus usuarios. La multa, por otro lado, exime a Tether de otros delitos vinculados a la CFTC lo cual, dentro de todo, es una buena noticia.
Por su parte, Circle, la emisora del criptodolar USDC anunció que emitirá su stablecoin en la blockchain Hedera. Esta es una red que se promociona como carbono negativa en clara oposición a la mala fama que tiene la minería de Proof of Work como la que usa, por ejemplo, Bitcoin.
De esta forma, USDC llegaría a la quinta blockchain luego de Ethereum, Algorand, Solana y Stellar y pareciera que su crecimiento no tiene límites. Recordemos que hace solo un año la capitalización de mercado de esa stablecoin no llegaba a los US$ 3.000 millones y que hoy ya supera los US$ 32.000 millones, multiplicando su tamaño por 10 en solo 12 meses.
Su mayor activo es no tener el pasado escabroso de Tether y, de hecho, Cuy Sheffield, quién dirige los proyectos cripto dentro de Visa, la mencionó junto con Paxos cuando tuvo que dar un ejemplo de stablecoins en la entrevista que le hizo Laura Shin en su famoso programa Unchained.
Parte de ese pasado oscuro de Tether incluye el préstamo de 1.000 millones de tokens (equivalentes a dólares) que le hizo a Celsius y que relatamos la semana pasada. Para limpiar su imagen, Celsius anunció que levantó US$ 400 millones en una ronda que valuó su empresa en US$ 3.000 millones. Alguien se preguntaba irónicamente en Twitter sí conseguir capital era suficiente para transformar securities no registradas en productos legítimos.
Más allá de esa pregunta, es impresionante la valuación comentada y muestra un enorme respaldo institucional hacia el mundo cripto. Uno de los principales inversores que sumaron la suma comentada fue el segundo fondo de pensiones más grande de Canadá, CDPQ, que administra unos US$ 3.000 millones y que aseguró que no piensa invertir en Bitcoin. Algunos obviamente se preguntaban lo haría en un fondo común de inversión respaldado por futuros de Bitcoin.
Como venimos sosteniendo desde esta columna el mundo cripto está destinado a crecer pero solo dentro de un ambiente regulado y pareciera qué Estados Unidos es el país destinado a ser la estrella donde reinen las cripto. Sería una enorme ironía: recordemos que Bitcoin, la primera criptomoneda, nació con el objetivo un tanto fantasioso de reemplazar al dólar como moneda mundial.
La realidad es claramente otra, pero es otra que no pareciera ser tan mala.
