La calificadora de riesgo Moody's consideró que el endurecimiento del cepo cambiario podría tener un impacto negativo sobre la capacidad de pago de las empresas locales. El análisis se centra en las Obligaciones Negociables (ON). Los vencimientos de capital de las ON vigentes comprendidos entre esas fechas ascienden a US$ 1.253 millones.
Las empresas argentinas con elevados vencimientos de capital en los próximos seis meses se verán directamente afectadas. Según Moody's, las compañías podrían repagar su deuda comprando dólares en el mercado de capitales y eso tendrá un impacto financiero significativo en sus finanzas, dada la diferencia de cotización con el dólar oficial de 80% (cifra en ascenso).
Algunas consecuencias adicionales de las medidas serán las siguientes.
Fuertes restricciones al financiamiento externo. El sector corporativo financiero y no financiero deberá afrontar un mercado de deuda cerrado o asumir un costo de financiamiento en dólares incompatible con las tasas de rentabilidad locales. En este contexto, Moody's estima que “tomarán una posición defensiva, reduciendo significativamente su plan de expansión y revisando su estructura de costos”.
Menor rentabilidad esperada. Moody's considera que la mayor incertidumbre y volatilidad en los tipos de cambio, en conjunto con una demanda agregada que se mantiene deprimida por la pandemia, tendrán un impacto negativo sobre la rentabilidad neta de las compañías locales. Particularmente, espera mayores presiones sobre las compañías reguladas o con precios congelados, que presentan una estructura de costos fuertemente dolarizada.
En la lista de empresas con mayores exigencias figuran YPF (US$ 427 M), Banco Hipotecario (US$ 279 M), IRSA (US$ 181 M) y Cresud, con poco menos de US$ 75 M.Para limitar la demanda de divisas del sector privado para cancelación de deudas financieras, el BCRA determinó que las empresas que tengan vencimientos de capital en moneda extranjera entre el 15 de octubre y el 31 de marzo de 2021, podrán acceder a divisas solo por el 40% del monto total adeudado, debiendo presentar un plan de reestructuración de deuda. “La norma no aclara qué sucedería en caso de que las empresas no logren reestructurar su deuda de forma efectiva”, dijeron desde pxq consultora. Los vencimientos en ese lapso rondan los US$ 3.000 millones.
Hay dólares (en los bancos)
La agencia estimó que las calificaciones de depósitos en moneda extranjera se mantendrán sin cambios. Actualmente, hay US$ 20.000 millones, aproximadamente. Según dijo, la liquidez del sistema financiero es elevada: al 6 de setiembre, los bancos tenían en cartera o en encajes en el BCRA, el 87,6% del total de depósitos en dólares. Sin embargo, Moody's afirmó que “monitoreará los cambios regulatorios y su impacto en la dinámica de retiro de los depósitos en el corto plazo”.
