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Tras el brillo de las acciones, viene otro canje de deuda

La última rueda de mayo mostró apuro por liquidar dólar soja, tanto que hubo ventas por más de US$ 1.000 M, algo que le permitió al BCRA sumar reservas (y emitir más pesos).

El blue bajó, pero los financieros subieron. Los bonos mejoraron, pero la Bolsa cedió, igual que las del exterior.
El blue bajó, pero los financieros subieron. Los bonos mejoraron, pero la Bolsa cedió, igual que las del exterior.
Luis Varela 01 junio de 2023

Mientras el mundo mira a la decadencia argentina con gran perplejidad, el gran debate que rodeó la crisis que enfrenta el país estuvo centrado en una pregunta esencial: ¿qué le pasa a los argentinos, tienen una crisis económica o los motivos son puramente políticos? Y por los resultados financieros que finalmente terminó entregando mayo, pareciera que los motivos del abismo están más ligados a la política, y no tanto a la capacidad de poder producir riqueza.

A diez días de la reunión federal que tendrá el Frente Renovador de Sergio Massa para definir si su partido sigue o no en coalición con el FdT. A 24 días del cierre de listas, que entregarán los nombres que competirán en las PASO dentro de apenas 73 días. Y en un mes que fue fatídico para las materias primas, especialmente para los granos y el petróleo, dos de las fuentes que le pueden traer divisas al país en 2024, si no hay sequía y si Vaca Muerta sigue viva, las acciones argentinas se destacaron en todo el firmamento inversor, con rendimientos ciertamente sobresalientes.

Los resultados de mayo

Dólar soja
 

De manera notable, hubo subas que volaron del 30 %al 75% en papeles como Molinos Agro, San Miguel, Gas Natural, Cablevisión, Carboclor, Mirgor, Importadora y exportadora de la Patagonia, IRSA, Grupo Concesionario del Oeste y Autopistas del Sol. Mucho más abajo, incluso colocadas en un inferior a la inflación esperada de casi 9% mensual, los dólares financieros libres (MEP y CCL) casi empataron con la tasa de interés que pagaron los plazos fijos. Los bonos argentinos estuvieron aún peor con un incremento mensual promedio del 6,5%. Y bien a la cola de las colocaciones tradicionales quedó el dólar blue, que finalizó mayo con un incremento del 4,5%.

Todo esto se dio con un cierre de mes que tuvo dos condiciones muy especiales. Por un lado las familias con ingresos medios y bajos vienen sufriendo un deterioro en sus capacidades de consumo, y se vieron obligadas a vender dólares en el mercado blue para poder cubrir los gastos esenciales. Y ayer se concretó el último día del dólar soja 3.0, que posiblemente tenga un par de días más de actividad por los feriados de la semana pasada, y las liquidaciones del campo fueron las más importantes de todo el proceso. Ayer se liquidaron US$ 1.052 millones en dólar soja, y el BCRA pudo comprar US$ 451 millonesM en el mercado, aunque al final del día (con las operaciones de comercio exterior ya computadas) quedaron en el Central una suba de reservas por US$ 202 millones, con Reconquista 266 chupando de los bancos Notaliqs a seis meses por $325 millones.

Mejora en bonos

mercados
 

Este cierre de mayo se coronó ayer con un leve repunte para los bonos, que permitió una baja de 35 unidades en el riesgo país, hasta 2.555 puntos básicos. Al tiempo que la Bolsa porteña tuvo otro día con un leve descenso, pero en un mundo que ayer fue una verdadera marea roja, impulsada por dos motivos principales: malos datos económicos de China y nuevas estadísticas muy potentes de la economía norteamericana que anticipan que puede haber una nueva suba de tasas de la Fed en dos semanas, lo cual afirmó al dólar global y siguió oprimiendo la cotización de las materias primas.

La música financiera del día se inició muy temprano, con China entregando malos datos de actividad manufacturera: cayó más de lo esperado en mayo, hasta un PMI de 48,8 puntos desde 49,2 de abril. Al tiempo que la máquina estadounidense parece imparable, a pesar de la violenta suba de tasas ya realizada por la Reserva Federal. Según informó su Departamento de Trabajo, al cierre de abril hubo 10,1 millones de empleos sin ocupar en EE.UU., 358.000 puestos más que el dato anterior, y eso presionará a la Fed a realizar una nueva suba de tasas. Sin embargo, entre los directivos de la Reserva Federal no hay consenso: algunos piden seguir subiendo los tipos y otros piden una pausa. Y ayer, en medio de esa disyuntiva, hubo un leve retroceso en las tasas largas norteamericanas: se pagó 5,2% anual a 1 año de plazo, 3,8% a 5 años, 3,6% a 10 años y 3,8% a 30 años. Y con eso en el exterior el dólar global subió 0,5% en China, 0,4% contra el euro, en Brasil y en Chile, no cambió en México y bajó 0,2% contra la libra y 0,3% frente al yen.

Dólares y acciones en Argentina

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A nivel local, con tanta liquidación del agro y con el BCRA armándose de más reservas, pero emitiendo pesos sin parar, los dólares se bifurcaron. El dólar blue bajó $3 hasta $490, el dólar Qatar subió $1,38 hasta $500,74, el Senebi saltó $8,81 hasta $490,57, el MEP saltó $9,08 hasta $471,70 y el contado con liquidación brincó $10,26 hasta $490,92. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue del 96% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 105%.

Con este panorama, expectantes por la inflación que pueda marcar el Indec en dos semanas, los bonos no fueron tan intervenidos por el Estado y pudieron subir 1,8%. Y la Bolsa de Buenos Aires tuvo una baja del 0,4%, con $4.362 millones operados en acciones y $11.159 millones en Cedears. Este panorama sobresalió en un mundo financiero que ayer tuvo una ola de bolsas en rojo, porque el fuerte freno en China plantea menos compras del gigante asiático. Y eso, junto con otra posible suba de tasas en EE.UU. y en Europa, mantiene las chances de que la actividad económica global se frene o que incluso entre en una recesión que por ahora luce leve.

Las commodities caen más

La producción de petróleo de 2021 fue 7,3% menor a la de 2011 y está en el mismo nivel que en 1991
 

Así, ayer las materias primas no tuvieron un día feliz. Hubo una nueva baja del 2,2% para el petróleo. Los metales preciosos estuvieron en alza. Los metales básicos actuaron mixtos. Los granos en Chicago repuntaron algo luego de un arranque de semana muy complicado, la Bolsa de Rosario anotó descensos duros. Y las criptomonedas también se agacharon, con pérdidas de hasta el 3%.

¿Qué hay por delante además de toda la disputa política? Sin dudas se abren hoy tres meses muy complejos por el paquetón de deuda en pesos. Con números que asustan, en junio vencen bonos en moneda local por $1,2 billones, en julio por $4,3 billones y en agosto por $2,3 billones, lo cual suma un agujero de $7,7 billones en apenas noventa días. ¿Qué pasará con esto? El Gobierno tiene todo preparado para pasarle toda la basura que acumuló bajo la alfombra al próximo Gobierno.

Sin conseguir dinero significativo en su paso por China, y sin que hayan llegado todavía los DEG del FMI, con dos fuertes vencimientos con el Fondo muy próximos y con el pago de los cupones de los bonos en dólares surgidos del canje que hizo Martín Guzmán en agosto de 2020, el secretario de Finanzas Eduardo Setti junto al subsecretario de financiamiento, Leandro Toriano, encabezaron ayer un encuentro con representantes de bancos, en el marco de las conversaciones que viene llevando adelante el equipo económico con referentes del mercado, previas a la realización de un nueva operación de conversión de activos en pesos. En concreto, se está analizando un canje de activos de carácter voluntario para continuar con el proceso de ordenamiento del perfil de vencimientos en pesos y obtener un alivio financiero para el Tesoro, en algo que se convertirá, sin dudas, en "una maldita herencia" que volverá a recibir otro Gobierno argentino.

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