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¿Qué pasará cuando Caputo saque los pagos del freezer?

El blue bajó algo, pero los dólares financieros rebotaron. Y la euforia de los papeles argentinos desapareció, con riesgo país otra vez en alza.

Luis Caputo, ministro de Economía.
Luis Caputo, ministro de Economía. ee
Luis Varela 07 marzo de 2024

"Si me permitís, en vez de hablar de finanzas, como siempre hacemos, esta vez me gustaría ubicar como gran foto del día a lo que me provocó la imagen de una chica, llorando en el cordón de la vereda, porque había esperado un colectivo durante más de media hora, había pasado uno, y no había podido subir. Este paro de varias líneas de transporte se dio porque Caputo aplicó el freezer a varios pagos, igual que al sistema eléctrico. Gracias a eso logró el superávit circunstancial. Y eso, sin ningún lugar a dudas, no es sostenible".

La angustiante realidad que vio el operador choca, además, con un desconcertante aumento del 30% en los sueldos de diputados y senadores, algo que se llevará de las arcas del Estado unos $200 millones por mes. Los legisladores treparán en sus ingresos a más de 20 jubilaciones mínimas. Y eso se dio, además, con "El Jefe", Karina Milei, asistiendo a la cena show que dio Luis Miguel para pocos, con un costo superior a $1.000.000 por entrada.

De alguna manera, muchos especialistas y hasta la gente de a pie está viendo que el programa económico que está desarrollando Luis Caputo con directa supervisión del Presidente Javier Milei está aplastando de manera contundente el dinero que hay en circulación, está estrangulando la actividad, generando una recesión, para que no haya compras y que los precios se detengan. 

Pero ese ajuste temporal no está modificando en absoluto lo estructural: los privados se están llevando la peor parte del ajuste; el Estado tiene recortes pero proporcionalmente son menores y hay chance de que cuando se recomiencen a poner los sueldos en el microondas toda la economía vuelva a entrar en una nueva eclosión.

Además, con un crawling peg fijando en el 2% mensual, el tipo de cambio se está apreciando nuevamente, el dólar exportador actual es inferior al que había en noviembre y el sistema económico puede volver a caer en el problema que hubo durante buena gestión de Sergio Massa, en la que todo estaba servido en bandeja para los importadores, al tiempo que los exportadores estaban muy complicados porque los productos argentinos se están convirtiendo cada vez más caros en dólares.

Con ese marco, las tres noticias económicas más relevantes del día fueron

  1. La inflación en CABA fue del 14,1% en febrero y del 264,5% en los últimos 12 meses. 
  2. La producción minera del país logro tener un aumento anual del 9,3% en enero. 
  3. Y la agencia Moody''s decidió mantener la perspectiva negativa para el sistema bancario argentino. 

Con esa foto, la reacción que tuvo el mercado fue un blue otra vez más abajo, dólares financieros con un rebote alcista, acciones y bonos en baja, con el riesgo país subiendo otro escaloncito. Todo con bajo volumen, sin que los inversores locales estén sintiendo la confianza que se necesita.

Esta situación de ajuste de shock con pronóstico reservado que vive la Argentina se dio mientras el titular de la Reserva Federal de EE.UU. Jerome Powell habló, esta vez frente al Senado norteamericano, un día después de haber sido interrogado en la Cámara de Representantes. 

Como síntesis puede decirse que va logrando que el aterrizaje suave se vaya estirando, con chance de que en 2025 haya una leve recesión norteamericana, pero lo que más hizo girar las cabezas fue cuando reconoció que "el mercado inmobiliario norteamericano está en una situación muy difícil". Las tasas altas durante tanto tiempo encarecieron tanto las cuotas hipotecarias que hay muchos atrasos y hay bancos chicos que siguen tecleando.

Con esa realidad, esperando que este año comience la baja de la tasa base de la Fed, dependiendo de lo que vayan dando los datos de inflación y empleo, siguieron bajando las tasas largas en EE.UU.: se pagó 4,9% anual a 1 año de plazo, 4,1% a 5 años, 4,1% a 10 años y 4,2% a 30 años. Y con eso en el exterior el dólar bajó contra todo: cedió 0,9% en Japón, 0,5% contra el euro, la libra y el chileno, 0,3% en Brasil y 0,1% en México y China, en baja en todas partes.

Aquí en la Argentina la foto cambiaria es diferente. Entre la colocación del Bopreal (bono para importadores) y otros ajustes que viene realizando Caputo, economistas de todo el espectro aseguran que la base monetaria cayó casi 50% a lo largo de febrero, y eso condiciona al dólar y hace derrumbar a la brecha. Así, con un dólar exportador de $ 920,26, el BCRA logró comprar US$ 254 M en el mercado, y al final del día el BCRA logró aumentar las reservas en US$ 198 M, por lo que ya tiene otra vez más de US$ 28.000 M brutas (algo que no pasaba desde agosto).

Pero esta vez no todos los dólares libres bajaron. Algunos subieron. El dólar blue bajó $5 hasta $985. El Senebi subió 62 centavos hasta $1.044,52. El MEP saltó $14,31 hasta $997,89. Y el contado con liquidación subió $5,98 hasta $1.031,96. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 10% y la brecha entre el CCL y el mayorista fue del 22%.

  • La convicción que tienen los analistas es que este crawling peg del 2% no se puede aguantar durante mucho tiempo más, porque muy pronto los productores de cereales van a retrasar sus liquidaciones a la espera de una devaluación disruptiva. 

caputo gita fmi
 

Sin dudas Caputo puede aguantar abajo del agua, tapándose la nariz durante un tiempo, pero tarde o temprano va a tener que salir a tomar aire. Mientras ancle el dólar, es posible que la inflación mensual no sea tan alta en febrero y marzo (veremos qué dice el Indec el martes), pero mientras más alargue la decisión el riesgo es que luego deba venir una devaluación otra vez disruptiva, y que la inflación de junio vuelva a estar nuevamente cerca del 20% mensual.

Con ese marco, la euforia compradora de bonos argentinos que se mostró tras el notable superávit financiero de enero (que veremos si es solo superávit primario en febrero, o también financiero, es decir incluyendo pagos de deuda) está aplacada. Por cuarta rueda consecutiva ahora los bonos argentinos no despegan: anotaron otra rueda con leve baja y el riesgo país subió 22 unidades, hasta 1.643 puntos básicos.

En papeles privados, mientras tanto, los toros de Wall Street siguen festejando que Powell vaya marcando advertencias ya que eso indica que la baja de tasas de la Fed llegará en algún momento. Por ahora el PIB norteamericano sigue creciendo y con eso la Bolsa de Nueva York volvió a la suba: el Dow mejoró 0,3%, el S&P avanzó 1% y el Nasdaq trepó 1,5%. En tanto que tanto la Bolsa de San Pablo como la Bolsa de México bajaron 0,4% cada una.

En el mercado bursátil local hubo otra rueda con la realidad en la nada misma: precios y volumen en baja. Con $15.877 millones operados en acciones y $21.443 millones en Cedears, la bolsa de Buenos Aires bajó 0,5%. 

  • Al tiempo que las ADR argentinas en NY mostraron suba del 2 al 9% para Despegar, Supervielle y Francés; con bajas del 1% al 6% para Pampa E, Telecom, TGS, Central Puerto, Macro, YPF, Edenor, Cresud, Loma Negra e IRSA.

En cuanto a las materias primas hubo un buen día para la Argentina, ya que la Bolsa de Cereales dijo que el 82% del cultivo de soja presenta condición entre normal y excelente y, al mismo tiempo, el valor de los granos anotó una recuperación. El petróleo se mantuvo sin cambios. Con medio mundo en guerra, los metales básicos suben más. Los granos estuvieron firmes en Chicago pero mixtos en Rosario, porque la cosecha viene más abundante de lo que se decía hace diez días. 

Y la campana de los que buscan refugio sigue con las criptomonedas sostenidas (el Bitcoin mejoró otro 0,9%, con otros valores del panel anotando mejoras más importantes). Pero el foco ahora está en los metales preciosos: la onza de oro alcanzó un nuevo récord histórico y la onza de plata está anotando mejoras más fuertes, ya que su cotización está completamente atrasada.

Dolar Blue

Compra $985.00

Venta $1015.00

19/04 16:45

0.98%

DOLAR OFICIAL

Compra $888.5

Venta $890

19/04 19:59

0.2%

DOLAR CCL

Compra $1058.11

Venta $1069.65

19/04 19:59

0.3%

DOLAR TARJETA

Compra $1421.6

Venta $1424

19/04 19:59

0.2%

DOLAR QATAR

Compra $1421.6

Venta $1424

19/04 19:59

0.2%

DOLAR MAYORISTA

Compra $870

Venta $871.5

19/04 19:59

0.2%

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