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Las empresas casi duplicaron sus emisiones en dólares en 2016

01-11-2016
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Las empresas argentinas duplicaron desde comienzos de año sus emisiones de deuda en dólares y llegaron a cerca de los U$S 5.000 millones entre enero y septiembre, casi el doble que todo el acumulado del año pasado.

En cifras, según un informe de First Capital Markets, las obligaciones en moneda extranjera colocadas en los primeros nueves meses del año sumaron US$ 4.948 millones, 87% más que los US$ 2.643 millones de todo 2015. Ignacio Lobo, gerente de finanzas estructuradas de First, aseguró a El Economista que las empresas se inclinaron por las emisiones en dólares ?en vez de las de pesos? para aprovechar “el apetito por el riesgo argentino que hay afuera”, en un mundo con tasas cero para las inversiones.

La tasa de corte promedio de estas emisiones fue del 8,7% y, a nivel mensual, el récord se registró en junio: se colocaron S$ 1.666 millones, de los que el 75,5% provino de YPF (US$ 750 millones) y Cablevisión (US$ 500 millones).

Sin embargo, pese al crecimiento que tuvo la deuda corporativa en dólares, la nominada en pesos concentró el grueso del financiamiento: representó el 83% de las emisiones y sumó $ 23.679 millones durante 2016, un 8% más que en igual período de 2015 ($ 21.897 millones). Su tasa de corte promedio mensual se mantuvo en “aproximadamente 1.041 puntos básicos sobre la tasa Badlar”, aunque en septiembre bajó a 883 puntos. Tan bien perfiladas vienen estas emisiones que First Capital estima que a fin de año sobrepasarán los $ 35.220 millones registrados en 2015.

Cifras de deuda total

Tanto para la deuda en pesos como en dólares, además de un aumento en las emisiones este año se registró también una reducción de plazos. Según First, “durante 2016 se emitió deuda de corto, mediano y largo plazos cuyos vencimientos no superaron los 10 años”, con el 80% en colocaciones a entre uno y cinco años y el 20% a un año.

En el caso específico de las Obligaciones Negociables (ON), mientras que en 2015 la “duration” superaba los 10 meses, este año fue de entre 1 a 5 meses. Y el tramo largo “de las clases/series a 24 meses” se redujeron este año al 25,9%, contra el 37,1% del 2015.

Por sectores, las compañías financieras continuaron siendo las principales emisoras, con el 62% de participación en las transacciones frente al 49% de todo 2015. En cambio, las energéticas disminuyeron su participación y sus colocaciones representaron apenas el 16% del mercado.

Preparando motores

Para lo que resta del año, ya hay varias empresas que se preparan para emitir deuda por cerca de US$ 2.000 millones, según un informe de Sebastián Maril, de Research for Traders (RFT). Entre las que se aprestan a salir pronto figuran la Compañía General de Combustibles (US$ 300 millones), Banco Macro (US$ 400 millones), Genneia, Central Puerto y Aeropuertos Argentina 2000, mientras que a mediano plazo se sumarían Raghsa, Petrolera Pampa y Pampa Energía.

Un motivo que impulsaría a las empresas a buscar financiamiento es la buena demanda que tienen los papeles argentinos, como mostró la semana pasada el caso de Santa Fe: consiguió US$ 250 millones, pero recibió ofertas por US$ 1.000 millones.

Por otra parte, las empresas querrían adelantarse a la volatilidad en los mercados que se espera para fin de año, cuando en diciembre la Reserva Federal decida una muy probable suba de tasas. Y esto se agravaría si se confirma la recuperación de Estados Unidos, lo que traería nuevos incrementos de tasas de la Fed.

Otra razón para salir al mercado, creen en el mercado, es que el déficit fiscal obligará al Gobierno a endeudarse bastante en 2017 y eso restaría margen a las empresas para emitir, sumado a la incertidumbre que habrá por el año electoral.

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