La escoba de Caputo barre corto: "Es la política, estúpido"

Mientras en el mundo la rendición de Trump está logrando su objetivo de corto plazo, que es bajar el precio del petróleo, en la Argentina finaliza una semana en la que los que aparecen los dos candidatos presidenciales principales para 2027 (Milei y Kicillof) perdiendo apoyo en sus grupos de influencia, pero con el ministro Caputo logrando apagar un clima financiero negativo que se vino sufriendo en una semana muy en contra.

Hoy, después de cierre, la secretaría de Finanzas anunció que en un día en el que vencía deuda por $ 16,2 B (de los cuales $ 12,9 B estaba en manos privadas), más un adicional de $ 1,5 B por el final del bono dollar linked TZV6, se lograron colocar 8 papeles en pesos con los que se absorbieron $ 13,2 B, por lo que queda liberado en el mercado una masa de pesos del orden de los $ 3 B que buscarán su destino a partir del lunes.

El resultado de esta tierra barrida bajo la alfombra es cada vez más complicado, ya que el roleo se está logrando con plazos cada vez más cortos, y con tasas de interés que están por encima de lo que se viene pagando en el mercado, lo cual refleja que la calificación de MSCI, manteniéndonos como parias en los mercados internacionales ha tenido su impacto. Pero la negociación REPO que está por anunciarse, por el roleo concreto realizado hoy consiguió que el mercado local cierre una semana de 5 días en la que las ADR cayeron más de 10%, con suba de casi 10 puntos en el riesgo país.

Por cierto, de fondo, todo esto se complica más porque pierden sustento los dos candidatos que están buscando posicionarse como favoritos para la Presidencial de 2027. Milei está siendo muy herido por su defensa a ultranza de Manuel Adorni, aunque hoy ya empezó a abrir el paraguas, diciendo "lo echo a patadas si la Justicia dice que es culpable" (con el nombre de Diego Santilli como principal candidato a sucederlo). Al tiempo que en el senado bonaerense tanto el senador Mario Ishii (en uso de licencia de su terruño José C. Paz) más el también senador Sergio Berni enfrentando con duros términos a la vicegobernadora Verónica Magario (quien preside el Senado) y al gobernador Axel Kicillof, a quienes Magario les terminó cortando el micrófono.

Esto sucede porque, contradiciendo al ministro Luis Caputo, quien dijo que en los próximos 18 meses la economía se va a llevar puesta a la política, las oposiciones fragmentadas están oliendo sangre, ven en las encuestas que la gente está muy enojada con Milei por Adorni y con Kicillof por no moverle ni una uña a los hombres de la Cámpora. Y eso genera una gran incertidumbre por lo que pueda pasar con los votos el año que viene.

La incertidumbre llega al punto que alrededor del referente financiero global de los mercados emergentes, Alberto Bernal (Jefe de Estrategia Global en XP Investments) se dijo que les mostró a sus clientes números de un país, sin mostrar cuál era el nombre de esa nación, con baja deuda en comparación con su PBI, superávit fiscal, prácticamente ninguna emisión. Y ante esos buenos números todos los inversores le contestaron "qué interesante se ve eso para invertir". Pero cuando Bernal destapó el nombre y les dijo que ese país es la Argentina, el prontuario y la ceguera por lo que puede pasar terminó en una respuesta generalizada: "Ah, es Argentina, entonces no, en Argentina no".

Frente a esta tajante posición de inversores externos, el mercado local siguió mostrando que por ahora sigue renovando lo que Luis Caputo ofrece. En la licitación de hoy, con 5575 ofertas, se presentaron fondos por $ 16,2 B y el Gobierno tomó $ 13,2 B, neutralizando casi el 85% de los vencimientos, considerando el final del bono dollar linked TZV26. Y, además, con 1517 ofertas, a la vez el Gobierno colocó US$ 257 M en el Bonar 2028 (AO28), con una tasa del 7,83% anual.

Frente a esto, redondeando, en términos generales, el 47% del dinero captado en la licitación fue en un bono TAMAR o un Bono Dual a 2027 y 2029 desde un premio base del 31,5% anual, el 32% del dinero obtenido fue en una letra a tasa fija a 5 meses de plazo con una tasa anual del 28,3%, el 18% fue por papeles ajustados por CER más tasas extras de entre 6,5 y 8,5% anual y apenas el 5% fue a papeles ajustables por tipo de cambio más un adicional de entre 6,4 y 8,6% anual.

En detalle, considerando título por título, el 32% de los fondos obtenidos fue en una letra del tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 13 de noviembre de 2026 (nueva), el 29% en un bono del tesoro nacional en pesos dual CER/TAMAR con vencimiento 14 de diciembre de 2029 (TXMD9 - reapertura), el 18% en un bono del tesoro nacional en pesos a tasa TAMAR con vencimiento 30 de julio de 2027 (nuevo), el 11% en un bono del tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 15 de diciembre de 2028 (nuevo), el 4% en un bono del tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 29 de octubre de 2027 (nuevo), el 4% en una letra del tesoro nacional vinculada al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento 31 de agosto de 2026 (D31G6 - reapertura), el 1% en un bono del tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 31 de marzo de 2028 (TZXM8 – reapertura) y el 1% restante en un bono del tesoro nacional vinculado al dólar estadounidense cero cupón con vencimiento 15 de diciembre de 2028 (TZVD8 - reapertura).

Así, mientras la magia de bróker de Caputo sigue estirando las cosas, sin que la economía real se mueva, aunque ahora según las consultoras con la inflación retomando la tendencia bajista (se calcula que el IPC viaja hacia el 1,9% mensual, la variación más baja desde agosto del año pasado), la tensión geopolítica internacional está permitiendo que Trump enfríe un poco las variables de corto plazo que tanto le preocupaban.

El petróleo, que había llevado al galón de gasolina de 2,5 a más de 5 dólares en EE.UU., está retrocediendo rápidamente, por lo que ahora se empieza a dudar algo que durante varios días se tenía como muy seguro: quizás la Fed no suba su tasa base en su reunión de setiembre, ya que la gasolina puede retroceder y eso enfrentar el problema inflacionario norteamericano.

De ahí que hoy las tasas largas de EE.UU. se estacionaron: se pagó 3,9% anual a 1 año de plazo, 4,1% anual a 5 años, 4,4% anual a 10 años y 4,9% anual a 30 años. Y, con eso, en el exterior el dólar subió 0,4% en Chile y 0,1% en México y China, no cambió en Suiza, en Japón y contra la libra y bajó 0,1% contra el yen y 0,2% en Brasil.

Y a nivel cambiario local, tras la suba de casi $ 100 que tuvo en un mes, el tipo de cambio sigue flotando, intervenido, al punto que hoy el blue bajó, con dólares financieros y oficiales mixtos. Y, además, con el dólar oficial a $ 1495,57, el BCRA compró US$ 50 M en el mercado local y, al final del día, la autoridad monetaria sumó reservas por US$ 120 M.

Y con toda esa ecuación el dólar oficial bajó $ 2,55 hasta $ 1495,57, el dólar blue bajó $ 15 hasta $ 1515, el dólar senebi subió 18 centavos hasta $ 1495,76, el dólar mep subió $ 8,02 hasta $ 1508,40 y el contado con liqui bajó 84 centavos hasta $ 1546,01. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue bajó otra vez al 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista descendió nuevamente al 5%, reflejando que la semana cerró con menos tensión.

Eso sí, mientras le acercaron al ministro desregulador Federico Sturzenegger "un paper con todos los sobrecostos que aplican los bancos, de clearing, custodia, transferibilidad, alquiler de acciones, ventas en corto u otros peajes), las entidades se vieron obligadas a subir un poco más la tasa de los plazos fijos para ver si frenan las cancelaciones y retiros: con eso, por plata chica el premio subió de 19,4 a 19,5% anual (14,5% en bancos grandes y 23% en bancos chicos) y por plata grande el interés se elevó de 24,6 a 25,3% anual, con todas las posiciones todavía claramente en territorio negativo, ya que la inflación está viajando arriba del 30% anual, y ahora se inicia julio con nuevas indexaciones programadas en casi todo.

Con todo ese escenario, los títulos públicos, nuevamente con buen volumen, los bonos argentinos cerraron casi sin cambios y el riesgo país subió 2 unidades, hasta 437 puntos básicos. Lo cual indica que la Argentina no fue afectada demasiado en este tipo de papeles, a pesar de que analistas especializados afirman que falta todavía muchísimo tiempo para que el país pueda ingresar el escalón de mercados emergentes.

Contrarrestando esto, en torno a Caputo se dice que en pocos días se obtendrá el REPO por más de US$ 5000 M garantizado por organismos multilaterales que puede llevar al riesgo debajo de 1400 puntos de riesgo, lo cual habilitaría la colocación de un bonos ley NY.

En papeles privados ocurrió algo diferente. Durante toda la semana Argentina cayó mucho más que el resto, pero hoy sucedió lo contrario. Por preocupación en acciones tecnológicas, hubo rueda en rojo en la Bolsa de Nueva York, ya que el Dow y el S&P bajaron 0,1% y el Nasdaq achicó 0,2%, en tanto que la Bolsa de San Pablo subió 0,8% y la Bolsa de México bajó 0,3%.

Pero en un día positivo, con $ 50.734 M operados en acciones y $ 249.764 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 0,9%. Al tiempo que las ADR argentinas en NY anotaron suba del 1 al 3% para Mercado Libre, Bioceres, Central Puerto, Cresud y Macro; con baja del 1 al 2% para YPF y Loma Negra.

Frente a todo esto, los commodities terminaron la semana con menos ebullición petrolera. De hecho, el barril de crudo bajó otro 4,2% y ya está con precios inferiores a los del comienzo de la guerra. Sin embargo, hubo mejora para los metales preciosos. Tendencia mixta para los metales básicos. En Chicago todos los granos cedieron, sobre todo el trigo. En Rosario bajó la soja y el girasol pudo repuntar. Y, en línea con lo que pasó con el refugio en oro y plata, el bitcoin repuntó 0,8%, con posiciones mejores para el resto de las criptomonedas, que buscan encontrar un piso luego de meses con mucho sufrimiento.