"El mercado comenzó un camino de recuperación de las reservas, que se dio en el marco de un efecto combinado de nuevo financiamiento, revaluación del yuan, aumento del oro y compra de dólares en el mercado", dice el "gurú" del dólar blue, el consultora Salvador Di Stefano.
En lo que va del mes el BCRA compra US$ 241 millones (el lunes se llevó US$ 35 millones) y, según Di Stefano, puede salir de la ventana de sequía que significo julio cuando vendió US$ 138 millones, y junio con ventas por US$ 47 millones.
Con este escenario es que el consultor dice que el billete verde seguirá siendo un mal negocio. Recuerda que al 31 de mayo el dólar MEP valía $ 1.215 y que este lunes cerró en $ 1.284 después de alcanzar su pico máximo el 2 de julio cuando llegó a $1.428.
"En breve lo volveremos a ver cerca de los $1.200. La inflación entre agosto del año 2024 y noviembre del año 2023 se ubicaría en el 140% y el dólar, cuando asumió Javier Milei estaba en $ 1.000. El que apostó al dólar perdió una fortuna. Hoy debería estar $ 2.400", dice el gurú.
Para Di Stefano, si el Gobierno sigue comprando reservas veremos que los bonos soberanos comenzarán un proceso de recuperación en precio.
El bono AL35 llegó a cotizar US$ 50,75 el 8 de abril y ahora está en torno a US$ 41,45 consolidando un piso en la zona de US$ 40. Este bono paga una renta semestral de US$ 2,06 entre 2025 y 2027, una renta del 2,37 semestral en el año 2028, y una renta semestral de US$ 2,50 entre 2029 y 2030 para comenzar a pagar amortización a partir del año 2031.
También señala al bono AL35 que tiene una tasa interna de retorno del 19,4% anual a una cotización de US$ 41,45. "Si la cotización se ubicaría en US$ 50 la tasa interna de retorno sería de 15,9% anual. Si la cotización se ubicará en US$ 52 la tasa interna de retorno sería de 15,2% anual. En este último caso la suba del bono sería del 25% en dólares, una verdadera ganga", advierte.
"En la medida que el Banco Central demuestre que tiene capacidad para comprar dólares en el mercado, el apetito de los inversores crecerá por comprar bonos locales. Aún quedan por vender 33,2 millones de toneladas de soja, y 28 millones de toneladas de maíz, si bien no todo se liquida, porque hay un pequeño porcentaje que se deja para semilla, y un stock que pasa para la próxima campaña, resta bastante por liquidar, y dólares por ingresar al sistema. En septiembre comienza la siembra del maíz, y en octubre la soja, algo se liquidará para enfrentar los gastos de campaña", proyecta Di Stefano.
Pero recuerda que la baja del Índice de Producción Industrial (IPI) lleva intranquilidad a los inversores y que es necesario que la actividad vuelva a crecer. "Las apuestas están hechas en el blanqueo y la moratoria. Se corrió una vez más el vencimiento del impuesto a las Ganancias y Bienes Personales. El Gobierno toma a cada paso nuevos desafíos, si sigue logrando superávit fiscal, el Banco Central compra dólares, y las reservas suben, la caída del riesgo país está a un paso", imagina.
Entre los nubarrones y estimaciones para adelante, Di Stefano enumera:
- El clima le está jugando una mala pasada al campo, si bien no tendremos un pronóstico de Niña, el clima seco que se avecina para los próximos meses podría traer heladas tardías en primavera, y heladas tempranas en el otoño. Esto afectará a los cultivos, disminuirá las pasturas, y pegará de lleno sobre la actividad agrícola y ganadera.
- La soja no para de caer en los mercados mundiales, algo parecido sucede con el maíz y el trigo. Desde el año 2022 a la fecha, las cotizaciones no paran de caer, la invasión de Rusia a Ucrania abrió un periodo de contracción, ante la posibilidad de una expansión del conflicto bélico. Si a esto le sumamos los problemas en Medio Oriente, nada hace presumir que en breve el mundo pueda tener una recuperación económica, que invite a una suba del consumo y a la recuperación de las materias primas agrícolas.
- El mundo sigue siendo un signo de interrogación. En Estados Unidos acecha el fantasma de la recesión, la Reserva Federal si baja la tasa de corto plazo, puede transformarlo en un aterrizaje suave, eso beneficiaría a los mercados emergentes.
- El Banco Central está comprando dólares en agosto y las reservas están mejorando. Esto podría disparar órdenes de compra sobre bonos argentinos y si baja el riesgo país estamos más cerca de surfear los problemas derivados de la falta de financiamiento.
- Si los salarios siguen aumentando, la inflación bajando, el Gobierno mantiene el superávit de pesos y dólares, la recuperación de la economía argentina está a la vuelta de la esquina. Los bonos soberanos en dólares con vencimiento al año 2035 rinden el 20% anual. Los bonos con garantía del Banco Central al 2026 rinden el 25% anual, y un bono en pesos ajustado por inflación con vencimiento en febrero del año 2025 rinde inflación más 11%. Solo los bonos en pesos que ajustan por el dólar mayorista con vencimiento en marzo del 2025 tienen una tasa de retorno negativa del 7% anual.
- No son los dólares la alternativa de inversión. Los bonos con recupero de inversión entre 8 y 4 años son las mejores alternativas para esta coyuntura. En todo movimiento alcista de mercado, primero suben los bonos, luego las acciones líderes y más adelante las acciones del panel general. Hoy es un buen momento para apostar por bonos.
