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Cebador a fondo: riesgo país en el menor nivel en once semanas

Se cortó la suba para las acciones, pero siguió para los bonos. Y el dólar estuvo tranquilo, con el Banco Central perdiendo más reservas.

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Luis Varela Luis Varela 02-09-2021
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Por Luis Varela

Después del importante "rush" alcista que tuvieron las acciones en agosto, con un mes también positivo para los bonos, setiembre arrancó ayer con una leve toma de ganancias en acciones, pero continuó la mejora de los titulos públicos, con un nivel tan sostenido que el riesgo país de la argentina anotó una baja de 28 unidades, hasta 1.491 puntos básicos, el menor nivel en once semanas, antes de que se postergara el acuerdo con el FMI y que el MSCI nos aplazara con la calificación "stand alone".

El grueso de los analistas económicos siguen haciendo duras advertencias sobre los problemas estructurales en los que está cayendo el país, pero el fogoneo a cebador pleno que está haciendo el Gobierno para sostener la actividad en plena campaña electoral está generando un pulso que ya se vio fuerte con los papeles privados en agosto y que continuó ayer con los bonos, tanto que las tasas a vencimiento de los titulos del canje se ubican entre 14,3% y 21,5% anual, más de un punto menos del nivel al que se había llegado a comienzos de julio.

Los aumentos que vienen

Ayer arrancó septiembre y el mes llega con fuertes aumentos en alquileres, prepagas, expensas, colegios y medicamentos, por lo que muchos pequeños ahorristas se vieron obligados a desprenderse de canutos de dólares del colchón, por lo que el dólar blue inició el mes de las PASO hacia abajo, pero el resto de los dólares siguió subiendo, con los inversores profesionales aún de salida del peso, ya que hacen números y comprenden que se podrá fogonear el mercado hasta la elección pero que ni bien los votos entren en las ranuras de las urnas, la realidad será completamente otra.

En realidad, todo el mundo se está preparando para una salida del covid que será larga y trabajosa. Está empezando a verse en todas partes que las empresas lentamente van regresando a tener mayores niveles de producción, pero los consumidores quedaron noqueados por el virus, sin poder de compra.

Los mercados esperan que los estímulos del Gobierno norteamericano sigan. De ahí que ayer en el exterior el dólar subió 0,7% en Brasil, no cambió en Japón, pero bajó 0,1% contra la libra, 0,2% en Chile, 0,3% contra el euro y retrocedió 0,5% en México. Mientras que en Argentina el mercado cambiario sigue con la misma tónica, con el BCRA usando reservas para que los tipos de cambio estén contenidos y que la inflación se apacigüe con un ancla cambiaria sostenida.

De ese modo, ayer, el dólar turista subió 13 centavos hasta $170,31, el oficial subió 8 centavos hasta $103,22, el blue bajó $1 hasta $180,50 y el mayorista subió 4 centavos hasta $97,78. El dólar Senebi no cambió y sigue a $174, dólar MEP subió 16 centavos hasta $170,42 y el contado con liquidación subió 16 centavos hasta $170,56. Por lo que la brecha entre el dólar oficial y el blue fue del 74,9% y la del CCL y el mayorista fue del 74,4%. Y, medidos en pesos, el euro subió 26 centavos hasta $115,68, la libra subió 9 centavos hasta $134,52 y el real bajó 10 centavos hasta $18,84.

Pero esta estática tranquilidad cambiaria tiene detrás de sí dos elementos ciertamente complicados. Ayer el Banco Central perdió otros US$ 86 millones de dólares de las reservas hasta US$ 46.094 millones de dólares. Y, desde que recibió los Derechos Especiales de Giro del FMI (DEG), Reconquista 266 lleva perdidos en apenas ocho ruedas nada menos que US$ 289 millones.

El rumbo de las tasas

En las últimas licitaciones de deuda que viene realizando el ministro Guzmán, el mercado le está entregando un 70% del dinero que necesita. Y de acá a fin de año Guzmán tiene por delante vencimientos en pesos de bonos emitidos por él mismo, por un monto de $1,3 billones. Y los operadores advierten: no hay crédito externo, el crédito interno se achica, por lo que si hay una sorpresa inesperada en las PASO, dentro de 250 horas, el mercado puede pasar a un nuevo escenario.

Pero el Gobierno no retrocede. Ganancias a tasas subsidiadas, de 15 puntos por debajo de la inflación, acaba de lograr un mes de agosto en el que la venta de motos de agosto mejoró 11% contra julio y del 32% contra el pozo de cuarentena de agosto del año pasado. Y ese nivel de actividad que se está logrando en base a liberación importante de pesos en muchos sectores permitió, además, que en agosto la recaudación continuó creciendo en términos reales en sintonía con la recuperación económica.

Claro que esto tiene otros puntos oscuros. El ancla del dólar, con una inflación que supera en 2 puntos por mes al aumento del tipo de cambio oficial, está complicando el comercio exterior, que es la única fuente genuina de dólares que tiene el país.

Las commodities

Ayer volvieron a registrarse precios muy negativos para los granos en Chicago y también en Rosario. En la Bolsa norteamericana la caída del maíz a lo largo de los últimos tres meses ya acumula un desplome del 33%, ya que la tonelada pasó de US$ 304 a US$ 202, en un cultivo al que el Gobierno paradójicamente quiere subirle las retenciones.

En realidad, este momento de mayor debilidad en los precios no está sólo con los granos. Ayer el petróleo cedió ya que la Opep decidió seguir con mayor oferta, los metales preciosos actuaron mixtos, los metales básicos tuvieron un fuerte descenso. Y lo único que volvió a mostrar buena salud fueron las criptomonedas, con una suba del 2% para el bitcoin pero con un repunte mucho más potente para el ethereum, a pesar de que el titular de la SEC de EE.UU. y representantes de otros gobiernos les están enfocando a las criptos con todos los cañones.

Con ese marco, la Bolsa de Nueva York volvió a tener otra rueda sin tendencia definida: el Dow bajó apenas, el S&P casi no se movió y el Nasdaq se estiró otro poco. San Pablo tuvo un alivio luego de muchas ruedas débiles. Y la que llevó la peor parte fue la Bolsa de México, con una caída del 2%.

Mientras tanto, tal como prevenimos ayer, la notable suba acumulada en agosto terminó provocando un momento de toma de utilidades en la Bolsa de Buenos Aires y también entre los ADR argentinos que cotizan en Nueva York. Con $1.949 millones operados en acciones y $2.280 millones en Cedears, hubo una baja del 1,6% en el índice S&P Merval. Al tiempo que las ADR perdonaron a IRSA y a Mercado Libre, pero hubo bajas de hasta el 5% en papeles como Central Puerto, Pampa E, Supervielle e YPF.

¿Cómo puede seguir esta película? En los próximos días la gente empezará a cobrar sus sueldos. Se verá si a los pequeños ahorristas les queda algún peso sobrante. Si eso llega a suceder, el mercado blue del dólar estará más presionado, lo cual obligará al BCRA a seguir entregando reservas, con cada día repitiendo la misma cantinela: los negocios arrancan con subas de casi 3 pesos en todos los dólares y luego, en las últimas dos horas, el Gobierno quema reservas o induce a manos amigas para que el mercado cambiario no se mueva, por lo menos hasta que se vote.

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