"Creemos que es improbable que la actual combinación de políticas se mantenga después de las elecciones", advierte Morgan Stanley (MS), uno de los bancos de inversión más grandes de Estados Unidos en el último reporte preelecciones en la Provincia de Buenos Aires. La entidad base su escenario relativamente optimista (no completamente lanzado) en que los activos argentinos se han rezagado en 2025, "lo que indica que el impulso continuo de las reformas no está descontado". Por lo tanto, observan valuaciones atractivas tanto en el crédito soberano como en la renta variable, y recomiendan a los inversores que aprovechen la reciente debilidad y se posicionen a largo plazo en pequeñas posiciones antes de las elecciones del 7 de septiembre.
El escenario base postelectoral según Morgan Stanley es que las presiones cambiarias deberían disminuir suponiendo que exista respaldo para la continuidad de la política. "Esto brindaría a las autoridades la oportunidad de reducir la restricción monetaria e intentar recrear las condiciones que permitan la renovación de la deuda local a un costo más razonable", dicen.
- MS se inclina por un enfoque postelectoral que "priorice la acumulación de reservas cambiarias, incluso si esto implica operaciones en bloque lideradas por el Tesoro o la emisión de bonos (BONTE)".
"Creemos que cierta participación del BCRA en las compras de divisas también podría ayudar a aumentar la confianza de los inversores y reducir el riesgo país. La emisión monetaria asociada a esto podría compensarse con un mayor superávit fiscal. Y si bien no tenemos una convicción clara sobre el formato exacto de la política cambiaria y monetaria después de las elecciones, podría ser necesario avanzar hacia una nueva fase del plan de estabilización macroeconómica", señala la entidad.
- Además, sostiene que las reformas orientadas a la oferta también deberían contribuir a reforzar un ciclo positivo donde existe apoyo a la continuidad de las políticas; el impulso reformista continúa.
MS apunta que los cambios en el código laboral podrían "fomentar la formalidad y reducir la elevada litigiosidad en el sistema"; "una reforma tributaria podría apuntar a simplificar el sistema y reducir gradualmente la carga tributaria sobre el sector privado; y la reforma de las pensiones podría abordar los numerosos y generosos planes existentes y también contribuir a fomentar la formalidad".
Morgan Stanley señala que más allá de la política, los inversores siguen preocupados por aspectos clave del programa macroeconómico. "En general, según nuestras conversaciones, los analistas argentinos creen que el tipo de cambio real efectivo se mantiene sólido a pesar de la depreciación del peso argentino de aproximadamente el 30% desde mediados de abril", advierten.
"Los accionistas se muestran reacios a mantener una visión constructiva, ya que creen que una eventual depreciación del peso perjudicaría sus tenencias de ADR. Los acreedores coinciden con el diagnóstico, pero serían claramente optimistas en caso de que el peso se debilite aún más después de las elecciones, ya que esto ayudaría a mejorar las cuentas externas e impulsaría las compras de divisas por parte del gobierno (para cumplir con los vencimientos de la deuda en divisas)", reconoce la entidad.
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