Todo el mercado argentino está esperando un dato: el de inflación de diciembre. Lo entregará el Indec este martes 14 a las 16 horas.
¿Por qué es importante? Porque, en base al número del Indec, el Gobierno determinará si baja la devaluación mensual del peso (el famoso "crawling peg") de 2% a 1%. Y, seguido a eso, si el BCRA reducirá la tasa de interés.
"El Presidente ha declarado que si repiten tres datos en torno al 2,5% el BCRA reduciría el ritmo del 'crawling' del 2% al 1%. Por lo tanto, dado que la inflación de octubre fue de 2,7% y la de noviembre de 2,4%, es crucial que la inflación de diciembre sea más próxima a 2,5% que a 3,0% para que el BCRA más temprano que tarde tome dicha decisión de política cambiaria", dijeron desde el Grupo IEB.
Como la Ciudad de Buenos Aires ya anunció que la inflación fue 3,3%, desde IEB usaron ese dato para proyectar cuál será la inflación que informará el Indec.
Aplicando los ponderadores del IPC, desde IEB proyectan que el dato del Indec podría ser de 2,9%. Por eso, y "de confirmarse una variación del orden del 2,9,% podría demorarse la reducción del crawling, dado que el Presidente ha declarado que en la medida que se confirmen tres lecturas de inflación (IPC) en torno al 2,5%".
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Para Delphos, en cambio, "resulta factible que el IPC del Indec se ubique en torno al 2,5% requerido para reducir el crawling peg al 1%". Adicionalmente, dicen, "es posible también que el BCRA instrumente otra reducción de tasas acompañando el proceso de desinflación".
Según lo que muestra la curva de pesos, "el mercado anticipa una baja de tasas tras este ajuste, que estimamos en un rango de entre 300 y 500 puntos básicos respecto al 32% TNA actual para la tasa de política monetaria".
Desde Adcap Grupo Financiero, Eduardo Levi Yeyati y Federico Filippini revisaron su previsión de inflación para diciembre hasta 2,6%, por debajo del 2,7% previo. "Mientras, los mercados están valorando una inminente desaceleración del dólar oficial bajando del 2% al 1%. Creemos que el Banco Central no tomará esta medida antes de la licitación de la semana próxima y preferirán esperar hasta febrero para dar el paso", dijeron.
Según ellos, la baja del "crawl" llegaría, pero más hacia fines de mes. Así lo explicaron: "Hay amplio consenso sobre una próxima desaceleración del crawl, del 2% al 1%. Sin embargo, persiste la incertidumbre sobre el momento, mientras los inversores se preguntan si la decisión podría afectar la licitación del Gobierno del próximo miércoles -sólo un día después de la publicación del informe de inflación del Indec. Creemos que una temprana reducción es poco probable antes de la licitación. Excepto que la inflación sorprenda otra vez a la baja (2,4% o menos), el Banco Central preferirá esperar para evitar desacelerar el ancla justo antes de que la inflación se haya estabilizado".
"Si los índices de precios de alta frecuencia apoyan el escenario donde la inflación reanuda su tendencia a la baja, esperamos que el Banco Central coordine una reducción del crawling y el correspondiente recorte de las tasas de interés para finales del mes. Pero la decisión final dependerá de los datos, sobre todo porque los índices semanales de inflación sugieren que la inflación se aceleró en las primeras semanas de enero, lo que refleja los precios de los alimentos afectados por una leve sequía", agregan Levi Yeyati y Filippini.
Si el dato de diciembre del Indec se mueve más en línea con CABA -es decir, más cercano a 3%-, la baja en el crawling peg "podría demorarse hasta febrero o marzo", dijeron desde Outlier.
Desde Max Capital, Alejo Costa tiene esta visión: "Los analistas privados proyectan que la inflación se sitúe entre 2,3% y 2,5%. De ser así, el presidente Milei afirmó que el crawling peg se reducirá al 1%, algo que se espera para la próxima semana. Al mismo tiempo, creemos que el Banco Central reducirá las tasas en 500 puntos básicos la semana entrante, llevándolas al 27%, una tasa mensual del 2,2%, por debajo de la inflación, pero en línea con las expectativas".
"Creemos que el Banco Central continuará reduciendo las tasas bajo un crawling de 1%, a medida que la inflación disminuya en los próximos meses, para alcanzar gradualmente una tasa del 22% para abril, cuando esperamos que la inflación llegue al 1,7% mensual en nuestro escenario base. Entre abril y mayo, bajo un probable programa con el FMI, el Gobierno eliminaría el crawling peg y pasaría a un esquema de flotación bajo restricciones, eliminando gradualmente las restricciones cambiarias y la represión financiera a medida que se obtengan fondos y se ofrezca una salida a los 'stocks' de demanda acumulada de dólares provenientes de dividendos no transferidos y deuda comercial. La apreciación de la moneda no parece ser una preocupación para el Gobierno, convencido de que una mayor producción de energía y un menor déficit fiscal permitirán una cuenta corriente sólida", dijo Costa.
"Nuestra estimación para el IPC de diciembre se mantiene en 2,7%, que también implica una suba de 0,3 pp respecto del mes anterior", dijeron desde LCG. "El presidente Milei afirmó que bajará el ritmo de depreciación si se mantiene la inflación en diciembre, así que hay un rango de aumento de precios que puede verse como una situación 'gris' (no se mantiene la inflación, pero es parecida) lo que daría discrecionalidad para decidir qué hacer con el dólar oficial", agregaron.
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