11 junio de 2025
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El Gobierno de Javier Milei decidió eliminar los plazos mínimos de permanencia para inversores no residentes que adquieran bonos con vencimientos superiores a seis meses, ya sea a través del mercado de cambios o en colocaciones primarias del Ministerio de Economía.
Esta medida, que busca atraer dólares para fortalecer las reservas del Banco Central, responde a la necesidad de acumular divisas en un contexto de menor liquidación del sector agroexportador. La oficialización está prevista para este jueves, tras la reunión del directorio del BCRA.
Adiós al "parking" de 180 días
Hasta ahora, los fondos extranjeros debían cumplir un plazo de permanencia de 180 días para acceder al mercado oficial de cambios, una restricción establecida en abril tras la salida parcial del cepo cambiario. Sin embargo, en mayo, el BCRA ya había flexibilizado esta norma, permitiendo el acceso inmediato al mercado para la compra del Bonte 2030, un bono con suscripción en dólares. La nueva medida elimina por completo estas barreras, incentivando la entrada de capitales sin restricciones temporales, aunque excluye a inversores locales.
Un impulso para la emisión de deuda en dólares
La flexibilización es clave para sostener la emisión de hasta US$ 7.000 millones en bonos con suscripción en dólares, parte del paquete de medidas anunciado el lunes. Santiago Bausili, presidente del BCRA, explicó que la quita de controles busca facilitar la participación de inversores extranjeros, ya que el cepo se había convertido en una barrera para la entrada de capitales. "No nos interesa el capital especulativo de corto plazo que genera volatilidad", afirmó, destacando la preferencia por un mercado financiero estable.
Acumular reservas y cumplir con el FMI
La colocación de deuda en dólares, con un límite de US$ 1.000 millones mensuales, será una de las principales estrategias para engrosar las reservas sin intervenir en las bandas cambiarias. Además, el Gobierno cerrará un préstamo REPO de hasta US$ 2.000 millones con bancos internacionales. Estas medidas buscan maximizar el flujo financiero en la segunda mitad del año, cuando factores como el comercio exterior, el turismo y la dolarización preelectoral podrían presionar el tipo de cambio.
Riesgos de volatilidad y ecos del pasado
A pesar de los beneficios esperados, analistas advierten sobre el riesgo de mayor volatilidad por la entrada de flujos de corto plazo. Gabriel Caamaño, de Outlier, señaló que estos capitales podrían salir rápidamente, complicando la estabilidad cambiaria. La memoria de la crisis de las Lebac de 2018, cuando los inversores extranjeros desarmaron posiciones y desencadenaron una corrida cambiaria, sigue latente. "El mercado puede darse vuelta de un día para otro", alertó a Clarín el titular de un banco.
Reacción positiva en Wall Street
Las medidas fueron bien recibidas en Nueva York, donde los bancos sugirieron emitir más deuda para captar dólares, dado el elevado riesgo país y la dificultad para volver a los mercados internacionales. "Algo de inversión va a haber, todo ayuda", comentaron desde Wall Street, destacando la diversidad de opciones ofrecidas por Argentina. La flexibilización podría contener la suba del dólar o facilitar la acumulación de reservas, aunque el éxito dependerá de la capacidad del Gobierno para gestionar los riesgos asociados al capital especulativo.
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