2 julio de 2025
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El Gobierno afrontó el pago de $4,3 billones por vencimientos de deuda en pesos que no logró renovar en la última licitación. En el mercado se interpreta que los bancos prefirieron hacerse de efectivo ante la necesidad de liquidez generada por el pago de aguinaldos y sueldos, en un contexto en el que persisten restricciones para ampliar el crédito al sector privado.
- La subasta del miércoles anterior cubrió apenas el 60% de los $10,4 billones en vencimientos, lo que obligó al Tesoro a cubrir el resto con fondos disponibles en su cuenta corriente del Banco Central.
Desde el Ministerio de Economía señalaron que el Tesoro devolvió pesos ya emitidos para cancelar deuda, lo que, según el equipo de Luis Caputo, no generaría inflación porque esos pesos están siendo demandados activamente, lo que denominan el "punto Anker".
La necesidad estacional de efectivo y la cercanía de las vacaciones explican parte de la mayor demanda, aunque algunos economistas advierten que la liquidez liberada podría mantenerse en circulación por más tiempo y presionar a la baja sobre las tasas, en un entorno de cautela bancaria.
Pese a la recuperación económica, el crédito al sector privado muestra signos de desaceleración. En mayo y junio, los préstamos personales crecieron apenas un 4,4% mensual, lejos del 11,8% registrado en diciembre. Según el BCRA, el crédito sigue expandiéndose, pero a un ritmo más moderado. En algunos bancos se señala que la iliquidez es estructural, y que dejar de renovar deuda pública se ha convertido en una vía indirecta de emisión, canalizada a través del crédito bancario.
Este esquema de alta demanda de pesos y tasas elevadas tiene consecuencias. Para mantener un tipo de cambio estable y controlar la inflación, se exige una política monetaria restrictiva, lo que encarece el financiamiento. Actualmente, un préstamo personal puede alcanzar un costo financiero total del 200% anual, lo que enfría el consumo y eleva la morosidad.
- Informes privados advierten que algunos segmentos del crédito ya muestran signos de debilidad, con aumentos en los cheques rechazados y un mayor nivel de selectividad por parte de los bancos.
Además, el Estado enfrenta mayores costos de financiamiento, al tener que ofrecer tasas más altas para colocar deuda. En la última subasta, se pagaron tasas efectivas mensuales de hasta 2,84%, por encima de la inflación esperada. Algunos analistas, como Javier Casabal, sugieren que parte de la demanda de pesos también puede estar vinculada a una expectativa de dolarización. Señalan que con la última colocación de Bopreal, las empresas validaron un tipo de cambio cercano a los $1.400, lo que podría anticipar nuevos movimientos en el mercado cambiario.
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