Sin prisa pero sin pausa, el Gobierno busca acelerar un acuerdo técnico con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Subidos a una ola exitista por la baja del dólar, una inflación con tendencia también hacia abajo y un rebote de la economía que no se siente tanto pero está ahí; y después de gritarse sus propios goles en el CPAC (una especie de reunión del culto liberal/libertario), el elenco oficial busca ponerle la frutilla al postre: conseguir una inyección de dólares por parte del FMI para levantar el cepo lo antes posible.
Una fuente inobjetable en Washington, banquero y ex funcionario del organismo, decía lo siguiente con la llegada del secretario de Finanzas, Pablo Quirno; el secretario de Política Económica, José Luis Daza y el vicepresidente del Banco Central (BCRA), Vladimir Werning. "Vienen a acelerar un nuevo acuerdo por varias razones". Y enumera:
- "Es natural que pase porque, si bien no hay apuro, los tiempos se acortan y necesitan mostrar un nuevo programa con el Fondo".
- "Las perspectivas económicas de la Argentina mejoraron mucho y eso les juega a favor a la hora de la negociación".
- "El sentimiento del mercado y del sector privado en general mejoró muchísimo y todo eso tracciona para convencer al Fondo que el camino es este".
Luis Caputo sabe que el Gobierno generó las credenciales suficientes para que el Fondo no pueda objetar su esquema económico que generó una apreciación cambiaria en tiempo récord. "Con los resultados que han logrado el Fondo no tiene mucho para decirle. Les toca agachar la cabeza y firmar algo que será más parecido a lo que quiere el Gobierno que lo que pedía el Fondo hace seis meses", sostuvo el banquero desde DC.
Economía todavía no se muestra necesitado de los dólares del Fondo. Eso no está en estas discusiones. Las discusiones (futuras) serán políticas cuando asuma el 20 de enero Donald Trump. Pero nadie sabe si el republicano traccionará tanto para que el futuro desembolso puede ser utilizado como sueña Caputo, o sea a total discrecionalidad.
Esa duda la planteó Emmanuel Alvarez Agis, el director de PxQ y ex viceministro de Economía de Axel Kicillof. Dijo que los países que tuvieron que salir del cepo con ayuda del FMI fueron dos, Egipto y Etiopía. "El Fondo te pide devaluar para que el tipo de cambio real te genere un superávit de cuenta corriente. Al otro día que devalúas te recomienda dejar fijo el tipo de cambio y poner la tasa de interés en línea con la inflación. Y para dejar fijo el tipo de cambio, paradójicamente, el Fondo, tanto Etiopía como Egipto, les prestó plata. O sea, el Fondo prestó para intervenir, pero prestó para intervenir con una regla, no con discreción", sostuvo Agis durante un webinar de Puente.
"Entonces... nos van a pedir un dólar a qué nivel. Bueno, el Fondo hace un estudio todos trimestres de cuál es el tipo de cambio real de equilibrio de cada economía que está bajo su monitoreo. Para Argentina, hoy, ese tipo de cambio da 1.300 pesos. Entonces si van con el manual, nos van a pedir lo siguiente. Tipo de cambio a $ 1.300, una tasa de interés en 3% efectiva mensual, y contra eso nos van a desembolsar 10.000 millones de dólares. Y le van a decir a Caputo, lo podés usar de esta manera. Y con eso libera el cepo", explicó.
Agis admite que la afinidad política entre Milei y Trump puede torcer esa idea. "Mi duda genuina es qué va a determinar, qué es lo que va a manejar la negociación, el staff o el board. Si lo maneja el board, probablemente vamos a ver cosas bastante heterodoxas. Si lo maneja el staff, por ahí tenemos una sorpresa. Creo que por esa misma situación, si el gobierno no está seguro que la discusión la maneja el board, va a dejar un acuerdo más tipo staff para después de las elecciones. Me parece que ahí hay que esperarlo un poco más adelante en el tiempo", admitió.
Mientras que Caputo niega canjes o tener una desesperación por volver a emitir en el mercado de capitales, es obvio que al "lagging indicator" como es riesgo país lo mira constantemente. El riesgo país sigue en 760 puntos, un nivel alto que hace imposible pensar en un canje o emisión pura de deuda (a los 760 hay que sumarle más de 4 puntos de la tasas americana). Por ahora el mercado internacional se abrió para las empresas locales pero no para el país.
El último ejemplo fue Vista Energy, la petrolera de Miguel Galuccio. La compañía (emitidas por Vista Energy Argentina, la principal subsidiaria de la sociedad) está buscando emitir obligaciones negociables por US$ 600 millones. El pricing de los bonos fue de una tasa del 7,6%. El mercado le cree más a Galuccio que a Caputo. Por ahora.
En el mientras tanto, los fondos de inversión siguen recontra bullish con Argentina y eso parece que no va a cambiar en los próximos meses. Ashmore Group, un fondo que maneja casi US$ 3.000 millones y que participó activamente del canje de deuda de Martín Guzmán, está extasiado con la Argentina de Javier Milei.
En su presentación sobre el outlook 2025, los analistas Gustavo Medeiros y Ben Underhill, dijeron que "las autoridades han logrado avances extraordinarios en 2024, con un ajuste fiscal y esfuerzos de desregulación que han superado las expectativas". Y remarcan:
- "La terapia de shock económico del presidente Javier Milei y el sistema cambiario lograron controlar una inflación altísima en 2024. La confianza del consumidor y la actividad económica están repuntando nuevamente. Ahora que una parte importante de los problemas provocados por la austeridad han quedado atrás, la mayoría de los analistas pronostican un repunte de la inversión exportadora y un crecimiento económico de alrededor del 4% en 2025".
- "El próximo gran paso será la eliminación gradual de los controles de capitales en 2025, sin restablecer la inflación y provocar grandes salidas de capitales. Si el ministro de Economía, Luis Caputo, y su equipo pueden lograrlo, sería un hito importante y marcaría un nuevo paradigma para Argentina como destino de inversión".
- "Argentina también acudirá a elecciones legislativas en octubre de 2025, lo que será una oportunidad crucial para que el partido de Milei aumente su insignificante presencia en el Congreso".
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