30 julio de 2025
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El Merval confirmó el cambio de tendencia tras romper el canal bajista, con un rebote del 13% en dólares desde mínimos. "A diferencia de otras bolsas regionales, el impulso fue puramente idiosincrático, respaldado por factores políticos, macroeconómicos y microeconómicos locales", dicen desde Delphos.
Las encuestas favorecen al oficialismo, se mantiene la disciplina fiscal y monetaria, y las principales compañías del índice —petroleras y bancos— siguen mostrando buenos fundamentos y valuaciones atractivas. Si bien el contexto global se mantiene neutral en términos de flujos hacia emergentes, vemos espacio para que el equity argentino continúe recuperando terreno, especialmente en el contexto electoral. "Mantenemos nuestra preferencia por Pampa, YPF y Vista en energía, y Galicia y Supervielle en bancos", señala la consultora.
Este rebote del Merval se dio mientras las bolsas de Brasil, Chile y Europa acumularon pérdidas y las de Perú y México apenas subieron. Así, el Merval mostró un comportamiento diferencial. "Así como la corrección anterior tuvo origen en factores idiosincráticos, el rebote también debe leerse bajo esa misma lógica", señalaron en Delphos.
¿Y cuáles son esos motivos? La política y la macro explican gran parte del cambio de tendencia. Las encuestas han disipado temores en torno al resultado electoral y muestran una consolidación del oficialismo tanto a nivel provincial como nacional. Paralelamente, el Gobierno mantiene la disciplina fiscal y monetaria, pilares clave para el mercado. Si bien la economía muestra señales de desaceleración, el nivel de actividad y el consumo siguen firmes. "La estabilización del mercado de dinero —inestable desde el fin de las LEFIs— podría ser el próximo catalizador para consolidar la tendencia", agregan.
Los fundamentos microeconómicos refuerzan el optimismo, con sectores líderes mostrando crecimiento y valuaciones atractivas. La expansión del oleoducto de Oldelval empieza a reflejarse en mayor producción de petróleo y gas, mientras que el crédito bancario mantiene una expansión sostenida, con préstamos en dólares en máximos de más de 20 años. Sin embargo, las valuaciones de las compañías siguen en niveles consistentes con escenarios de bajo crecimiento, lo que sugiere que aún hay recorrido al alza.
Desde el análisis técnico, hay espacio para recuperar máximos recientes, aunque los flujos globales se mantienen neutrales. El Merval necesita subir 15% adicional para alcanzar los máximos de mayo y 34% para volver a los picos de enero.
Las petroleras resistieron mejor la corrección, mientras que los bancos tienen más terreno para recuperar. Por ahora, los flujos hacia activos de riesgo a nivel global no muestran señales relevantes, pero de activarse podrían impulsar una nueva fase alcista. En caso contrario, no se descarta una pausa técnica.
"Seguimos optimistas con el equity argentino de cara a las elecciones, con preferencia por petroleras y bancos. En energía, destacamos Pampa (BCBA: PAMP), YPF (BCBA: YPFD) y Vista (BCBA: VIST). Pampa podría sorprender en el corto plazo con el desarrollo de Rincón de Aranda, mientras que YPF y Vista conservan valuaciones rezagadas frente al potencial de sus negocios. En bancos, preferimos Galicia (BCBA: GGAL) y Supervielle (BCBA: SUPV), que combinan valuaciones atractivas con historiales agresivos de crecimiento en ciclos de expansión crediticia", concluye Delphos.
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