La semana pasada el Banco Central tuvo que vender US$ 1.008 millones en 5 ruedas, algo inédito desde la semana previa a la primera vuelta de la elección presidencial de octubre 2019 cuando Mauricio Macri perdió contra Alberto Fernández (tras esa derrota, el lunes siguiente Macri endureció el cepo que había vuelto a instaurar el mes anterior). La pregunta en la City es cómo siguen las tensiones cambiarias contra el BCRA.
¿Terminó la corrida?, se preguntó el consultor Fernando Marull en su weekly. "Por el momento, solamente se logró algo de calma. Para que las incertidumbres terminen de despejarse, todavía resta conocer los detalles del acuerdo con el Fondo: el monto total del préstamo y si el FMI pondrá alguna condicionalidad sobre la política cambiaria. Nuestro escenario base sigue siendo que el crawling peg al 1% continuará incluso después de concretado el acuerdo", advierte. De todas formas, para el economista, el mercado se había "pasado de rosca".
De todas formas, Marull incluso se plantea si puede haber cambios en el dólar blend.
- "Puede haber un ordenamiento: eliminar el blend sumaría reservas, pero eso obliga a que sigan el cepo en el CCL. Eso parece estar descontando el mercado con la suba del dólar CCL de la semana pasada. Aprobado el DNU, faltan 2-3 semanas para que apruebe el staff y el board del FMI", dice.
Para la Consultora 1816, en términos de cómo sigue el esquema cambiario, dice que escenario base es que el Gobierno cerrará un acuerdo con el Fondo bajo el cual tenga la posibilidad de intervenir tanto en el FX oficial como en el CCL de modo que ambos precios tengan volatilidad acotada, al menos hasta la elección, para evitar que se aborte el proceso de desinflación. "Pero las dudas acerca de cómo será exactamente el nuevo régimen son suficientes para que el mercado mientras tanto se cubra", alertó.
¿Cuánto falta para tener definiciones? La consultora de dos ex Banco Mariva advierte que "estamos ahora en manos del FMI". "El país aún no cerró el Staff Level Agreement (el acuerdo técnico con el staff, que siempre se anuncia vía comunicado de prensa del Fondo) y cuando eso ocurre suelen pasar luego entre 2 y 4 semanas para que el directorio del organismo apruebe (y ejecute) el desembolso".
Recuerdan que el acuerdo técnico recién estará hacia mediados de abril (según dijo Javier Milei), algo que de ser cierto implicaría que el dinero del organismo llegue en el mejor de los casos recién hacia fin del mes que viene.
Si durante este período el BCRA continúa muy vendedor en el MULC, eso probablemente lleve a una de tres cosas, según 1816:
- Intervenciones claras del Gobierno en futuros para volver a dar incentivos a liquidar dólares.
- Compromiso público de las autoridades a mantener el crawl (como ya han hecho en el pasado vía redes sociales cuando la prensa ponía en duda el esquema).
- Implementación de la nueva política cambiaria, sea cual sea, aún antes de que llegue el dinero fresco del Fondo.
- "La liquidación estacional de divisas del agro podría ayudar, pero está por verse si eso puede compensar el hecho de que las tasas implícitas en los futuros estén tan arriba de las tasas de pesos", remarca.
En la misma línea, GMA Capital advierte que será clave que empiecen a verso los dólares de la cosecha. "El factor del diferencial de tasas y las inquietudes sobre un posible salto en el tipo de cambio llevaron a retrasar las ventas en el MULC del sector exportador, lo cual derivó en una presión vendedora por parte del BCRA", recuerdan. De hecho, las liquidaciones agropecuarias informadas por CIARA-CEC pasaron de un promedio diario de US$ 108 millones a tan solo US$ 64 millones esta última semana.
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