-El Gobierno pagó cupones y capital de los Globales y Bonares. ¿Habrá un nivel de reinversión que ayude a sostener los precios?
Se pagaron unos US$ 2.700 millones de los AL30 y GD30. Y generalmente cuando uno tiene un bono y cobra el cupón, y pasa igual con los dividendos de las acciones también, se reinvierte en más de ese bono si sos un inversor institucional. Si sos un inversor individual, generalmente lo cobras y lo guardas, no lo reinvertís. Salvo inversores más profesionales que tienen otros recursos, esto es para reinversión de portafolios. Con lo cual nos quedan aquellas personas que por ahí viven de la renta de estos bonos, pero no son muchos tampoco. En función de la coyuntura local, estrictamente de corto plazo, no van a estar más renuentes a reinvertir. Aquel que compra un bono argentino tampoco es un inversor poco profesional, si es extranjero, es profesional, con lo cual sabe los riesgos y ya lo sabía. Y creo que estamos en un escenario donde es más difícil tener quick wins o grandes avances.
-¿La economía va a convecer a los inversores?
El escenario de fondo no es peor, sino que ahora justamente estás encarando un segundo semestre con una ligera recuperación en la actividad económica, 0,5% en el tercer trimestre, 0,8% en el cuarto secuencial, y un 2025 con 3,2% de crecimiento. Con lo cual empezás la etapa de cosecha.
-¿Y a Wall Street?
Los inversores internacionales están con ciertas preocupaciones. Siguen muy de cerca los pedidos del FMI, a corto plazo siguen pensando que el gobierno no quiere acatar ninguna devaluación, ni ninguna apertura del cepo. Está claro que la apertura del cepo requiere de dólares, o de una estabilidad cambiaria y un Banco Central más fuerte. Así que estamos en una encrucijada donde tampoco el Gobierno quiere hacer un paso en falso. Creo que los acreedores internacionales van a tener que modelar esas expectativas. Esto fue traducido en el último mes y medio, con una baja de los precios de los activos, obviamente las acciones y los bonos. Fue el golpe que ha recibido el mercado por las dudas que están teniendo desde afuera.
-¿Qué va a pasar con la brecha? ¿Tiene margen para seguir subiendo?
Creo que puede subir un poquitito más porque vos tenés una tasa de inflación que va a estar en torno al 5%, que corre con una devaluación detrás del 2% con lo cual se acumulan tres puntos de atraso cambiario mensual aproximadamente. Y eso no es bueno. El Gobierno puede dar cierta tranquilidad con buenas noticias en temas macro, pero obviamente los dólares financieros pueden seguir subiendo.
-Eso mismo te aleja de la posibilidad de abrir el cepo...
El cepo llegó para quedarse hasta tanto no haya una decisión. Los mercados del futuro están marcando una devaluación mensual de entre 4% y 5% aproximadamente en los próximos vencimientos de acá fin de año. Con lo cual le están metiendo presión al Gobierno para que tome una decisión. Mientras no pase nada y obviamente creo que van a morir con las botas puestas a corto plazo, más para fin de año quizás debamos ver algún sinceramiento como para poder mantener un superávit comercial. Argentina tuvo un superávit de cuenta corriente, con lo cual estamos en la senda correcta mientras las importaciones sigan estando comprimidas, pero están comprimidas por lo que es la recesión. La reactivación económica va a reactivar las importaciones y va a ser cada vez más difícil obviamente mantener el ritmo de crecimiento, recuperación de las exportaciones, porque el tipo de cambio ya no es tan bueno. Entonces, una devaluación que soluciona todos los problemas es la solución más fácil, obviamente, y por el otro lado tenés el impacto sobre los precios. Entonces, al tener el impacto sobre los precios, estás atentando contra otro objetivo primordial que se estableció, que es un reordenamiento monetario y en materia de precios.
