El dato de inflación que fue bastante menor al esperado llevar cierta calma momentánea al dólar. Esa es la conclusión que se escucha en el mercado financiero luego del 1,6% de junio cuando el consenso de los consultores pronosticaba 2%. "La presión sobre el dólar, al menos en el cortísimo plazo, podría ceder. Igualmente hay cuestiones que nos hacen pensar que va a estar más demandado en los próximos meses, con el foco en la elecciones", reseñó el ejecutivo de un banco privado. "No lo veo mucho más abajo de $1.300 de acá a octubre. Más bien, lo contrario", apuntó. Este lunes el oficial minorista quedó en $1.295 mientras que el blue subió a $1.340.
Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) dicen no hay un único factor lo suficientemente significativo para que explique la fuerte suba del tipo de cambio de las últimas ruedas. "Lo que habría empezado por el fallo de la jueza Loretta Preska contra Argentina por YPF y el típico efecto aguinaldo, se habría extendido por otros factores", afirma. Y detallan:
- Los productores podrían estar comprando dólar oficial y los exportadores dólares financieros con lo liquidado por el MULC. Aquí cabe mencionar que la restricción cruzada evita que pueda comprarse divisas en ambos mercados (oficial y financiero), pero no que se liquide en uno (oficial) y se compre en el otro (financiero).
- Salto estacional en el pago de importaciones energéticas. A pesar de la mayor producción de Vaca Muerta, la importación de GNL está apenas 15% por debajo de los niveles de 2024. A su vez, la estacionalidad de las importaciones sigue escalando hasta su pico típico en septiembre. Vale recordar que, desde la implementación del nuevo esquema cambiario el 14/04, los importadores tienen acceso inmediato al MULC.
- La típica dolarización preelectoral podría ya haber arrancado. Si bien la elección nacional de medio término será el 26/10, los tiempos podrían haberse adelantado con el desdoblamiento de la elección en la Provincia de Buenos Aires, que será el 07/09. Recordamos que, en los años sin cepo, la formación neta de activos externos de las personas humanas se duplicó o triplicó previo a los comicios, sin importar el andar de la economía o el signo político del oficialismo.
- Ante la creciente volatilidad del tipo de cambio, ciertos inversores podrían haber optado por cerrar sus posiciones de carry trade. Vale decir que la expiración de las LEFI y la consecuente reconfiguración del esquema de tasas de interés redundó en fuertes bajas en las tasas overnight y de LECAPs cortas, en mayor medida, dándole atractivo relativo al dólar.
Desde la consultora Invecq apuntan que el "despertar" del dólar no debería sorprender. "Era sabido que, pese a la quietud de abril-mayo, un esquema de flotación, sin intervención (directa) del BCRA, podía presentar estos movimientos", afirman. De hecho, dicen que era esperable que el tipo de cambio se sitúe más cerca del techo de la banda que del piso en el 2° semestre, por un cúmulo de factores.
Entre ellos, Invecq destaca motivos i) estacionales (el pago del aguinaldo y las vacaciones en junio-julio; una menor oferta de divisas tras la liquidación de la cosecha gruesa y el fin de la rebaja temporal de las "retenciones"); ii) político-electorales (el tratamiento en el Congreso de proyectos con alto impacto fiscal; la típica presión dolarizadora previa a cada elección); y iii) cambiarios (un déficit de cuenta corriente in crescendo, la no acumulación de reservas -casi nula si no es por desembolsos de OOII- y dudas acerca de la sostenibilidad de esta dinámica).
"En este sentido, es probable que durante las próximas semanas el mercado de cambios siga tensionado, sin la oferta récord del agro y la baja de las tasas en pesos, post eliminación de las LeFi y la mayor liquidez que esto implicará (algo que ya comenzó a evidenciarse", destacan.
Y afirman que el Gobierno podría intervenir, vía operaciones de mercado o modificaciones en los encajes, para aminorar las caídas y quitarle presión al dólar.
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