El ministro Luis "Toto" Caputo anunció la tercera fase del plan económico. Lo hizo, dice Gustavo "Lacha" Lazzari, "con audacia y sorpresa".
En su tradicional newsletter, Lazzari, uno de los economistas que más conoce a Javier Milei, analiza los últimos sucesos económicos de Argentina.
Sobre el acuerdo con el FMI, Lacha -hombre de Mataderos e hijo de la entrañable "Lita", destaca esto:
- Estiramiento de los plazos de pago
- Aporte de fondos frescos tanto del FMI, como organismos y repos del orden de US$ 32.000 millones de los cuales US$ 19.600 son inmediatos (dentro de los próximos 60 días)
- Los fondos inmediatos se destinarán a "fortalecer las reservas", lo que quiere decir que el Tesoro recomprará los bonos que tiene en el activo el BCRA
- Con ello, aumenta el activo del BCRA y se reduce la exposición de deuda del Tesoro
- Dado que cotiza debajo del valor nominal, la reducción del valor nominal de la deuda del Tesoro en manos del BCRA será mayor. De ahí que se habla que no constituye un "aumento en el stock de deuda")
- El acuerdo también supone objetivos de acumulación de reservas
Uno de los economistas qué más conoce la mente de Javier Milei habla sobre la salida del cepo y la banda de flotación
A partir del lunes se eliminan las restricciones cambiarias. Quedan los impuestos al dólar turista y se establecieron bandas de flotación.
- Las bandas de flotación se establecieron en $ 1.000 la inferior y $1.400 la superior. Si toca $1.000 el BCRA compra (con la novedad que los pesos que emitiera para esas compras no serán reabsorbidos) y si toca $ 1.400 vende (absorbiendo pesos). "Al establecer las bandas y tener reservas líquidas para intervenir es de esperar que el valor del dólar esté bien debajo de los $1.400", dijo. No obstante, el lunes manda el mercado.
Unificación cambiaria: la visión de uno de los economistas qué más conoce la mente de Javier Milei
Lo más relevante, dice Lacha, es que las exportaciones e importaciones de bienes y servicios se liquidarán en el MULC al tipo de cambio libre entre bandas.
"Esto elimina el desincentivo a liquidar por el temor a una devaluación posterior. Quizás sea, a mi criterio, la medida más importante del día. Exportadores e importadores empiezan a tener la información más relevante", dijeron. ¿A cuál? El precio del dólar de mercado.
Normalización del comercio exterior: habló Lacha, uno de los economistas qué más conoce la mente de Javier Milei
"Se eliminaron las restricciones de importaciones. Fluye el comercio. Se elimina la restricción que tenían las pymes (fundamentalmente) de gestionar que lo proveedores otorguen créditos o bien triangular dichos créditos con entidades financieras. La vuelta a la normalización en las operaciones de comercio exterior es muy importante para el flujo de mercaderías y para la igualdad de oportunidades", dice Lacha.
Solución a los flujos y stocks de dividendos: la mirada de uno de los economistas qué más conoce la mente de Javier Milei
Se informó que los dividendos del ejercicio 2025 podrán ser girados. Para el stock -los dividendos de ejercicios anteriores- se emitirá una nueva serie de bonos Bopreal ("solución de segundo mejor, pero la más realista posible", admite Lacha).
¿Qué significa?
Lo más importante de los anuncios, a criterio de Lacha, es lo siguiente:
- El factor sorpresa. El Gobierno necesitaba retomar la iniciativa.
- La unificación cambiaria y la salida (si bien hay polémica por el efectivo) del cepo. En la década del '90 con tipo de cambio único (y retenciones cero, vale aclarar) el sector agropecuario duplicó el volumen de su producción. En diez años logró hacer lo mismo que en los primeros 165. "No es menor el efecto de la 'igualdad ante la ley' en materia de tipo de cambio. Elimina los incentivos especulativos de esperar una devaluación oficial. Ahora el valor del dólar lo fijará el mercado. Importadores y exportadores van a tener un precio del tipo de cambio", dice Lazzari, productor de fiambre e hincha de Nueva Chicago.
- La solución flujo de los dividendos al exterior permite volver a considerar inversiones externas postergadas por la imposibilidad de hacerse de las utilidades.
- "Contrariamente a lo que se piensa, la cantidad de dólares y los dólares de 'libre disponibilidad' no es lo más importante de los anuncios. Así como en la esfera privada, los problemas se resuelven con decisiones, no con dinero. Anunciar plata es más debilidad que fortaleza. La fortaleza está dada por la valiente decisión de salir del cepo", dice Lazzari.
- "Más temprano que tarde veremos que nuevamente será el sector privado quien aporte muchos más dólares que el FMI y sus amigos", añade.
- Lacha también propone estas 3 medidas: una nueva edición del blanqueo dada las nuevas condiciones (quedó mucho afuera todavía), el anuncio que la baja de retenciones que tenía como plazo de temporalidad el 30 de junio ahora es permanente y un nuevo anuncio de una baja adicional (óptimo 10% , al menos 5%) provocará un ingreso de dólares genuinos muy superior a los préstamos del FMI.
- "Siempre la producción es más poderosa que los prestámos", añade.
- "Lo más importante, lejos, del día es que tras dejar atrás un lastre de más de una década, el Gobierno puede retomar con aceleración y fuerza la agenda de baja de costos impositivos, laborales, regulatorios, etc.", dice.
- El único matiz del análisis es este. "Por otro lado, siembra incertidumbre. Con confianza, ¿para que necesitas libre disponibilidad?".
La inflación de marzo, desde la óptica de uno de los economistas qué más conoce la mente de Javier Milei
Sobre el dato de 3,7% para la inflación de marzo, Lazzari dice: "El índice creció por los aumentos en los estacionales (frutas y verduras) de 31%, en educación (20%) y en la carne (6%). El resto de los alimentos aumentó entre 1,5% -aguas- y 2,5% -aceites-. ¿Qué sucedió? Problemas micro en tres mercados específicos. Educación, apetura de colegios, habitual en marzo. Estacionales granizo, lluvias, caminos anegados, pérdidas de cosechas. Carne, reacomodamiento habitual tras seis meses planchado", analiza, quitándole dramatismo al número elevado.
Por eso, dice, el 3,7% de marzo, "no sería un rebote de inflación monetaria". Aunque, reconoce, es difícil explicar esto en año electoral donde por definición, "el que no exagera, miente". viii. Definir mal un concepto siempre lleva a conclusiones equivocadas.
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