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Cuanto más exitoso el dólar soja, más pesos en la economía

El Banco Central logró volver a comprar divisas y acumuló su quinta rueda consecutiva con saldo positivo

Cuanto más exitoso el dólar soja, más pesos en la economía
17 abril de 2023

El Banco Central concretó compras este lunes por US$ 73 millones y acumula 5 ruedas consecutivas con saldo positivo.

La buena "racha" de la autoridad monetaria se da luego de la puesta en marcha el pasado lunes de una nueva edición del Programa de Incremento Exportador (PIE), con un tipo de cambio diferencial temporal de $300 por dólar para el complejo sojero y economías regionales.

La semana pasada, el Central adquirió unos US$ 297 millones en el mercado de cambios y redujo el rojo de abril a US$ 48 millones.

"El dólar soja aportó hoy cerca de US$ 154 millones", detalló Gustavo Quintana, analista de PR Corredores de Cambio.

Así, desde que empezó la tercera edición del dólar soja el Banco Central adquirió unos US$ 370 millones.

Sin embargo, "la emisión resultante del dólar soja, a pesar de que permite acumular reservas, provoca ya una fuerte emisión en un mercado saturado de pesos. En apenas 4 días de operaciones se emitió el 3,5% de la base monetaria promedio del mes de marzo", señalan desde Aurum Valores.

 

"Mientras más exitoso sea el programa en términos de liquidación, si bien traerá mayor calma en el frente externo, traerá consigo una mayor inyección de pesos, tal como sucedió en las ediciones anteriores", apuntaron desde GMA Capital.

 

La consultora detalló que la primera edición del dólar soja permitió que el Banco Central acumulara casi US$ 5.000 millones. Para ello, tuvo que emitir $1,14 billones (el 28% de la base monetaria inicial). La segunda edición, menos exitosa en términos de liquidación, le permitió a la autoridad monetaria engrosar sus reservas por US$ 2.300 millones, implicando así una creación de pesos de $580.000 millones (13% de la base monetaria). 

Los dólares que lleguen de más hoy van a ser un faltante mañana

"Nuestra estimación es que hasta fin de mayo se pueden liquidar unos US$ 4.500 millones de soja y US$ 1.500 millones de economías regionales. De todo eso, creemos que el Central va a retener US$ 4.000 millones. La emisión neta resultante de estas compras estará en el orden los $1,36 billones", dijeron desde Econviews. 

"Es importante aclarar que todo lo que compre ahora lo va a tener que vender más adelante. Este tipo de esquemas lo que hace es cambiar la fecha en la que se liquida, pero no multiplica las cantidades, es decir, no hace magia. En el PxQ (precio por cantidad), acá las cantidades están fijas y el precio cambia a lo largo del año. Dicho con otras palabras, el dólar puede valer $300, $500 o $1.000 pero en el corto plazo eso no hará que la producción se multiplique. En respuesta a esto, los exportadores venden cuando el Gobierno pone un precio alto y retienen cuando vuelve la normalidad. Esto implica que los dólares que lleguen de más hoy van a ser un faltante mañana", señalaron. 

Desde una óptica fiscal, el programa generará un cobro adicional por retenciones que llegaría a $158.000 millones. 

En resumen, dijeron, "estos meses las liquidaciones van a ser mayores, el Central va a acumular reservas y conseguirá algo de aire, pero si extendemos el horizonte todo esto se va a revertir y la escasez de reservas seguirá estando".

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