Así la ve uno de los economistas más solicitados del mercado argentino

Fernando Marull es socio y director de FMyA, es reconocido como uno de los economistas más consultados por el Círculo Rojo y número uno en aciertos en el Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA en 2024. 

Egresado de la Universidad Católica Argentina (UCA), con un posgrado en Macroeconomía y Mercados Financieros de la Universidad de Buenos Aires, cuenta con experiencia en el sector público como economista del Ministerio de Hacienda entre 2017 y 2019. 

En una conversación extensa con Daniel Sticco de Infobae, analiza la coyuntura económica actual y sus perspectivas para el corto y mediano plazo.

Sus frases más importantes:

"Después de unos meses en los que el BCRA no pudo comprar, lleva tres meses acumulando reservas. Se materializaron varios factores previstos en el plan del Gobierno: el éxito del blanqueo, que aportó US$ 23.000 millones, una fortuna; el mercado le creyó al crawling peg del BCRA y las empresas comenzaron a tomar deuda en dólares; las importaciones no subieron mucho, a pesar del menor Impuesto PAIS y, cuarto, el sector agropecuario continuó liquidando en un período habitualmente bajo".

"Estos factores permitieron que el BCRA adquiriera US$ 3.500 millones. Sin embargo, las reservas netas de libre disponibilidad siguen negativas porque se pagan deudas y el Tesoro compra esos dólares para pagar los bonos de enero 2025".

"Creo que el plan económico del ministro Luis Caputo es ir paso a paso, evitando tensiones con el objetivo de seguir reduciendo la inflación y bajar las tasas de interés en pesos y dólares. Esto contribuye a reactivar la economía y a que las empresas puedan proyectar a largo plazo".

"La brecha bajó a solo 10% y hay chances de que llegue a cero. Eso dará pie para que el BCRA siga desmantelando el cepo en los próximos meses".

 El dólar oficial mayorista a $1.000 está en el rango que se puede calificar como bajo; pero es entendible después del giro de 180 grados que dio la Argentina de 2023 a 2024". 

"Este nivel es comparable a de los 10.000 australes pre-convertibilidad, que se mantuvo durante 10 años".

"Es evidente que algunos sectores no podrán aguantar hasta que se reduzca la presión tributaria. Algunas economías regionales tienen dificultades para exportar, y sectores como el turismo o ciertas industrias no pueden competir con las nuevas importaciones". 

"Más adelante se verá cuál será el régimen cambiario que adopte Argentina: un dólar flotante o uno más estable".

"Es una excelente noticia lo que está haciendo Federico Sturzenegger. Todos los días remueve algo. No sé cuánto impacto macroeconómico tendrá, pero sin duda está simplificando la vida a las empresas y las familias. Reducir costos o impuestos para comprar un auto o una casa; o menos burocracia, son avances concretos y muy positivos".

"Los salarios en dólares subieron 100% en 12 meses; alcanzando niveles de US$ 1.000. Esto refleja que con la llegada de Javier Milei a la presidencia de la Nación, Argentina se está normalizando. Los precios en dólares también aumentaron subieron: salarios, valor de las empresas y propiedades".

"Los salarios privados "formales" ya recuperaron los niveles de noviembre 2023, y lo mismo ocurrió con las jubilaciones y pensiones. Sin embargo, los salarios en el sector público no se recuperaron; lo que afecta a 3,5 millones de personas que se desempeñan en las administraciones nacional, provincial y municipal, con impacto en el consumo y en los votos en las elecciones de 2025".

"Veo que la actividad ya se está reactivando, aunque algunos sectores avanzan más lentamente. Soy optimista para 2025, pero reconozco que ciertos sectores enfrentan una situación más difícil".

"El frente fiscal es la mayor fortaleza del Gobierno. Después de décadas marcadas por crisis de origen fiscal, eliminar el déficit representa un gran activo. Creemos que esta tendencia se mantendrá durante los próximos años de este Gobierno. La mayor parte del ajuste del gasto nacional ya se realizó; ahora, el desafío es reducir impuestos en la medida de lo posible y exigir a las provincias que también hagan su parte".

"El frente externo es otro gran activo de este Gobierno. Milei logró posicionarse en la arena internacional, y ahora recibe el impulso de figuras como Donald Trump y Elon Musk. Las inversiones extranjeras, sin embargo, aún están analizando a Argentina. No esperamos un boom en el corto plazo porque estos procesos requieren tiempo y porque muchos inversores ya se han quemado en el pasado".

"Argentina todavía debe demostrar que el cambio es real, que en 2025 no volverá el kirchnerismo, que las restricciones cambiarias se eliminarán completamente y que las reformas actuales perdurarán".

"Hay dos sectores que ya están en marcha: aquellos que están invirtiendo a través del Régimen de Incentivos a Grandes Inversiones (RIGI), que será un éxito, y los citados recursos provenientes del blanqueo. Estos fondos se irán utilizando en los próximos meses tanto para consumo como para inversión".

Las proyecciones de Marull para 2025

Actividad

Vemos mejores indicadores en la segunda parte del año; el 2025 será traccionado por agro, minería, Vaca Muerta, mercado inmobiliario y bienes durables (autos/motos), traccionado por crédito. El RIGI aportara dinamismo en minería y Vaca Muerta. También vemos que el blanqueo de capitales por US$ 23.000 millones fue una señal de confianza. Esperamos que siga la recuperación y el PBI crezca 5% en 2025, luego de caer 3% en 2024.

Inflación

Paso lo peor como lo muestran los datos de octubre, en torno a 2.7% sin "congelamientos". Esperamos que la Inflación siga bajando en 2025 a niveles de 25 por ciento.

Dólar

El tipo de cambio debería seguir sin grandes sorpresas. La brecha con los dólares financieros bajó a niveles de 10%, desde 200% en 2023, y riesgo país a 750 puntos básicos, desde niveles de 2000 en 2023. Esto ayuda a dar mayor previsibilidad a las empresas. Para 2025, esperamos que siga la oferta de dólares, por el agro, el fuerte superávit energético (cercano a un superávit de 13mil millones según el BCRA) y la minería.

• "Argentina tiene una nueva oportunidad. Veo que el Gobierno busca implementar cambios que no le generen una crisis en los próximos años; por eso avanza paso a paso. Es una buena estrategia. El mundo también vuelve a mirar a Argentina. Desde 2021 hemos sido optimistas y no nos equivocamos: apostar por el país fue financieramente muy rentable".

• "Sin embargo, conocemos las frustraciones y riesgos de siempre. Aunque la economía llegara bien a las elecciones de medio término, el rebote no llegará a todos. Los riesgos no deben temerse, sino analizarse y monitorearse. Esperemos que esta vez aprovechemos esta nueva oportunidad".

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