¿Los US$ 8.000 M de Georgieva alcanzan para sacar de negativas a las reservas y levantar el cepo?
Por pedido del Gobierno (otra vez), el Fondo Monetario salió a confirmar que el desembolso inicial será de alrededor de US$ 8.000 millones. Esto es el 40% del programa de US$ 20.000 millones tal como pidió públicamente Luis Caputo hace horas.
El monto up front, que sería un hito ya que el FMI suele no dar ese porcentaje que ronda entre 10% y 20% en la mayoría de los casos, no sería suficiente para que las reservas netas vuelvan a ser negativas.
Actualmente, según el método del Fondo, son negativas en más de US$ 10.000 millones (se contemplan los vencimientos de Bopreales y los depósitos del Tesoro en el BCRA).
- "En el mejor de los casos, sumando lo que puedan aportar otros multilaterales, podés llegar a estar en cero" , advirtió un consultor de la City.
Lo cierto es que las reservas siguen siendo un gran dolor de cabeza para el Gobierno. Marzo terminó con ventas por US$ 1.156 millones por parte del BCRA, es el peor registro en la gestión actual. Para tener de referencia marzo del 2024 se habían comprado US$ 2.882 millones. Y las reservas en el mes de marzo cayeron US$ 2.943 millones. "Para salir del cepo rápido no alcanza, para hacerlo gradual creo que sí", agregó el consultor.
Un ex funcionario del BCRA que tiene su propia consultora dijo que más de allá de los US$ 8.000 o US$ 10.000 millones que pueda poner el Fondo inmediatamente, tampoco resuelve todo hasta que no se diga cómo sigue el régimen cambiario monetario.
"Por más que uno diga va a venir fondos por US$ 14.000, US$ 15.000, o US$ 20.000 millones, la situación en el MULC es deficitaria y la brecha va a seguir estando. Entonces me parece que van a ser días y semanas todavía con volatilidad, porque no van a poder anunciar algo más concreto, hasta tanto no esté aprobado el acuerdo con el Fondo", explicó en sus charlas.
El último superministro de Economía, Domingo Cavallo, salió a apuntar precisamente esta situación. "El financiamiento del FMI y de los demás organismos internacionales es muy importante para aventar el riesgo de default de la deuda externa, algo imprescindible para que disminuya la tasa de interés que Argentina debe pagar para acceder al mercado de capitales en monedas convertibles. Es decir, para que el riesgo país que hoy está entre 700 y 800 puntos básicos, pueda descender al rango 200-300 que consiguen la mayor parte de nuestros vecinos", dijo en su tradicional blog.
Pero advierte que el financiamiento del FMI no puede sustituir el esfuerzo que Argentina debe hacer para asegurar el equilibrio de las cuentas externas y conseguir que la estabilidad cambiaria permita consolidar el proceso de desinflación.
"La simple continuidad del manejo cambiario y el uso de reservas que pertenecen a los depositantes de dólares en el sistema bancario para intervenir tanto en el mercado cambiario oficial como en los mercados pseudo libres (CCL y MEP) no conduce a consolidar el clima de desinflación", apuntó Cavallo. El ex ministro dice, entonces, que el Gobierno utiliza los encajes bancarios (la liquidez que tiene el BCRA) para vender en el mercado oficial. Una conjetura que traerá, seguramente, alguna respuesta oficial.
"Una definición clara de las reglas a la que se sujetarán las políticas monetaria y cambiaria debe ser parte integral del programa que se acuerde con el FMI. El Gobierno está en condición de hacerlo con éxito", agregó Cavallo.