El Gobierno logra un respiro financiero que puede ser momentáneo o mucho más duradero dependiendo del desenlace electoral. A un mes de las elecciones en la provincia de Buenos Aires, el oficialismo logró encapsular un deslizamiento del tipo de cambio vía el empujón de las tasas. Quedaron altísimas. Después de la suba de encajes del BCRA, los bancos siguen sin liquidez y pagan 56% anual para conseguirlo (en el cortísimo plazo, vía caución o pases). El Central, con su inacción, convalida esas súper tasas. Algo que podría salirle caro teniendo en cuenta que el mayor deudor en pesos es el mismo Tesoro y que tiene que renovar vencimientos por $38 billones en agosto. La teoría de la frazada corta.
Como suele suceder, después de la corrección, los profesionales del mercado salieron a jugar. A río revuelto, ganancia de pescadores. La "JP buena", por el banco estadounidense JP Morgan (el mayor de ese país) salió a recomendar volver a hacer el carry trade. Música para los oídos del equipo económico. Pero la estrategia del banco es cortaplacista, como ya demostró en otras ocasiones con sus idas y vueltas.
"Hay un tema cuando uno lee los informes de los bancos de inversión de afuera, porque están escritos para inversores institucionales, inversores grandes. Yo presumo que ese inversor puede rotar la totalidad de su cartera en el día, si quiere. Que eso no es cierto para la mayoría de la gente. Y asumo que su posesión de Argentina no excede el 1% de su portafolio. Cosa que no es cierto para la gran mayoría de la gente. Entonces, cuando JP Morgan te dice, andá con el carry trade, se lo está diciendo es a un fondo común de inversión gigantesco que está en Estados Unidos, que por ahí maneja un trillón de dólares en assets. Pasá de tener 0,75% de tu portafolio en pesos de Argentina a tener 0,85% de tu portafolio en pesos de Argentina. Y en un mes, por ahí, el banco le dicen que hay que bajar a 0,75%. Porque la ventana se pasó", explicó sublimemente Juan Manuel Pazos, economista jefe de One618 (la fusión de TPCG y Consultatio).
El especialista dice que la ventana se ve en períodos de un mes. "Por ahí entro un mes, rebalanceo de vuelta y te digo, tenés 0,75% de vuelta. Y ese inversor tiene cero costos de transacción de hacerlo. Cero, porque son suficientemente grandes que pueden ejecutar sin costos. A mejor precio, sin ninguna comisión, sin absolutamente nada. Entonces, ojo con seguir esos servicios", advierte. Obviamente cuando el JP Morgan hace la recomendación en un paper, movió semanas atrás. Tanto ahora que vuelve, como antes que se fue.
Claro que mientras tanto, las apuestas que descompriman las presiones al alza para el tipo de cambio son bienvenidas para el oficialismo. Las miradas están puestas en otro lado, ya no la economía. El esquema económico entró en modo "guerra". Los funcionarios de Economía abrazan la batalla cultural y hablan como protagonistas de una épica contra los "degenerados fiscales" y la oposición irresponsable. El mismo Luis Caputo, quien se cansó de hablar de los "zurdos" en un evento de la Fundación Faro (la usina de ultra derecha que maneja Agustín Laje, el referente intelectual de las ideas del Presidente), tuvo un discurso provocativo.
"Hay sobrada evidencia empírica de que lo único que genera la izquierda es pobreza, miseria, muerte, desigualdad. Es realmente increíble que puedan sobrevivir a tantos fracasos. Cuando uno se pregunta cómo sobreviven a tantos fracasos es justamente porque son muy buenos dando la batalla cultural", remarcó el ministro. Y remató: "Así como no hay que descuidarse en lo económico, no hay que descuidarse en esta batalla cultural, para combatir al engaño que significa la izquierda", dijo.
Lo cierto es que una cosa es convencer en la batalla cultural de cabotaje (algo que está por verse en qué magnitud) y otra es convencer a los mercados, que miran completamente de afuera esa discusión infantil entre "derechas e izquierdas".
Por algo la Argentina tiene 750 puntos de riesgo país y naciones gobernadas por "zurdos" como Chile, Colombia, Brasil o México tienen un tercio de eso. Incluso, en el mejor escenario donde LLA "arrase" en las elecciones, el riesgo país puede ir a niveles de 500 puntos (más o menos). El faro, para la Argentina, es ser El Salvador (gobernado por Nayib Bukele, amigo de Milei), que tiene 440 puntos de riesgo país.
La cuestión política es decisiva pero más allá del resultado, el mercado le pedirá más (no menos) al Gobierno para convencerse. Y eso se traduce en aumentar el delivery de lo que falta, que son las reformas estructurales. Una nota del Consejo Editorial del Financial Times (uno de los medios más importantes en lo económico del mundo) marcó ese tema. Después de remarcar los logros de la Argentina bajo el mandato de Milei (que son varios y conocidos), profundizó sobre lo que tendría que suceder para "convencer" después de las elecciones.
"El plan de Milei para rehacer Argentina a pesar de la arraigada oposición peronista ha funcionado a corto plazo. Pero las elecciones legislativas de mitad de mandato de octubre podrían marcar un hito", advierte.
"Para consolidar sus reformas, Milei debe conseguir muchos más legisladores. Un fracaso podría provocar el nerviosismo en el mercado que debilitó a varios de sus predecesores. Para tener éxito, el economista libertario debe despojarse de su ropaje doctrinario, escuchar las críticas constructivas y ganarse al centro político para crear un consenso duradero a favor del cambio. De lo contrario, Argentina se arriesga a una nueva tragedia política y económica", afirma el artículo del FT.
¿Qué hará Milei? El después del 26 de octubre es ciencia ficción en la Argentina. Ganar es lo primero. El mercado ya marcó que espera para el día después.
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