BCRA suma poco y nada

El recurso de "emergencia" que podría usar Guzmán para cumplir la meta de reservas con el FMI

En lo que va del año el BCRA acumula apenas US$ 8 millones (vs. US$ 2.903 millones en igual periodo el año pasado)

El BCRA mantiene su postura compradora en el MULC, pero con saldos diarios muy limitados
El BCRA mantiene su postura compradora en el MULC, pero con saldos diarios muy limitados Archivo
13-04-2022
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Ya no quedan dudas de que, en 2022, la compra de dólares del BCRA es una tarea difícil. Aun con superprecios de commodities. 

Según PPI, el cuadro de situación es el siguiente: el BCRA cerró con un saldo positivo en cinco de las primeras siete ruedas de abril con un ritmo promedio de apenas US$ 6 millones diarios. 

  • Durante el mismo periodo, en marzo, el BCRA llevaba acumulado unos US$ 462 millones a un ritmo promedio diario de US$ 66 millones. Incluso en enero llegó a comprar US$ 203 millones en igual periodo aun cuando la estacionalidad de la liquidación del sector agroexportador es históricamente menor a la actual. 

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En lo que va de 2022, el BCRA acumula apenas US$ 8 millones (vs US$ 2.903 millones en igual periodo el año pasado)

Hasta ahora, la autoridad monetaria acumula un saldo neto de US$ 43 millones en lo que va del mes. La liquidación récord del agro durante el primer trimestre no fue suficiente para contener la fuerte demanda de dólares al tipo de cambio oficial (importadores, turismo y deuda privada). 

  • En lo que va del año el BCRA acumula apenas US$ 8 millones (vs. US$ 2.903 millones en igual periodo el año pasado).

La compra de dólares no es un capricho: es un requisito vinculante del FMI. Si no se logran las metas de reservas netas trimestrales, y no hay “waiver”, no habrá desembolsos.

Tras haber cumplido la meta de reservas netas del primer trimestre con lo justo, desde Facimex Valores estiman que la meta del segundo trimestre impone al BCRA acumular reservas por US$ 2.600 millones. Ahora arranca la temporada alta de liquidación del agro, ¿pero alcanzará?

“En un contexto en el que al BCRA le está costando comprar divisas, nos preguntamos: ¿cuántos dólares debe comprar el BCRA para cumplir con la meta de reservas del segundo trimestre?”, disparan desde Facimex. La clave para dar respuesta a esa pregunta, dicen, está en el financiamiento de organismos multilaterales y bilaterales. 

El BCRA podría comprarle al Tesoro las divisas remanentes del desembolso inicial del FMI (unos US$ 2.400 millones, al excluir el componente de financiamiento neto del programa), los recursos netos que aportaría el propio FMI en el trimestre (US$ 251 millones) y los dólares correspondientes a los desembolsos netos de otros organismos bilaterales y multilaterales (US$ 942 millones). 

“Restando los vencimientos de deuda en moneda extranjera del Tesoro durante el trimestre, estimamos que este mecanismo dejaría espacio para que el BCRA pueda comprar dólares al Tesoro por hasta US$ 3.400 millones durante el segundo trimestre, muy por encima de lo que debe acumular para cumplir con la meta trimestral”, explican desde el Area de Research que lidera Adrián Yarde Buller. 

Ese recurso de “emergencia” permitiría cumplir la meta trimestral sin grandes compras en el MULC, pero en el tercer trimestre ya se necesitaría de esos dólares puesto que el financiamiento multilateral neto será negativo en US$ 400 millones “y habrá vencimientos de deuda en moneda extranjera por US$ 900 millones”. 

Por eso, en Facimex estiman “que sería importante acumular por lo menos US$ 500 millones 'genuinos' en el trimestre”.

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