Panorama
El Gobierno volvió a hacer la de manual: pagar más tasa en pesos para frenar el alza del dólar. Mucho ruido en el circuito financiero cuando el dólar mayorista se iba a $1.290, el minorista subía a $1.300 y el blue se acercaba a $1.350. La mano "visible" del Banco Central salió a contener con dos medidas puntuales: fuerte venta de contratos en el mercado de futuros y absorbiendo pesos vía los pases pasivos, pagando -según contaron en las mesas de dinero- hasta 35% para tomar pesos. Además, el Central (por cuenta del Tesoro) intervino en el mercado de Lecaps también para ponerle un piso a la tasa de interés que se había desplomado luego del desarme de LEFIs por casi $10 billones de la semana pasada.
"Día movido y con todas las armas apuntando al mismo lado, sacar pesos del sistema y generar una baja del tipo de cambio", reseñó Nicolás Cappella, trader de Invertir en Bolsa (IEB).
"De forma inesperada, el Banco Central salió a ofrecer repos a bancos. Desde la salida del cepo que la entidad no mostraba operaciones de pases y esta vez lo hizo al 35/36% TNA", confirmó Portfolio Personal Inversiones (PPI).
Esta maniobra impulsó todas las tasas del segmento de pesos. En concreto, las LECAPs volvieron al rango de 2,75/3% (mientras que oscilaban en 2,4/2,5%), las BONCAPs finalizaron en 2,7%/2,8% y los BONTAMs hicieron lo propio en 2,4/2,5%. Por su parte, la caución cerró en 25% TNA, aunque llegó a un máximo 42% TNA.
Desde Aurum Valores afirman que lo hecho hoy por el BCRA con la tasa que empezó a pagar por los pases pasivos "se podría haber resuelto si se hubieran hecho las cuentas de la liquidez sobrante que iba a generar el final de las LEFI".
Recuerdan que la integración de los bancos producía un desborde de liquidez extremo que iba a generar baja de tasas. "Que el BCRA pague hoy una tasa de pases mayor que la tasa que remuneraba el Tesoro por las LEFI hasta la semana pasada es síntoma de improvisación y mala praxis", sentencia Aurum.
Según explicó Cappella, con el fin de las LEFIs los pesos no fueron directamente a Lecaps, sino que quedaron en su mayoría en encajes (base monetaria, que tuvo un fuerte aumento). Como consecuencia, esos pesos se volcaron a la caución, que llegó a tocar 16% el lunes.
"El gobierno, al ver que este exceso de pesos estaba generando una nivel de tasas bajo, salió a ofrecer esta licitación de Lecaps cortas que tuvimos hoy. Esto busca generar 2 efectos, darle liquidez para que los bancos pasen de caución a Lecaps y ponerle un piso a la tasa, ya que ofrecerá muchos títulos con tasas más atractivas que la de caución, justamente para tentar a esos pesos", dice Cappella.
Como contra partida, apunta el trader de IEB, una tasa baja desincentivaba el carry trade y genera mayor demanda de dólares (porque el premio por estar en pesos, es cada vez menor) por lo que con estos movimientos, "busca también quitarle presión al billete que llegó a tocar $1.298 en el CCL.
Finalmente, se le suma que el BCRA volvió a tomar pases pasivos (es decir pagaba por recibir pesos de los bancos) a 1 día. "La idea es la misma, sacar pesos del sistema para quitarle demanda al billete. Estimamos que estos pases pasivos son algo transitorio hasta que termine la licitación. Sumado a ello, post licitación veremos cuántos pesos absorbe el Tesoro y cómo queda reordenado el tema de las Lefis, que a priori, no parece haber empezado con la tranquilidad que le hubiera gustado al Gobierno", explica. Y remata que "estimamos que tendremos unos días movidos, hasta encontrar un nuevo nivel de tasas de equilibrio para la caución y la tasa en pesos".
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