23 enero de 2026
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El mercado financiero argentino atraviesa un momento de definiciones y la City porteña ya traza las coordenadas para lo que resta del ciclo. En su último reporte de estrategia, Adcap Grupo Financiero ratificó su preferencia por el riesgo en moneda dura, fundamentada en dos pilares críticos: la continuidad en la acumulación de reservas por parte del Banco Central (BCRA) y la expectativa de una compresión de spreads.
El "Efecto Ecuador" y la compresión de spreads
Uno de los catalizadores que el mercado empieza a mirar con atención es la reciente recompra de deuda de Ecuador. Según el informe, este movimiento podría actuar como un espejo para Argentina si los inversores comienzan a descontar una estrategia similar de manejo de pasivos por parte del equipo económico local.
Bajo este marco, Adcap plantea dos escenarios posibles para la evolución de los bonos soberanos:
Escenario Base: Los spreads comprimen hacia la zona de 450 puntos básicos. Esto implicaría un potencial de suba (upside) para diciembre de 2026 del 13% en los bonos 2030 (AL30/GD30) y del 16% para los 2035 (AL35/GD35).
Escenario Optimista (300 pb): En un marco de máxima confianza, que combine expectativas de reelección en 2027 con mejoras en la calificación crediticia, el riesgo país podría perforar su piso actual y comprimirse hacia los 300 pb. Solo bajo este escenario más agresivo, el potencial de suba escalaría al 15% en el tramo corto (2030) y hasta 25% en el tramo largo (2035).
Renta Fija en Pesos: ¿Tasa fija o ajuste por inflación?
Para los inversores que operan en el mercado local, la gran duda sigue siendo cómo cubrirse de la dinámica de precios. Aunque las elevadas expectativas de inflación mantienen la curva de tasa fija invertida —generando oportunidades tácticas de corto plazo (3 a 4 meses)—, la entidad se inclina por la protección CER.
"Consideramos que los instrumentos ajustados por inflación (CER) ofrecen una propuesta de valor más convincente en el corto plazo", señala el reporte. Para capturar el carry en un horizonte más extenso, favorecen los bonos X29Y6 y TZX26, cuyos breakevens frente a la tasa fija se ubican en torno al 1,9%, un nivel que Adcap considera bajo frente a la inflación esperada hacia adelante.
Renta Variable: el Oil & Gas le gana la pulseada a los Bancos
En el terreno de las acciones, la estrategia de sobreponderar sectores específicos se mantiene firme. Adcap recomienda una postura de Overweight (O/W) en Utilities y Oil & Gas, mientras sugiere Subponderar (U/W) el sector bancario frente al índice Merval/Rofex.
Esta decisión se apoya en un escenario para el crudo Brent que oscila entre los US$ 55 y US$ 60, una proyección que se ha cumplido hasta el momento a pesar de la fuerte volatilidad asociada a la incertidumbre geopolítica global. El sector energético aparece así como el refugio predilecto para quienes buscan exposición al crecimiento real de la economía local.
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