El Tesoro sigue tratando de mantener un tipo de cambio "ficticio" defendiendo el techo de la banda "blue" (o sea, intrabanda sin que llegue al techo formal) y eso le cuesta dólares. Según cálculos de Equilibra, desde el 30 de septiembre y hasta el 3 de octubre, el Ministerio de Economía vendió alrededor de US$ 1.200 millones (60% de lo comprado entre el 23 y 29 de septiembre). "A hoy, los depósitos del Tesoro rondan los US$ 1.200 millones, dejando un poder de intervención promedio de US$ 84 millones diarios hasta las elecciones", dice la consultora.
Este lunes, según fuentes de las mesas de dinero, el Tesoro habría vendido US$ 400 millones. De esta forma, el Gobierno llevaría utilizados US$ 1.600 millones, ahora para defender el tipo de cambio en $1.430.
Las intervenciones del Gobierno fueron mutando en el tiempo. Tal como explica Romano Group, previo a las elecciones de PBA, el Tesoro ofrecía dólares en el mercado, a lo que luego le siguió el BCRA defendiendo el techo de la banda. Al tomar la medida de retenciones cero, le permitió tener el tipo de cambio algo más ofrecido y así el Tesoro recompró divisas en el mercado mediante "block-trades".
"Actualmente y ya sin esa oferta estacional, el Tesoro se encuentra vendiendo divisas en el mercado, quitándole volatilidad al mercado de cambios en pos de abastecer la demanda de cobertura. Además, no solo ha sido mediante spot, sino que también se ha recurrido a la venta de futuros, instrumentos dollar-linked, etc., para dotar de oferta de cobertura al mercado", dicen.
Para Portfolio Personal Inversiones (PPI), con catorce ruedas aún por delante hasta las elecciones de medio término, el Gobierno enfrenta el desafío de sostener el actual esquema de bandas que cuesta (y caro) en términos de reservas internacionales.
"En las últimas tres jornadas, con la retirada casi total del sector agroexportador, esta estrategia defensiva ha costado aproximadamente US$950 millones de los US$2.228 millones acaparados bajo el régimen de retenciones nulas (42,6%). Con los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA rondando US$1.350 millones, el margen de maniobra se achica y las opciones se reducen a defender un dólar más cercano a la banda superior o ir por el camino de mayores restricciones cambiarias (o ambas)", apunta PPI.
Según la ALyC, en este contexto, el mercado mira dos posibles fuentes de alivio: noticias positivas en el frente político o en el frente económico. "El anticipado viaje del equipo económico a Washington para reunirse con Scott Bessent, secretario del Tesoro norteamericano, podría ofrecer novedades concretas sobre el respaldo financiero", sostiene.
GMA Capital, una financiera boutique, afirma que en este contexto, y tras una semana de aparente tranquilidad, las expectativas de un tipo de cambio más elevado después de las elecciones han vuelto a tomar protagonismo en el mercado. El dólar breakeven entre bonos CER y dollar linked ha mostrado una tendencia al alza. De hecho, calcula GMA, las curvas descuentan un valor de la divisa que podría rondar los $1.700 a precios de hoy para mediados del próximo año.
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