Empiezan a aflojar, pero todavía falta. Las tasas en pesos siguen en niveles no deseados por el equipo económico, que hace malabares para controlar la cantidad de dinero, el dólar y los precios (todo a la vez). El mismo ministro Luis Caputo, en su raid mediático para explicar la salida de Marco Lavagna y apuntarle a los empresarios del rubro indumentaria, habló al pasar de las tasas de interés: "Están altas, obviamente".
La visión oficial es que las tasas elevadas son consecuencia de la volatilidad preelectoral y del "ataque político" al oficialismo antes de los comicios. "Tuvo sus consecuencias fuertes, en todo: en el nivel de crecimiento que tuvo el país, en el nivel de inflación y en el nivel de riesgo país", consideró Caputo.
El ministro pronosticó que las tasas de interés descenderán a medida que la inflación continúe mostrando una tendencia a la baja, pero avisó que es un proceso de convergencia natural. De todas formas, las tasas atractivas posibilitan el carry trade y ayudan a apuntalar la estabilidad cambiaria.
Hay dos mundos dependiendo de las tasas cortas y las más largas. En el primer caso, según Portfolio Personal Inversiones (PPI), la suba de tasas de los últimos días habría sido transitoria y ahora vuelven a cierta estabilidad (alta). "El relajamiento marginal de las tasas overnight, tras tres ruedas consecutivas de tensión, refuerza la idea de que los niveles alcanzados el lunes funcionaron más como un techo que como un nuevo equilibrio", advierten.
Luego de haber escalado hasta 35,5% TNA en promedio el lunes, la tasa de caución retrocedió a 32% TNA. En la misma dirección, la tasa de Repo mostró una corrección aún más marcada, bajando de 36% a 31,3%.
"Aun así, esta distensión en las tasas de cortísimo plazo, todavía no se vio reflejada en los rendimientos de la curva LECAPs y BONCAPs que ajustaron levemente al alza. Así, las Tasas Efectivas Mensuales del tramo corto cerraron en 2,8/2,9%, mientras que el tramo medio y largo de la curva se ubica en torno a 2,5%/2,7%", detalla PPI.
La dinámica reciente, dicen, se explica una vez más por la liquidez en el sistema. En este sentido, tras haber tomado cerca de $0,7 billones en la rueda de repos del viernes para integrar la última licitación del Tesoro, PPI estima que los bancos colocaron alrededor de $0,3 billones en repos con el BCRA, desde $0,1 billones el día previo.
"Entendemos que esto sería subproducto del cambio en la integración de encajes, que comenzaría a liberar pesos en febrero. En concreto, por el cambio en la composición de los depósitos y su caída mensual, estimamos que durante febrero se liberarían $1,2 billones al sistema financiero. Esto, en conjunto con la menor demanda estacional de pesos, haría que las tasas tiendan a normalizarse", estimó la ALyC.
Mariano Flores Vidal, presidente de Hyperion, asegura que cayeron más las tasas de plazo que las tasas cortas. "Va a seguir habiendo volatilidad para lo que resta del año", asegura el exgerente del BCRA en la era Sturzenegger.
Dice que las tasas que más bajaron fueron las de los plazos fijos que retrocedieron entre 630 puntos y 540 puntos dependiendo de si uno toma la mayorista o la minorista. La mayorista que pasó a 31,75% (paga 2,60% mensual) y la minorista tomando la Badlar estaba 35,6% y terminó en 30,20% pagando 2,50% de tasa efectiva mensual.
En el mercado creen que a pesar de los deseos oficiales, las tasas en pesos seguirán con un recorrido sinuoso. "Depende mucho de lo que haga el Tesoro con sus licitaciones, y las necesidades de inyectar pesos o contraer. Puede haber momentos de mayor demanda y por ende tasas más bajas, pero con este nivel de inflación es difícil ver a las tasas mensuales muy descolocadas de una inflación que no baja como quiere el Gobierno", reseñó el trader de un banco privado.
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