YPF cerró un segundo trimestre desafiante en 2025, con una fuerte caída del 90% interanual en su ganancia neta. Sin embargo, la consultora financiera Delphos destacó que, pese al modesto balance financiero, los avances operativos y estratégicos mantienen a la petrolera como una de sus principales apuestas en el mercado local.
En el detalle consolidado, los ingresos cayeron 6% interanual, impactados por los menores precios de crudo y combustibles. El EBITDA ajustado retrocedió 7%, aunque con una buena contención del margen, que se sostuvo en el 24%.
El golpe más fuerte se vio en la línea final: la utilidad neta cayó 90%, con un margen de apenas 1% sobre las ventas, debido a mayores depreciaciones, cargas fiscales y resultados financieros adversos.
Fortalezas operativas: shale y eficiencia
En el segmento Upstream, YPF logró mejorar su margen EBITDA al 41% gracias al crecimiento de la producción no convencional. La producción shale subió 21%, mientras que la convencional bajó, lo que permitió mejorar la rentabilidad por barril y reducir el costo de extracción en un 24%.
En Midstream y Downstream, las ventas bajaron 6%, pero el EBITDA creció 13% interanual, impulsado por menores costos de insumos y logística. Las ventas de refinados aumentaron un 5%, mientras que los productos petroquímicos retrocedieron un 3%.
El área de Gas y LNG aún tiene poco impacto en el EBITDA, pero el potencial futuro es enorme. Se destacan avances en el proyecto Argentina LNG, que contempla exportar hasta 27 millones de toneladas anuales en distintas fases. Además, se firmó un acuerdo clave con Eni y se obtuvo la aprobación final (FID) para un segundo buque FLNG.
Avances clave en infraestructura
Durante el trimestre, la compañía dio pasos decisivos en infraestructura, como el inicio de obra del oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (+500.000 bbl/d) y la finalización del proyecto Duplicar Plus de Oldelval (+210.000 bbl/d), mejorando sustancialmente la capacidad de evacuación de crudo.
Según Delphos, YPF cotiza hoy a un múltiplo EV/EBITDA de 5,0x, un valor que parece elevado frente a otros actores regionales. Sin embargo, la cotización no refleja aún el potencial de crecimiento, que podría llegar al 19% anual en EBITDA hacia 2029, siempre que se mantenga un Brent en torno a losU$S 70.
La consultora reconoce que la incertidumbre política local pone presión sobre las valuaciones, pero insiste en que la compañía se mantiene como una de sus recomendadas por fundamentos sólidos y un plan de crecimiento claro.
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