Así la ve Daniel Artana, economista Jefe de FIEL.
-¿Qué impacto puede haber en la economía por el descalabro de las tasas en pesos de los últimos días?
Si esto se ordena en algún momento en los próximos días, esta semana y la que viene, el impacto en la economía real será muy bajo. Porque si te fijas, las tasas de préstamos a más mediano plazo, las tasas de interés de los plazos fijos, no se han alterado mucho. Ahora, si esto se mantiene durante más tiempo y eso empieza a trasladarse a las tasas que determinan las decisiones de los ahorristas y de los tomadores de crédito, ahí va a tener algún efecto en el nivel de actividad. Pero a mí me parece que esta volatilidad, más allá de la desprolijidad o por ahí que los actores que participan en el mercado financiero no se adaptaron con la velocidad que se buscaba (no sé si la culpa es del Central, del gobierno, de los bancos), tiene que acomodarse.
-También hubo un impacto en el dólar. Con las tasas altas pudieron frenarlo...
Después tenemos una segunda cuestión en tu comentario que es lo que tiene que ver con el mercado cambiario, y más de mediano plazo, si querés, porque tenemos, independientemente de este cambio en las Lefis, si teníamos un tipo de cambio desde que se cambió el régimen monetario cambiario y fuimos a esta banda, en lugar de ir al piso como por ahí esperaba o sugerían algunos comentarios del equipo económico y del Presidente, terminó moviéndose en el medio de esa banda y desde ahí se ha ido depreciando. La buena noticia es que eso por ahora no ha tenido un efecto en la aceleración de la tasa de inflación que aparentemente se sigue moviendo entre 2% mensual. Una mayoría de analistas pensaba que la Argentina estaba cara en dólares y que tenía un desequilibrio, que había una tendencia preocupante en las cuentas externas y por lo tanto esta depreciación del tipo de cambio real no viene mal, al contrario, es parte de lo que tenía que ocurrir para tratar de atender un poco a este problema externo.
Después tenés una señal contradictoria del Gobierno, porque al mismo tiempo que el Central vende futuros, el Tesoro compra spot. La pregunta es de qué lado está, porque parece, y yo creo que eso tiene una lógica, que solo compra spot porque creo que quieren acercarse a la meta que no cumplieron en junio de reservas, para que el Fondo Monetario desembolse los US$ 2.000 millones que tiene que desembolsar ahora. Y tratan de vender futuro para tratar de que la despreciación del tipo de cambio se dé en una forma ordenada y no muy vertiginosa.
-¿Cómo sigue esta volatilidad cambiaria?
La primera cuestión es que el tipo de cambio a lo sumo se puede expresar hasta el techo de la banda, porque el techo la banda es creíble, ¿no? Porque ahí pueden usar, entiendo yo, hasta los dólares del Fondo para defender el techo la banda con lo cual estamos discutiendo que esta volatilidad cambiaria, en el peor de los casos, terminará en $1.450 pero no te vas a ir a $2.000 o $5.000 o cualquier cosa disparate. Después tenés una cuestión de estacionalidad de las divisas. ¿Hay alguna compensación, si querés, parcial? Porque en junio empezamos a ver a pleno el impacto de la ampliación del gasoducto que se inauguró en abril, pero viste que lleva tiempo, porque tuviste un salto en las exportaciones de energía, que no se vio tanto en el superávit, porque tuviste un salto también en la importación por el tema del frío inusual que hemos tenido en este principio del invierno. Pero te vas a un superávit energético un poco más fuerte. Naturalmente eso no compensa lo que por ahí se estima que te va a vender el campo de menos en los próximos dos o tres meses, pero tenés algún alivio por ahí.
-¿Entonces puede ir al techo de la banda?
A ver, puede ir, porque otra vez, me van a faltar; algunos dicen, respecto a cómo veníamos, unos US$ 2.000 millones por mes del sector agropecuario. Eso seguramente va a ser lo que queda de julio, agosto, septiembre. La energía te pone el 20% de eso. Está faltando esa plata. Bueno, ¿de dónde puede venir? Bueno, del resto. Te puede cambiar la inversión extranjera directa, habrá que ver si en efecto al tipo de cambio te frena un poco el déficit de turismo, si hay algún financiamiento privado, pero si llegan a tocar el techo de la banda, las cosas paran ahí. Y puede parar antes, además, porque cuando vos te vas acercando al techo de la banda, vas a tener gente apostando a la tasa en pesos porque sabes que a partir de algún momento la cosa, en el peor de los casos, se mueve a 1% mensual. Entonces tenés un sistema que cierra. Entonces eso puede ir ahí, puede ir ahí al techo de la banda. Está dentro de la regla de juego.
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