10 abril de 2025
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El reciente acuerdo entre el Gobierno y el Fondo Monetario Internacional (FMI) por un monto de US$ 20.000 millones ha generado expectativas y especulaciones sobre su impacto en el mercado cambiario, según un nuevo informe de la consultora Delphos Investment.
Este análisis sugiere que el entendimiento con el FMI podría derivar en cambios significativos en el esquema cambiario actual, incluyendo la posible eliminación del "dólar blend" —un sistema que permite a los exportadores liquidar el 80% de sus divisas al tipo de cambio oficial y el 20% al Contado con Liquidación (CCL)—.
En su lugar, se anticipa la implementación de un esquema de bandas cambiarias, lo que implicaría una mayor flexibilidad en la cotización del dólar oficial y, potencialmente, un ajuste en su valor para alinearlo con el blend vigente, generando así un "salto cambiario".
- La consultora señala que este ajuste podría ser una oportunidad para corregir decisiones previas, como la reciente reducción del ritmo de devaluación del crawling peg, que pasó del 2% al 1% mensual.
Esta medida había sido criticada por ralentizar la competitividad cambiaria, y un salto en el tipo de cambio oficial podría equiparar el valor al del dólar blend, actualmente más alto.
Sin embargo, este escenario no está exento de incertidumbre, ya que la falta de precisiones oficiales sobre los términos del acuerdo ha incrementado la cautela en los mercados. Como evidencia de esta tensión, el dólar blue alcanzó los $1.345 —su nivel más alto en siete meses—, mientras que las acciones y bonos argentinos registraron bajas, reflejando la desconfianza de los inversores ante la posible volatilidad cambiaria.
A pesar de las preocupaciones a corto plazo, Delphos Investment mantiene una visión optimista sobre el rumbo económico a mediano plazo tras el acuerdo con el FMI. La eliminación del dólar blend y la adopción de un sistema de bandas podrían facilitar una unificación cambiaria, mejorando la capacidad del Banco Central para acumular reservas y estabilizar la economía.
Además, la consultora destaca que las condiciones externas, como un año favorable para las exportaciones agrícolas y la ampliación del ducto Oldeval, podrían mitigar los efectos negativos de un ajuste cambiario.
En este contexto, el salto del dólar, aunque disruptivo en el corto plazo, se percibe como un paso necesario para corregir desequilibrios y sentar las bases de una recuperación sostenida, siempre que el Gobierno logre manejar la transición con claridad y respaldo financiero adicional del FMI y otros organismos multilaterales.
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