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“La inflación de agosto será cercana al 1% y la de 2017, mayor a 20%”

Entrevista a Eric Ritondale, Economista Senior de Econviews.

25-08-2016
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Eric Ritondale, de Econviews, habló con El Economista y dio algunas visiones acerca de lo que sucederá con la inflación en el corto, mediano y largo plazos. Además, mencionó la tasa de desempleo que anunció el Indec el martes pasado y calculó cuánto ayudará el blanqueo al financiamiento del Gobierno.

¿Qué va a pasar con el IPC de agosto tras el fallo de la Corte que vuelve atrás con el aumento de tarifas de gas residencial?

Nosotros no vemos, como están viendo todos, que por el fallo salga inflación 0% o deflación porque, según la metodología del Indec, el nuevo cuadro tarifario se debe tomar desde el 18 de agosto y no desde el 1° y, por lo tanto, se matiza el efecto de incidencia de la baja en el mes de agosto y se distribuye entre agosto y septiembre. Entonces, el efecto del gas sobre el IPC debería ser -0,6% en agosto y -1,1% en septiembre, si es que las audiencias dan un nuevo cuadro tarifario a partir de octubre y noviembre, pero no antes. Entonces no esperamos una inflación en agosto cercana a 0% sino cercana a 1%.

¿Y cómo sigue la dinámica inflacionaria hacia adelante?

Va a ser difícil que el año que viene se cumpla con una meta inferior al 17%. Va a ser cerca del 20% o por arriba. Ya 20% será un esfuerzo importante. Hay que tener en cuenta cuestiones como las demandas salariales. Es difícil que se den aumentos salariales en torno al 15% o 20% el año que viene. Además, si uno mira lo que el Ministerio de Hacienda está pensando poner en el Presupuesto como inflación supuesta, que es 17%, cuando la práctica presupuestaria habitual es poner un número de inflación levemente inferior al que se espera. Para ese 17% sería razonable una expectativa de inflación del 20%. Esto de alguna manera le está marcando la cancha al BCRA. Hay que pensar que las metas de inflación se van a fijar el mes que viene y hasta ahora el BCRA dijo que será de entre 12% y 17%. Pero esto da a lugar a pensar que puede haber alguna sorpresa y que el BCRA, teniendo en cuenta esto y las expectativas del REM que están cerca del 20% para fin de año de 2017, podría reformular las metas. Me parecería muy bueno. Sería muy malo que la primera meta de inflación no se pueda cumplir. Mejor ir de a poco, aunque uno querría que no haya inflación. Pero, si la meta es excesiva, el BCRA se puede ver forzado a tener tasas altas o una apreciación real del tipo de cambio que tampoco es deseable.

¿Cómo impacta el fallo de la Corte más a largo plazo?

A priori, ayuda a bajar la inflación en lo inmediato y hacia adelante ayuda un poquito también. Porque el cuadro tarifario posterior a esto va a ser probablemente menor al que estaba vigente. Si bien en agosto y septiembre va a dar menos y después en octubre y diciembre va a dar más, te deja en un nivel tarifario menor al anterior y entonces te puede ayudar. La inflación estará en el 20% o 25% a fines del 2017.

No estaría muy lejos del piso en el que se estaba antes del cambio de precios relativos...

No es una baja significativa. Pero hay una diferencia que es que la situación previa era con control de cambios y una pérdida de reservas que era insostenible. No estaban dadas las condiciones para que la inflación baje sosteniblemente durante 4 o 5 años. Vos ahora generás las condiciones para poder bajar la inflación a 4 o 5 años. No hay problemas de reservas. Es sustentable. La inflación no va a llegar al 5% en 2019 como dice el BCRA, pero sí al 10%.

¿Qué lectura hace de la tasa de desempleo que acaba de anunciar el Indec?

Para mí era previsible que la tasa de desempleo en Argentina estuviera entre el 9% y el 10%, sobre todo por lo que venía pasando con la tasa de actividad en los últimos 3 o 4 años, cuando una enorme cantidad de gente había dejado de buscar trabajo. Era desempleo que no se estaba contando y ahora apareció. Es difícil saber si en el último año el desempleo aumentó o bajó. Mi sospecha es que pudo haber aumentado levemente, pero no son cifras comparables.

La gran pregunta es si alguna vez se podrá perforar el piso?

La cifra es razonable para Argentina y seguramente vamos a convivir con una tasa de desempleo semejante por muchos años. Entre 8%, 9% y 10%. Así lo fue también en los últimos años. Lo que había caído era la oferta. La baja de desempleo que veamos en los próximos dos años va a ser atenuada y moderada.

¿Cuánto ingresará para financiamiento del Gobierno por el blanqueo?

La repatriación y la multa que paguen quienes exterioricen son los que dejan fondos. Creo que va a dar financiamiento por US$ 8.000 M o US$ 10.000 M. Y eso ayudaría a cubrir una parte importante de la necesidad de financiamiento del año que viene, con vencimientos de deuda, como el Bonar 17 que es de US$ 7.000 M. Argentina tomó este año el 60% de los fondos de deuda que emitió América Latina y eso no se puede repetir el año que viene.

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