CONFIRMADO: la recuperación de la economía es en V

Ayer fue un día cargado de datos positivos para la economía. El EMAE del Indec reportó un dato alentador en noviembre, mostrando un crecimiento del 0,9% mensual desestacionalizado. 

• "Este avance no solo es positivo por su ritmo, sino porque marca dos meses consecutivos de aceleración. Además, el EMAE registró un crecimiento interanual del 0,1%, revirtiendo cinco meses consecutivos en los que la actividad económica se ubicó por debajo del mismo mes del año anterior", dijeron desde Delphos. 

"Estos resultados reflejan una salida en V, con signos claros de recuperación económica. Si los datos mensuales positivos se mantienen, la economía no solo consolidaría su recuperación, sino que comenzaría a transitar un verdadero período de crecimiento sostenido. No obstante, aún resta un crecimiento del 3,2% para alcanzar el nivel máximo de actividad registrado en noviembre de 2017", dijeron.

"Este optimismo no solo se refleja en el EMAE, sino también en otros indicadores que pueden considerarse líderes", detalló Delphos. 

• El Índice de Confianza del Consumidor (ICC), publicado por la Universidad Torcuato Di Tella, alcanzó valores máximos desde 2017 (exceptuando noviembre de 2023). 
• En particular, el indicador muestra mayor fortaleza en el interior del país, que se verá aún más beneficiado tras la baja de retenciones anunciada ayer por el Ministro de Economía, Luis Caputo. 
• La mejora en la confianza está liderada por los hogares de menores ingresos, lo que es consistente con la estimada baja en la tasa de pobreza y la recuperación de los salarios.

Ayer también se conoció la cantidad de escrituras por venta de propiedades en CABA, que alcanzó valores máximos desde 2017, al igual que en la provincia de Buenos Aires. 

"De mantenerse esta tendencia, ambos indicadores podrían acercarse a niveles históricos. Estos datos son especialmente positivos para la industria del Real Estate y sugieren un futuro prometedor para el sector de la construcción", dijeron en Delphos.

"Entendemos que el aumento en el nivel de actividad económica no es solo una recuperación coyuntural, sino que podría marcar el inicio de un período de crecimiento económico sostenido", agregaron, con optimismo. 

En este contexto, recomiendan posicionarse en activos que puedan canalizar dicho crecimiento desde sus fundamentos. "Es fundamental priorizar aquellos cuyas ventas estén altamente correlacionadas con el crecimiento del PIB. Entre nuestras recomendadas se encuentran Loma Negra (LOMA) y Corporación América Airports (CAAP)", dijeron.

Así la ven desde LCG

Para diciembre, dijeron desde LCG, "los datos de avance de la actividad exhiben alguna mejora respecto a noviembre". 

Sin embargo, desde LCG le bajan el precio a la recuperación. "No hay que perder de vista que las caídas de fines de 2023 y principios de 2024 fueron sensibles y la recuperación de los últimos meses no parece ser lo necesariamente fuerte como para compensar. 

Los salarios que comenzaron una recomposición en términos reales desde marzo/abril todavía no terminan de traccionar el consumo con fuerza, posiblemente porque parten desde niveles muy bajos. Sin embargo, dicen, "la recuperación del crédito podría contrarrestar este efecto en el consumo".

"Creemos que, a pesar de que el dato de diciembre pueda mejorar respecto a noviembre, el crecimiento seguirá siendo frágil, con leves subas mensuales y una amplia disparidad sectorial. Lo mismo ocurriría en los primeros meses de este 2025. Proyectamos una caída de la actividad del 2,5% para 2024, pero con un arrastre positivo de 2,7% para el próximo año, explicado en la recuperación de los últimos meses", señalaron.

SBS: "Creemos que la economía podría anotar un crecimiento de 3,5% - 4% del PIB"

"Damos por hecha otra expansión trimestral en la economía en el cuarto trimestre de 2024", dijeron desde SBS. 

Más allá de eso, la fuerte caída del primer cuatrimestre llevaría al PIB a cerrar 2024 con una merma de 2,5%-2,7%.  

"Mirando a 2025, seguimos sosteniendo que la dinámica de la actividad podría verse limitada dado el aumento de costos en dólares y de la vigencia de los controles cambiarios, en especial en lo relativo a inversión y empleo privado. No obstante, consideramos que vía RIGI, algunos sectores sí podrían experimentar una dinámica positiva", dijeron desde el área de Research de SBS, que lidera Juan Manuel Franco. 

En cuanto al consumo, será clave la continuidad en la recuperación de salarios reales y de mantener alta (o aumentar) la confianza del consumidor. 

En tanto, de continuar la expansión de crédito privado, ello podría dar otro impulso al consumo, favoreciendo el rebote de 2025. 

Por el lado de riesgos a la baja, "habrá que seguir de cerca la ausencia de lluvias para el agro, los crecientes costos en dólares y otros riesgos exógenos con impacto sobre cuentas externas (subas de tasas internacionales, precios de commodities, monedas emergentes, etcétera) y dólar, que pudieran incrementar la volatilidad nominal y la incertidumbre". 

Con todo, "creemos que la economía podría anotar un crecimiento de 3,5% - 4% del PIB en 2025", dijeron desde SBS. Los desvíos al alza o a la baja de esa marca "dependerán de si se materializan o no, y en qué grado, los factores positivos y negativos mencionados, además del sesgo de la política fiscal-monetaria en año electoral".

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