2 abril de 2025
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El economista Ricardo Arriazu ha resaltado que el reciente acuerdo del Gobierno argentino con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que incluye un financiamiento de US$ 20.000 millones, tiene el potencial de fortalecer las reservas del país. Sin embargo, advierte que esta medida por sí sola no será suficiente para eliminar el cepo cambiario.
Escenarios Posibles para el Dólar
Durante una conferencia organizada por SyC Inversiones, Arriazu presentó cuatro escenarios posibles para la evolución del dólar en Argentina:
- Mantener el crawling peg: Un ritmo de devaluación del 1%.
- Ajustar a la mitad del año: Reducir la tasa de devaluación a un 1.5%, opción que él favorece.
- Devaluación directa: Un ajuste más drástico del tipo de cambio.
- Flotación con banda: Permitir que el dólar fluctúe dentro de un rango, lo cual, según Arriazu, sería una medida poco efectiva.
Arriazu enfatiza que, aunque la llegada del préstamo del FMI, que incluye un adelanto de US$ 8.000 millones, puede incrementar las reservas, se requieren medidas adicionales y una acumulación más sólida de divisas para considerar una apertura total del mercado cambiario.
El economista atribuye la reciente presión sobre el dólar y la caída de las reservas del Banco Central más a factores políticos que económicos. "Los problemas recientes son consecuencia de la incertidumbre sobre una posible devaluación, lo que llevó a quienes habían realizado carry trade a cerrar posiciones", explicó. Esto demuestra que, mientras el dólar siga siendo la unidad de cuenta, Argentina no podrá permitir que flote libremente, ya que cualquier movimiento del tipo de cambio podría generar inestabilidad.
Perspectivas para el Futuro
Arriazu anticipa que Argentina volverá a los mercados internacionales cuando el riesgo país alcance los 500 puntos básicos. Esto permitiría acumular reservas y, eventualmente, abrir el cepo cambiario, posiblemente después de las elecciones o a principios del próximo año.
En cuanto a las tasas de interés, el economista señala que no se podrán reducir hasta que se estabilice el mercado cambiario y se reduzca la brecha. Sobre el nivel de reservas necesarias, estima que Argentina debería alcanzar entre US$ 40.000 y US$ 45.000 millones. Sin embargo, cuestiona la utilidad de los fondos del FMI si no son de libre disponibilidad, recordando que en 2018 se dio una situación similar que limitó el uso efectivo de las reservas.
Proyecciones Económicas para 2025
En su análisis, Arriazu proyecta que la inflación en Argentina podría ubicarse en un 18% para 2025, bajo un régimen de crawling peg del 1% y un aumento de tarifas del 10% en dólares. Además, estima un crecimiento del PBI del 5,9%. Aunque advierte que la inflación de marzo podría ser más alta debido a factores como el precio de la carne, subraya que es crucial reducir el "costo argentino" para mejorar la competitividad del país.
Arriazu identifica varios factores que contribuyen al alto costo argentino, incluyendo:
- Costo laboral unitario: Los trabajadores perciben salarios bajos, pero los empleadores enfrentan altos costos.
- Reforma laboral: Propone un modelo similar al de Singapur.
- Costo tributario: Necesidad de seguir reduciendo impuestos.
- Costo financiero y regulaciones: Cada regulación impone un costo adicional que debe ser abordado.
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