6 julio de 2026
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El Gobierno presentará este lunes su esperado programa financiero para 2026 y 2027, con el que buscará despejar una de las principales preocupaciones del mercado: cómo afrontará los fuertes vencimientos de deuda en dólares hasta el final del mandato de Javier Milei. Según estimaciones de la consultora 1816, esos compromisos ascienden a US$ 37.400 millones.
La presentación estará encabezada por el ministro de Economía, Luis Caputo, junto al viceministro José Luis Daza y el secretario de Finanzas, Federico Furiase. El objetivo será mostrar una estrategia basada en distintas fuentes de financiamiento y "colchones" de liquidez que permitan reducir la incertidumbre de cara al año electoral.
Qué quiere saber el mercado
Los analistas coinciden en que el foco estará puesto en conocer de dónde saldrán los dólares para afrontar los pagos de deuda y si el Gobierno aprovechará la reciente baja del riesgo país para volver a financiarse en los mercados internacionales.
Las principales preguntas que esperan respuesta son:
- ¿Cómo se refinanciarán los vencimientos con bonistas y el FMI en 2027?
- ¿Cuándo volverá Argentina a emitir deuda en los mercados internacionales?
- ¿Qué combinación habrá entre financiamiento externo y recursos locales?
- ¿Qué margen de maniobra tendrá el Tesoro si las condiciones financieras cambian?
Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, consideró que la clave estará en conocer "cómo van a refinanciar la deuda de los bonos y la deuda con el Fondo Monetario Internacional. Después habrá que ver cómo es el mix entre conseguir dólares afuera y conseguir dólares locales. Por ahí pasa la mayor cuestión y cuándo los consigue".
En la misma línea, Alejandro Giacoia, economista de EconViews, sostuvo: "Lo más importante es que vamos a saber si van a salir al mercado, cuándo y qué monto van a buscar. También imagino que darán detalles sobre el préstamo con garantía de multilaterales. Con eso también nos vamos a dar una idea de si siguen optando por acreedores senior o no".
Qué ya consiguió el Gobierno
Parte del programa ya comenzó a construirse durante las últimas semanas.
Hasta el momento, Economía logró:
- US$ 3.082 millones acumulados mediante licitaciones de Bonares.
- US$ 2.000 millones en garantías del Banco Mundial.
- US$ 550 millones del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
- Entre US$ 250 y US$ 300 millones que la CAF podría aprobar el próximo 22 de julio.
- La refinanciación de los US$ 6.000 millones de operaciones REPO del BCRA con bancos internacionales, ahora extendidas hasta septiembre de 2028.
Con ese paquete de garantías, el Ministerio de Economía espera acceder a préstamos privados por hasta US$ 5.000 millones a tasas inferiores a las que hoy pagaría el país en el mercado.
La apuesta oficial: demostrar que 2027 está cubierto
Mientras buena parte del mercado considera que el mayor desafío financiero llegará en 2027, en el Palacio de Hacienda sostienen exactamente lo contrario.
Fuentes del Ministerio de Economía aseguran que el programa fue diseñado con supuestos "muy conservadores" y que permitirá demostrar que los compromisos del año electoral ya cuentan con respaldo suficiente.
"El programa financiero es bien conservador y desmitifica el problema: todo está financiado y 2027 es más fácil que este año. Si el mercado espera algo difícil, la reacción tiene que ser positiva", señalaron desde el equipo económico.
Según cálculos de la consultora 1816, con los recursos ya obtenidos y las operaciones previstas, Caputo tendría asegurados unos US$ 13.100 millones. De esa manera, todavía debería conseguir alrededor de US$ 17.600 millones para completar las necesidades financieras hasta diciembre de 2027, aunque consideran que ese objetivo resulta alcanzable por la estructura de la deuda y el respaldo de los organismos multilaterales.
La reacción del riesgo país será la primera prueba
La expectativa del mercado también está puesta en la respuesta de los inversores una vez conocido el programa.
El riesgo país cerró el viernes en 415 puntos básicos, el nivel más bajo desde 2018, luego de las mejoras en la calificación crediticia otorgadas por Fitch y Standard & Poor's y de la refinanciación de los REPO del BCRA.
En Economía esperan que la presentación termine de despejar las dudas sobre la capacidad de pago del Tesoro y contribuya a seguir reduciendo ese indicador, condición que consideran necesaria para volver a emitir deuda en el mercado internacional a tasas razonables.
Furiase ya anticipó cuál será el mensaje central de la presentación: el Gobierno buscará demostrar que el financiamiento "está completamente cerrado no solamente para 2026 sino también para 2027" y que, gracias a la estrategia de acumulación de colchones financieros, el próximo año "va a ser menos desafiante que 2026 en términos de las fuentes de financiamiento que tenemos que desarrollar".
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